綠色債券是與“綠色”、“環(huán)保”主題相關(guān)的債券，即債券融資最終將用于節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的界定由監(jiān)管部門(mén)自上而下推出。根據(jù)人民銀行公告，綠色金融債券是指金融機(jī)構(gòu)法人依法發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)并按約定還本付息的有價(jià)證券;發(fā)改委給出的定義：綠色債券是指募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、綠色債券等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券。

2016年是我國(guó)綠色債券元年。浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行爭(zhēng)相發(fā)行第一期綠色金融債，標(biāo)志著我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的正式形成。盡管我國(guó)綠色債券起步較晚，但是綠色債券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。特別是2015年底央行和發(fā)改委相繼出臺(tái)綠色債券指導(dǎo)意見(jiàn)后，綠色債券發(fā)行速度將快速增加。綠色債券市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展空間巨大。預(yù)計(jì)中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的年投資需求在2萬(wàn)億人民幣以上，財(cái)政資源只能滿足10%-15%的綠色投資需求，綠色債券市場(chǎng)潛力巨大。在配套的監(jiān)管政策指引下，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)快速、有序、健康發(fā)展。

綠色債券元年：從理念到實(shí)踐

綠色債券顧名思義是與“綠色”、“環(huán)保”主題相關(guān)的債券，即債券融資最終將用于節(jié)能減排、生態(tài)環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。隨著全球氣候變暖、自然資源枯竭、生態(tài)環(huán)境惡化的不斷加劇，氣候變化越來(lái)越受到世界關(guān)注，在金融領(lǐng)域“碳金融”、“能源金融”、“綠色金融”等支持應(yīng)對(duì)氣候變化，促進(jìn)節(jié)能減排事業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域也不斷得到發(fā)展和延伸。

1、綠色債券的定義：以資金使用范疇作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

綠色債券最早并沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)則和定義，但是國(guó)際上的多邊國(guó)際金融組織、政策性金融機(jī)構(gòu)、地方政府以及大型跨國(guó)企業(yè)都曾通過(guò)發(fā)行債券為綠色相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行融資，目前也被認(rèn)為是早期綠色債券的范疇。目前國(guó)際上同行的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)主要包括綠色債券原則(Green Bond Principle，GBP)和氣候債券組織標(biāo)準(zhǔn)(CBI)。

綠色債券原則是由綠色債券發(fā)行人、投資機(jī)構(gòu)和承銷(xiāo)商組成的綠色債券原則執(zhí)行委員會(huì)(GBP Initial Executive Committee)與國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)合作推出的，為了增強(qiáng)綠色債券信息披露的透明度、促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展的自愿性指導(dǎo)方針。2014年4月國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)被任命為GBP秘書(shū)長(zhǎng)單位，2015年3月27日，ICMA聯(lián)合130多家金融機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)最新版綠色債券原則(GBP)。截至2015年底，全球超過(guò)103家綠色債券發(fā)行人、承銷(xiāo)商和投資者成為GBP的會(huì)員，超過(guò)54個(gè)組織遵守GBP原則。

氣候債券組織(Climate Bond Initiative，CBI)是目前全球市場(chǎng)最活躍的推動(dòng)綠色債券的非政府組織之一，旨在確認(rèn)募集資金的使用方式符合低碳經(jīng)濟(jì)要求。CBI的目的是開(kāi)發(fā)與GBP互補(bǔ)的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)給出具體的實(shí)施指導(dǎo)方針，明確在行業(yè)層面定義什么是符合“綠色”標(biāo)準(zhǔn)的。CBI在標(biāo)準(zhǔn)制定過(guò)程中還與綠色債券的第二意見(jiàn)提供機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)行綠色債券的認(rèn)證程序監(jiān)督。

我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的界定由監(jiān)管部門(mén)自上而下推出，根據(jù)人民銀行公告，綠色金融債券是指金融機(jī)構(gòu)法人依法發(fā)行的、募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)并按約定還本付息的有價(jià)證券。綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目范圍可以參考《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》。發(fā)改委給出的定義：綠色債券是指募集資金主要用于支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開(kāi)發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開(kāi)發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)、低碳試點(diǎn)示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)債券?？梢?jiàn)，對(duì)于綠色債券的定義主要還是集中在募集資金的使用范疇。

實(shí)際上，綠色債券不僅具有普通債券的基本要素，同時(shí)還要具備“綠色”的屬性，在債券募集資金的用途、綠色項(xiàng)目的評(píng)估和選擇、募集資金的跟蹤管理、定期信息披露等方面都應(yīng)該有別于普通的債券。

2、國(guó)際綠色債券市場(chǎng)：2013年之后迅猛發(fā)展

隨著GBP原則的推出以及CBI的活躍，國(guó)際綠色債券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，2015年綠色債券發(fā)行數(shù)量達(dá)到232只，發(fā)行規(guī)模達(dá)39.5億元。同時(shí)，綠色債券發(fā)行主體也從最初的國(guó)際性或區(qū)域性政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展到包括地方政府、商業(yè)銀行、企業(yè)在內(nèi)的多市場(chǎng)主體。在投資人方面，由于國(guó)外“責(zé)任投資人”逐步增加，資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行、券商、基金等都參與了綠色債券的投資。

國(guó)際市場(chǎng)綠色債券主要發(fā)行期限在1-5年，占比達(dá)到60%，10年以上綠色債券占比僅為11%。評(píng)級(jí)方面，綠色債券整體評(píng)級(jí)水平較高，AAA評(píng)級(jí)占比達(dá)到53%，其他評(píng)級(jí)分布較為均衡，這也說(shuō)明目前綠色債券整體風(fēng)險(xiǎn)較低，因此其發(fā)行利率也普遍比較低。同時(shí)看到，低評(píng)級(jí)的綠色債券開(kāi)始出現(xiàn)，說(shuō)明市場(chǎng)參與者不斷增加，綠色債券標(biāo)識(shí)并不能和低信用風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤。

圖1：國(guó)際綠色債券發(fā)行規(guī)模（億美元）

3、綠色債券市場(chǎng)：2016年貼標(biāo)綠債正式發(fā)行

我國(guó)綠色債券起步較晚，但是綠色債券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。特別是2015年底央行和發(fā)改委相繼出臺(tái)綠色債券指導(dǎo)意見(jiàn)后，綠色債券發(fā)行速度將快速增加。

我國(guó)綠色債券實(shí)踐最早可以追溯到2014年5月8日，中廣核風(fēng)電有限公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的“14核風(fēng)電MTN001”，為我國(guó)首單“碳債券”，發(fā)行規(guī)模10億元，期限5年，由于與發(fā)行人下屬的5家風(fēng)電項(xiàng)目的碳交易收益直接相關(guān)，在廣義范圍上認(rèn)定為包涵“綠色屬性”的債券。2014年6月14日，國(guó)際金融公司在倫敦證券交易所發(fā)行了全球第一筆人民幣綠色債券，發(fā)行規(guī)模5億元人民幣，期限3年，信用評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行利率2%。該債券募集資金用于資助發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體可再生能源和能效項(xiàng)目。債券綠色屬性由國(guó)際氣候和環(huán)境研究中心(CICERO)認(rèn)定，債券投資人主要是亞洲機(jī)構(gòu)投資者。2015年7月16日，新疆金風(fēng)科技股份有限公司在我國(guó)香港聯(lián)交所發(fā)行了中國(guó)首只綠色債券，規(guī)模3億美元，期限3年。2015年10月13日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在倫敦證券交易所成功發(fā)行總規(guī)模10億美元的3期雙幣種綠色金融債，綠色債券募集資金將投放于按國(guó)際通行的《綠色債券原則》(GBP)并經(jīng)有資質(zhì)的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)審定的綠色項(xiàng)目，覆蓋清潔能源、生物發(fā)電、城鎮(zhèn)垃圾及污水處理等多個(gè)領(lǐng)域。2016年1月27日，浦發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行200億元綠色金融債，期限3年，固定利率2.95%。隨后1月28日，興業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行100億元綠色金融債，期限3年，固定利率2.95%。

實(shí)際上，符合我國(guó)綠色債券投向標(biāo)準(zhǔn)的還有很多節(jié)能環(huán)保行業(yè)公司發(fā)行的企業(yè)債，甚至鐵道債都屬于綠色債券的范疇，但由于此前我國(guó)對(duì)于綠色債券缺乏獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具“第二意見(jiàn)”，因此沒(méi)有形成統(tǒng)一的綠色債券市場(chǎng)。

解讀央行和發(fā)改委對(duì)綠色債券政策指引

1、央行綠色金融債公告：引入第三方獨(dú)立認(rèn)證機(jī)構(gòu)與國(guó)際接軌

2015年9月21日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，是我國(guó)生態(tài)文明領(lǐng)域改革的頂層設(shè)計(jì)和部署，首次明確提出了建立我國(guó)綠色金融體系的整體思路，并將綠色信貸、綠色股票指數(shù)、綠色債券、綠色信貸資產(chǎn)證券化作為構(gòu)建綠色金融體系的重要組成部分。

在《方案》的指導(dǎo)下，央行在繼續(xù)引導(dǎo)綠色信貸投放的同時(shí)，在銀行間債券市場(chǎng)推出綠色金融債券品種，并發(fā)布了關(guān)于發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告(中國(guó)人民銀行公告〔2015〕第39號(hào))和與之配套的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》。其中，一是明確綠色金融債券募集資金的使用范圍。公告指出“集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)”、“綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目范圍可以參考《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》”。同時(shí)，公告要求金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行綠色金融債時(shí)提供募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的承諾函。二是對(duì)綠色金融債的項(xiàng)目評(píng)估和選擇標(biāo)準(zhǔn)提出披露要求。公告要求金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)發(fā)行綠色金融債時(shí)，在募集說(shuō)明書(shū)中明確“募集資金擬投資的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目類(lèi)別、項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目決策程序和環(huán)境效益目標(biāo)以及綠色金融債券募集資金使用計(jì)劃和管理制度等”。三是對(duì)存續(xù)期內(nèi)的資金管理提出明確要求，確保資金用途滿足綠色標(biāo)準(zhǔn)。四是引入了第三方評(píng)估和認(rèn)證機(jī)制，與國(guó)際市場(chǎng)接軌。五是鼓勵(lì)配套優(yōu)惠政策出臺(tái)支持綠色金融債發(fā)展，以期吸引各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和證券投資基金及其他投資性計(jì)劃、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金等更多投資者參與市場(chǎng)。

2、發(fā)改委綠色債券發(fā)行指引：政策優(yōu)惠顯著，發(fā)行認(rèn)證欠缺

2015年12月31日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》的通知(發(fā)改辦財(cái)金〔2015〕3504號(hào)文件)，明確了綠色企業(yè)債的定義及支持領(lǐng)域。

其中，一是明確綠色企業(yè)債定義及資金募集的重點(diǎn)支持領(lǐng)域，但缺乏明確界定標(biāo)準(zhǔn)。指引對(duì)綠色企業(yè)債券定義進(jìn)行了闡述，并給出了綠色債券適用的12大重點(diǎn)領(lǐng)域，包括能減排技術(shù)改造項(xiàng)目、綠色城鎮(zhèn)化項(xiàng)目等，并對(duì)每類(lèi)項(xiàng)目的下轄領(lǐng)域進(jìn)行了細(xì)分。但是指引并未給出每類(lèi)項(xiàng)目明確的“綠色”界定標(biāo)準(zhǔn)和條件，因此目前指引只是方向性意見(jiàn)。二是在審核方面出臺(tái)優(yōu)惠措施，吸引企業(yè)發(fā)行綠色債券。三是允許企業(yè)合理利用募集資金優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)容量。四是引導(dǎo)相關(guān)支持政策支持，促進(jìn)形成良好的綠色債券發(fā)行環(huán)境。五是鼓勵(lì)不同主體以不同形式發(fā)行綠色債券，創(chuàng)新債券發(fā)行方案。

3、綠色債券的特色環(huán)節(jié)：獨(dú)立評(píng)估機(jī)構(gòu)的“第二意見(jiàn)”

對(duì)比央行公告與發(fā)改委指引，可以看到央行公告對(duì)于“綠色”項(xiàng)目的定義及判斷標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)致，同時(shí)引入獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)評(píng)估或認(rèn)證機(jī)構(gòu)，從而在實(shí)踐層面為綠色金融債發(fā)行提出指導(dǎo)。發(fā)改委公告在政策優(yōu)惠方面提出更多倡導(dǎo)，但是對(duì)綠色債券本身判定和認(rèn)證則有待進(jìn)一步明確。

在國(guó)際市場(chǎng)上，綠色債券除了需要由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)估，一般還需要引入獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的“綠色”屬性進(jìn)行認(rèn)定，使綠色債券對(duì)于監(jiān)管部門(mén)和投資者更具說(shuō)服力。獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)出具的對(duì)募集資金使用方向的綠色認(rèn)證，被稱(chēng)為“第二意見(jiàn)(Second Opinion)”。目前國(guó)際上常見(jiàn)的專(zhuān)業(yè)提供“第二意見(jiàn)”的機(jī)構(gòu)包括幾類(lèi)：一是學(xué)術(shù)類(lèi)機(jī)構(gòu)，例如國(guó)際氣候與環(huán)境研究中心(CICERO);二是傳統(tǒng)的環(huán)境社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，例如VIGEO等;三是傳統(tǒng)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，例如DNLGL集團(tuán)等;四是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，例如OEKOM研究中心等;五是傳統(tǒng)審計(jì)機(jī)構(gòu)，例如畢馬威、安永等。

由于我國(guó)對(duì)于“綠色債券”的官方定義自2015年底才正式出臺(tái)，因此實(shí)際上包括鐵道債、部分環(huán)保行業(yè)公司發(fā)行的信用債雖然具有“綠色”屬性，但是并未作為綠色債券發(fā)行，也未通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)出具專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)。直到2016年初，浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行先后發(fā)行2期綠色金融債，才真正引入獨(dú)立的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)債券募集資金的使用方向進(jìn)行綠色認(rèn)定，并在債券存續(xù)期內(nèi)跟蹤資金使用情況，定期發(fā)布信息披露報(bào)告。第三方機(jī)構(gòu)需要對(duì)綠色金融債券的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目篩選和評(píng)估流程、資金使用安排和管理、儲(chǔ)備項(xiàng)目情況和環(huán)境效益評(píng)估等進(jìn)行全流程的評(píng)估認(rèn)證，確保信息真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。其中，“16浦發(fā)綠色金融債”的綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)為安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所，“16興業(yè)綠色金融債01”則由中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融中心出具獨(dú)立“第二意見(jiàn)”的綠色認(rèn)定。

未來(lái)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊

綠色債券市場(chǎng)在我國(guó)發(fā)展空間廣闊，但是在政策指引、綠色專(zhuān)業(yè)認(rèn)定、信息披露規(guī)則等方面的綠色債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有待完善。針對(duì)目前的綠色債券市場(chǎng)，我們有以下幾點(diǎn)看法。

一是綠色債券市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展空間巨大。目前我國(guó)正在大力倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，低碳環(huán)保及節(jié)能減排項(xiàng)目數(shù)量多，融資需求大。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所估計(jì)，中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的年投資需求在2萬(wàn)億人民幣以上，而財(cái)政資源只能滿足10%-15%的綠色投資需求，因此，綠色金融市場(chǎng)前景極為廣闊。而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融中心的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)5年，綠色基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資至少要達(dá)到10萬(wàn)億元，其中綠色債券將成為重要的融資渠道。市場(chǎng)主體也在積極參與綠色債券發(fā)行，除興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行發(fā)行綠色金融債以外，青島銀行業(yè)于3月10日成功發(fā)行40億綠色金融債，另外還有多家銀行正在發(fā)行申請(qǐng)排隊(duì)中。企業(yè)債方面，億利節(jié)能已發(fā)布公告將申請(qǐng)發(fā)行25億元綠色債券。

二是綠色債券監(jiān)管政策和披露要求有待進(jìn)一步完善。目前央行出臺(tái)的綠色金融債券有關(guān)事宜的公告對(duì)綠色金融債的發(fā)行準(zhǔn)備、資金使用、綠色認(rèn)定做了較為詳細(xì)的說(shuō)明。但發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》更多是方向性的意見(jiàn)，在綠色債券的認(rèn)定及發(fā)行要求方面還有待更多細(xì)節(jié)出臺(tái)。此外，交易商協(xié)會(huì)目前已出臺(tái)《非金融企業(yè)綠色債券融資工具業(yè)務(wù)指引》的征求意見(jiàn);證監(jiān)會(huì)有關(guān)綠色公司債的辦法也在研究制定中。此外，一些國(guó)家和地區(qū)的政府會(huì)為綠色債券提供相應(yīng)的優(yōu)惠，包括稅收、增信等方面的內(nèi)容，以促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。隨著綠色債券配套監(jiān)管政策的不斷完善，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展將有望提速。

三是綠色債券市場(chǎng)需要相對(duì)統(tǒng)一的綠色目錄和獨(dú)立的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)。有關(guān)“綠色”的認(rèn)定是綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，這就需要有統(tǒng)一的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和專(zhuān)業(yè)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)。目前綠金委出臺(tái)的《中國(guó)綠色債券支持項(xiàng)目目錄》在參考國(guó)際GBP原則和CIB標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)行業(yè)發(fā)展實(shí)際情況及分類(lèi)給出了較為詳細(xì)的綠色項(xiàng)目目錄，但尚未被發(fā)改委等其他監(jiān)管部門(mén)納入到統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)中，因此造成在同一市場(chǎng)兩套標(biāo)準(zhǔn)的情況。未來(lái)如果能夠統(tǒng)一我國(guó)綠色項(xiàng)目的認(rèn)證目錄，就可以更好的方便投資者認(rèn)定綠色債券，并對(duì)綠色債券進(jìn)行跟蹤研究及投資。此外，綠色債券的認(rèn)定不能由發(fā)行方自行認(rèn)定，而需要專(zhuān)業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)定并持續(xù)進(jìn)行信息披露，以免出現(xiàn)打著綠色債券招牌，享受較低的收益率但卻未履行綠色義務(wù)的情況發(fā)生。

四是綠色債券發(fā)行量增加實(shí)際赤字率及社融規(guī)模。由于節(jié)能減排和適應(yīng)氣候變化領(lǐng)域的眾多項(xiàng)目都涉及基礎(chǔ)設(shè)施改造或者大型工業(yè)制造，例如《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中提到的綠色建筑、具有節(jié)能效益的城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境修復(fù)工程、鐵路交通、城市軌道交通、風(fēng)力發(fā)電等，這與2016年財(cái)政預(yù)算草案中提到的“積極財(cái)政政策”著眼點(diǎn)不謀而合。盡管2016年政府給出的名義赤字率僅為3%，但是政府依然可以通過(guò)一些不增加財(cái)政赤字但同樣起到積極財(cái)政效果的方法，其中就包括發(fā)行綠色金融債，其效果可等同于專(zhuān)項(xiàng)金融債，對(duì)財(cái)政赤字起到替代效果。另一方面，許多企業(yè)處于包括擴(kuò)寬融資渠道、降低融資成本的考慮，希望發(fā)行綠色債券，一旦相關(guān)監(jiān)管政策明確發(fā)行方式，綠色債券發(fā)行規(guī)模會(huì)迅速擴(kuò)大，且綠色債券不受企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制，將會(huì)進(jìn)一步推升社融規(guī)模。

五是綠色債券的“綠色”屬性并不能作為減少信用風(fēng)險(xiǎn)的保證。盡管綠色債券具有“綠色”屬性，并且受到政策的扶持和優(yōu)惠，但是其本質(zhì)還是債券，是具有還本付息義務(wù)的債務(wù)融資工具，因而也面臨相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。其信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與普通債券無(wú)異。盡管在市場(chǎng)發(fā)展初期，申請(qǐng)貼上綠色標(biāo)簽的債券有可能出于示范效應(yīng)、信息披露嚴(yán)格等方面的考慮，選取優(yōu)質(zhì)的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，但是依然不可以忽視由于發(fā)行主體和項(xiàng)目主體自身信用資質(zhì)、盈利水平和現(xiàn)金流狀況偏弱時(shí)可能帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，在國(guó)際綠色債券領(lǐng)域，早已出現(xiàn)投機(jī)級(jí)別的債券，因此“綠色”和“信用風(fēng)險(xiǎn)”應(yīng)該作為兩個(gè)獨(dú)立領(lǐng)域分別對(duì)待。