雪浪環(huán)境發(fā)布15Y年報和16Q1季報.2015Y,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.80億元,同比增加38.09%;實現(xiàn)凈利潤5655.93萬元,同比增長22.91%,扣非凈利潤增長30.48%。2016Q1,公司實現(xiàn)營收1.29億元,同比增長16.10%;實現(xiàn)凈利潤1265.80萬元,同比增長12.55%,扣非凈利潤增長31.24%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1元(含稅),共計派發(fā)1200萬元(含稅)。

收入端:無錫工廢并表,垃圾焚燒煙氣治理維持高景氣

2015Y,雪浪環(huán)境營收增長38.09%,主要原因是無錫工廢并表以及垃圾焚燒行業(yè)煙氣治理的高景氣。在無錫工廢方面,公司實現(xiàn)營收1.05億元,約占全部營收的18%。桃花山項目技改預(yù)計將在16H1完成,對無錫工廢16Y業(yè)績影響較小。在垃圾焚燒行業(yè)煙氣治理業(yè)務(wù)方面,公司15Y實現(xiàn)營收3.44億元,同比增長45.03%。盡管當(dāng)前垃圾焚燒運營領(lǐng)域面臨競爭加劇、補貼費下滑等問題,但公司作為煙氣凈化設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭,承接項目情況較為樂觀。2015Y公司訂單累計金額9.8億元左右,約合2015Y營收的169%.

成本端:危廢運營業(yè)務(wù)推升毛利率,費用管控得當(dāng)

2015Y,雪浪環(huán)境綜合毛利率由14Y的31.0%增長至33.9%,主要是因為毛利率高達(dá)52.6%的無錫工廢并表所致。隨著公司持續(xù)推進(jìn)危廢領(lǐng)域擴(kuò)張,高毛利率的運營業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步推升公司綜合毛利率。與此同時,公司三項費用管控得當(dāng),合計費用率為17.4%,相較14Y的16.8%基本保持穩(wěn)定,其中最大增量來自無錫工廢并表后的員工薪酬支出,我們因此認(rèn)為公司費用率在短期內(nèi)并沒有大幅增加的基礎(chǔ)。

布局長三角危廢業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)型綜合運營商

公司通過一系列并購布局,已經(jīng)在無錫、上海、南京形成危廢業(yè)務(wù)布局,未來有望持續(xù)進(jìn)行項目拓展。公司2014年底收購無錫工廢51%股權(quán),項目總處置能力為每年焚燒危廢34,200噸(其中醫(yī)療廢物4,000噸),處置利用有機(jī)溶劑15,000噸。2015年公司公告擬在南京市江南環(huán)保產(chǎn)業(yè)園開展危廢項目,目前項目正在前期準(zhǔn)備階段。2016年3月,公司公告擬增資7000萬元獲得上海長盈20%的股權(quán)。上海長盈目前處置能力為3,600噸/年工業(yè)固廢,2015Y凈利1053.11萬元;規(guī)劃處置能力擴(kuò)大到50,000噸/年,目前正辦理相關(guān)手續(xù),有望年內(nèi)開工擴(kuò)建。