雪浪環(huán)境擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式受讓宜興市凌霞固廢處置有限公司51%股權(quán),標(biāo)的公司投前估值2億元,PE為11.76倍。

不足12倍PE控股宜興凌霞,待建二期危廢處理能力為現(xiàn)有能力的3倍。標(biāo)的凌霞公司主業(yè)為危廢焚燒,公司持有19個(gè)HW處置號(hào)碼資質(zhì),目前年處理能力0.89萬噸,二期規(guī)劃為年處理量3萬噸,目前正在辦理立項(xiàng)、環(huán)評(píng)手續(xù)(假如在協(xié)議簽署后9個(gè)月內(nèi)完成二期的立項(xiàng)、環(huán)評(píng)手續(xù),并取得的建設(shè)施工許可證,達(dá)到項(xiàng)目開工條件,則在目前價(jià)格基礎(chǔ)上股權(quán)轉(zhuǎn)讓款增加3000萬元)。公司業(yè)績(jī)承諾為16-18年平均凈利潤(rùn)不低于1700萬元,如按照二期建設(shè)完全計(jì)算,凌霞未來處理能力將是現(xiàn)在的4.3倍,考慮到江蘇省不足一半的危廢處理能力,未來業(yè)績(jī)空間巨大。

危廢處置行業(yè)正處于高速增長(zhǎng)期,公司危廢布局帶來新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)。目前危廢市場(chǎng)定價(jià)較高,公司該業(yè)務(wù)毛利率約為56%,利潤(rùn)豐厚。14年公司收購(gòu)的無錫工廢在無錫的危廢處置具有壟斷地位;15年8月,公司增資江蘇匯豐獲得51%股權(quán),進(jìn)軍南京市場(chǎng),進(jìn)一步擴(kuò)大版圖;16年3月增資上海長(zhǎng)盈并獲得收購(gòu)權(quán),公司進(jìn)入上海市場(chǎng);5月控股宜興凌霞進(jìn)一步拓展長(zhǎng)三角市場(chǎng),短期內(nèi)公司在危廢領(lǐng)域頻頻發(fā)力,或意欲快速布局占領(lǐng)江浙滬危廢市場(chǎng)。

垃圾焚燒行業(yè)久盛不衰,煙氣凈化新標(biāo)落地,行業(yè)龍頭有望進(jìn)一步提高市占率。2016年1月1日起,新《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》開始實(shí)施,多項(xiàng)污染物排放指標(biāo)趨嚴(yán),堪媲歐盟2000。公司產(chǎn)品全面達(dá)標(biāo),產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先,優(yōu)勢(shì)明顯。垃焚?gòu)S煙氣凈化設(shè)備的新建和升級(jí)將持續(xù)點(diǎn)燃公司產(chǎn)品的需求。新標(biāo)刺激下行業(yè)整合或加速,公司行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步提升。

鋼鐵冶金行業(yè)亦不容忽視。行業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán),環(huán)保治理投入力度加大。鋼鐵行業(yè)脫硫、脫銷、除塵改造工程建設(shè)將加快,所有鋼鐵企業(yè)的燒結(jié)機(jī)和球團(tuán)生產(chǎn)設(shè)備都要求安裝脫硫設(shè)施,燃煤鍋爐和工業(yè)窯爐現(xiàn)有除塵設(shè)施要求實(shí)施升級(jí)改造,行業(yè)環(huán)保設(shè)施投入加大將釋放市場(chǎng)空間。2014年起市場(chǎng)鋼鐵燒結(jié)煙氣脫硫投資需求約為161億元,投資需求巨大。然而目前鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)低下,行業(yè)大規(guī)模業(yè)績(jī)的釋放將取決于行業(yè)盈利狀況的好轉(zhuǎn)程度。