一、一則上市公司公告掀開PPP落地難現(xiàn)狀的一角

昨天，停牌數(shù)日的三維絲復(fù)牌，以跌停收盤。昨天晚間，公司發(fā)布公告稱：鑒于公司與榮成市人民政府石島管理區(qū)城鄉(xiāng)建設(shè)局就項(xiàng)目工期和方式等主要條款存在較大分岐，經(jīng)多次友好協(xié)商仍無法達(dá)成一致，雙方同意盡快解除于2015年9月29日簽定的《威海(榮成)海洋高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目PPP項(xiàng)目協(xié)議》。另外，公司同意向榮成市人民政府石島管理區(qū)城鄉(xiāng)建設(shè)局支付前期相關(guān)費(fèi)用100萬元。雙方將以簽訂補(bǔ)充協(xié)議的形式終止項(xiàng)目合作。

公告顯示，該項(xiàng)目采用BOT方式建設(shè)運(yùn)營，甲乙雙方以現(xiàn)金形式共同出資或乙方出資設(shè)立的項(xiàng)目公司，承擔(dān)本協(xié)議下的投資、建設(shè)、經(jīng)營、管理、維護(hù)等權(quán)利與義務(wù)。項(xiàng)目公司以其全部法人財(cái)產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧。項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制為可行性缺口補(bǔ)貼方式，即使用者付費(fèi)不足以滿足乙方或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)，而由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予乙方或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。

在公司簽署項(xiàng)目公告中，對于風(fēng)險(xiǎn)有如下提示：1、PPP項(xiàng)目協(xié)議的履行將占用公司較多的資金。2、項(xiàng)目涉及的應(yīng)收賬款客戶較多(包括政府部門)，盡管明確了項(xiàng)目回報(bào)的資金來源，但仍存在應(yīng)收賬款不能及時收回的風(fēng)險(xiǎn)。3、PPP項(xiàng)目協(xié)議所涉及的熱電項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行管理風(fēng)險(xiǎn)等。

二、PPP協(xié)議波折三維絲并非首例

在2015年10月30日，興蓉環(huán)境便曾發(fā)布公告，宣布“退出天府新區(qū)第一污水處理廠及成都科學(xué)城生態(tài)水環(huán)境工程PPP項(xiàng)目”。天府新區(qū)第一污水處理廠項(xiàng)目，總規(guī)模26萬噸/日，分兩期實(shí)施，其中一期規(guī)模為10萬噸/日(其中一期一階段土建規(guī)模為10萬噸/日，設(shè)備規(guī)模為5萬噸/日、高品質(zhì)再生水規(guī)模為1萬噸/日。其中，污水干管建安費(fèi)約1.2億元，天府新區(qū)第一污水處理廠一期一階段建安費(fèi)約5.2億元;成都科學(xué)城生態(tài)水環(huán)境工程項(xiàng)目總投資約10.99億元。無論是投資規(guī)模還是水量，都較為可觀。

此前，興蓉環(huán)境曾與該項(xiàng)目中標(biāo)人共同以現(xiàn)金方式出資組建項(xiàng)目公司，中標(biāo)人出資比例為51%，公司出資比例為49%。項(xiàng)目公司注冊資本金為1億元。

按興蓉環(huán)境公告，由于政府下發(fā)的《關(guān)于變更政府指定參股項(xiàng)目公司機(jī)構(gòu)的通知》，稱：“項(xiàng)目管理中心結(jié)合當(dāng)前項(xiàng)目建設(shè)實(shí)際情況，全面統(tǒng)籌成都科學(xué)城生態(tài)水環(huán)境治理與鹿溪河全流域治理項(xiàng)目建設(shè)，達(dá)到綜合協(xié)調(diào)污水處理廠及污水干管與周邊項(xiàng)目建設(shè)全方位聯(lián)動的目的,將按規(guī)定另行確定政府參股機(jī)構(gòu)完成天府新區(qū)第一污水處理廠及成都科學(xué)城生態(tài)水環(huán)境工程PPP項(xiàng)目。”因此，興蓉環(huán)境將不再作為政府指定參股機(jī)構(gòu)參與天府新區(qū)PPP項(xiàng)目。

而去年號稱在內(nèi)蒙安徽等地大舉進(jìn)軍PPP, 并以此概念迎來股價飛升的萬邦達(dá)，其在PPP市場的表現(xiàn)也頗艱難：曾有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心其項(xiàng)目多為框架協(xié)議，真正落地難，而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等報(bào)道，由于PPP項(xiàng)目對資金的大量要求，對于萬邦達(dá)來說，“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險(xiǎn)。事實(shí)上，在籌措資金方面，萬邦達(dá)為“PPP項(xiàng)目融資的信用增級及償付兜底”，今年4、5月期間，實(shí)控人減持21.99%的股份套現(xiàn)55億元。然而PPP項(xiàng)目尚有30多億元的資金缺口，隨后的6月，萬邦達(dá)擬定增30.96億元的方式實(shí)現(xiàn)融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一。”

在去年底的“2015中國環(huán)保上市公司峰會”上，當(dāng)同業(yè)如東方園林等大談PPP之時，萬邦達(dá)副總裁張友誼卻對PPP點(diǎn)到為止，現(xiàn)場的低調(diào)與萬邦達(dá)在PPP市場的表現(xiàn)落差明顯。也有參會嘉賓在會后指出，這或許是與萬邦達(dá)PPP概念火熱背后的項(xiàng)目實(shí)際落地難有關(guān)。

與萬邦達(dá)類似，2015年在PPP領(lǐng)域高調(diào)出擊的還有盛運(yùn)環(huán)保。截至2015 年7 月，公司已投產(chǎn)、建設(shè)中和正在籌建階段的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目總數(shù)達(dá)45個，垃圾處理量設(shè)計(jì)規(guī)模達(dá)到3.54 萬噸/日。此規(guī)模已經(jīng)與比垃圾焚燒行業(yè)的龍頭企業(yè)光大國際相當(dāng)，公司未來業(yè)績前景看似廣闊。但與此同時，在各類網(wǎng)絡(luò)股評吧和討論區(qū)中，卻有網(wǎng)友對其發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)提出警示："在其瘋狂拿單的背后，僅有4座焚燒廠運(yùn)營，發(fā)展存在諸多隱患。由于現(xiàn)金流及人才等方面的影響，拿到的訂單能否都轉(zhuǎn)化成項(xiàng)目落地還需時間觀察，至少現(xiàn)在不是投資盛運(yùn)環(huán)保的好時候，未來兩年該公司虧損的可能性很大。"

在PPP合作中，企業(yè)資金壓力過大，收入達(dá)不到預(yù)期，以及政府出現(xiàn)約定變數(shù)，這些，作為PPP火熱發(fā)展背后的隱憂，一直被行業(yè)提示，也成為PPP落地難的主要原因。

E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤曾就此專門撰文《找到市政環(huán)保領(lǐng)域PPP推進(jìn)的六大障礙》，從政策目標(biāo)制定、行業(yè)和部門間合作、系統(tǒng)設(shè)計(jì)等方面對其進(jìn)行了深入剖析。他認(rèn)為，除常規(guī)的BOT，和市政特許經(jīng)營等高度依賴政府付費(fèi)的項(xiàng)目，相對容易落地外，很多PPP項(xiàng)目，如一些有創(chuàng)新模式、有商業(yè)開發(fā)價值的項(xiàng)目(即發(fā)改委規(guī)定的經(jīng)營性項(xiàng)目);邊界模糊、條件不確定的項(xiàng)目;以工業(yè)治污為主，或以中小民企為參與主體的項(xiàng)目，都會存在落地難問題。

PPP是塊大蛋糕，但如何吃，卻沒有看上去那么美好。