脫硫服務(wù)競爭力強,未來空間或被低估。

三聚環(huán)保的業(yè)務(wù)可以歸納為三個板塊:劑種銷售(催化劑和凈化劑)、氣體凈化服務(wù)和煤化工生產(chǎn)清潔能源(BT 工程)。公司自主研發(fā)的氧化鐵脫硫劑性價比高,氧化鋅脫硫劑的再生技術(shù)進一步降低了成本。我們估算傳統(tǒng)煤化工的凈化服務(wù)市場空間達到45 億元,而美國頁巖氣脫硫則可達到170 億元,假設(shè)三聚能獲得20%和5%的市場份額,即可獲得18 億/年的服務(wù)收入。

傳統(tǒng)煤化工的平臺轉(zhuǎn)產(chǎn)清潔能源產(chǎn)品。

以焦炭、合成氨為代表的傳統(tǒng)煤化工行業(yè)盈利較差,公司為傳統(tǒng)煤化工轉(zhuǎn)產(chǎn)清潔能源,比如把焦爐改造成生產(chǎn)焦油和焦爐煤氣為主,并配套制LNG、合成油等加工技術(shù),項目具有良好的經(jīng)濟性。另外三聚股東方設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺對三聚的項目給予信貸支持,幫助公司獲取項目。中國存量焦化、合成氨、甲醇企業(yè)數(shù)量眾多,我們估算改造市場空間在千億元以上。

公司中報披露了主要在手訂單,煤化工工程合同14.1 億元,未確認收入合計8.4 億元。我們認為1)充足的在手訂單支撐全年業(yè)績增長,2)大量新訂單印證了“傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)清潔能源”具備較大市場空間和可復(fù)制性,3)美方和華石項目體現(xiàn)了公司在“改造焦爐生產(chǎn)油氣”和“懸浮床加氫”領(lǐng)域取得的進展。