繼階梯電價、階梯水價之后，階梯氣價也進(jìn)入落實階段。8月12日，國家發(fā)改委宣布，決定自9月1日上調(diào)非居民用存量天然氣門站價格。通知規(guī)定，此次調(diào)整，增量氣門站價格不變，非居民用存量天然氣門站價格每立方米提高0.4元。通知中還明確了將進(jìn)一步落實放開進(jìn)口LNG、頁巖氣、煤層氣、煤制氣等非常規(guī)天然氣價格。

　　天然氣價格仍有上調(diào)空間

　　從我國天然氣消費情況看，近年來，我國天然氣消費旺盛，年均復(fù)合增速達(dá)到15%。天然氣進(jìn)口量逐年增加，2013年進(jìn)口天然氣530億立方米左右，對外依存度已經(jīng)超過30%。此外，定價機(jī)制不合理、價格調(diào)整滯后導(dǎo)致進(jìn)口氣成本倒掛，用氣緊張問題愈發(fā)嚴(yán)重。此次天然氣存量氣調(diào)價在一定程度上解決了進(jìn)口管道氣、LNG價格倒掛的問題，對保證國內(nèi)市場供應(yīng)、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、促進(jìn)節(jié)能減排將發(fā)揮重要作用。

　　在2013年6月，發(fā)改委曾出臺天然氣價格調(diào)整方案：區(qū)分存量氣和增量氣，增量氣門站價格一步調(diào)整到與可替代能源價格保持合理比價關(guān)系的水平，存量氣價格調(diào)整分3年實施，計劃2015年到位。此次非居民用存量氣價格調(diào)整是分步理順存量天然氣價格的第二步，因此，2015年預(yù)計仍有一次天然氣存量氣價格的調(diào)整。

　　階梯氣價調(diào)整只是整個天然氣價格改革的一部分。“我國天然氣定價機(jī)制長期以來采取行政定價為主的成本加成法，無法反映資源的稀缺性也不能合理配置資源。只有完善門站價格的定價機(jī)制并嚴(yán)格實施階梯氣價，才能實現(xiàn)天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈的市場化定價。”燃?xì)夥治鰩熣J(rèn)為，“階梯價格”其實也是一種漲價的調(diào)價方案，從目前我國天然氣供需的緊張情況來看，今后民用氣價也存在上調(diào)的可能性。原因主要有三點：第一，天然氣相對于電力等生活能源價格偏低，具備調(diào)價空間；第二，天然氣消費在居民生活中占比很低，即便調(diào)價影響也很?。坏谌?，目前各地推行的居民用天然氣階梯氣價改革中，居民天然氣終端銷售價格實質(zhì)上已出現(xiàn)了一些上調(diào)，未來門站也存在上調(diào)可能。

　　而招商證券甚至推斷，本次調(diào)價雖然進(jìn)一步理順了存量天然氣價格，但考慮到各地存量氣和增量氣之間仍有0.48元/立方米或0.46元/立方米（廣東、廣西、海南、重慶、四川）的上調(diào)空間，意味著未來存量氣氣價仍有可能進(jìn)一步上調(diào)可能。

　　上游企業(yè)率先受益

　　不管是2013年的增量氣價格上調(diào)，還是2014年的存量氣價格調(diào)整，均表明天然氣價格將不再是按照相關(guān)的油價和石油氣價格來制定，而是逐步與市場接軌。相比去年調(diào)整增量氣，本次天然氣價格調(diào)整對市場的影響要大得多，涉及存量氣的范圍有1120億方，占2013年表觀消費量接近七成。

　　從受益情況分析，天然氣價改受益最大的是上游勘探開發(fā)企業(yè)，包括油氣設(shè)備和服務(wù)型公司、常規(guī)油氣、頁巖氣、煤層氣和煤制天然氣公司。在天然氣價格不斷理順的過程中，傳導(dǎo)機(jī)制是自上而下發(fā)生的：上游擁有氣源資源的企業(yè)將最先受益。短期來看，直接與中石油、中石化或兩者在各省合資公司結(jié)算的工業(yè)用戶氣價會一步上調(diào)到位。據(jù)測算，此番調(diào)整或使三大油企（中石油、中石化、中海油）每年多賺448億元人民幣。

　　“直接受益的是上游公司。因為門站價的上調(diào)，將直接提升氣田運營公司和氣態(tài)天然氣進(jìn)口公司的收入和利潤，同時，煤制天然氣、頁巖氣、液化天然氣進(jìn)口公司等的銷售價格也有提升可能。”一位不具名的化工行業(yè)分析師對記者表示。他認(rèn)為從中長期來看，較高的氣價將促進(jìn)天然氣生產(chǎn)和進(jìn)口規(guī)模增長，對盈利形成持續(xù)利好。而下游的燃?xì)夥咒N行業(yè)短期內(nèi)將會受損，原因在于盈利主要取決于購銷氣價之間的價差，調(diào)價后購氣成本上升，而銷氣價格聯(lián)動需要一個過程。中游管輸公司影響不大，原因是中游天然氣管輸具有自然壟斷特性，根據(jù)改革總體方案，價格管制不會放松，管輸費上調(diào)的可能性很小。

　　齊魯證券也認(rèn)為，今年將開始存量氣調(diào)整，短期來看，可能會抑制需求，但對行業(yè)長期發(fā)展卻是利好。天然氣即將進(jìn)入良性循環(huán)：市場化改革？邛天然氣價格上漲？邛需求可能放緩，但上游勘探開發(fā)主體積極性上升，上游主體放開實現(xiàn)多元化？邛技術(shù)創(chuàng)新供給增加？邛價格回落？邛下游需求再次增加。因此，天然氣行業(yè)正處于量價齊升的黃金發(fā)展階段，政策引導(dǎo)逐漸過渡到市場機(jī)制驅(qū)動，而相對于全球天然氣24%的一次能源占比，目前國內(nèi)天然氣僅占一次能源消費的5.1%，未來行業(yè)具備廣闊的發(fā)展空間。

　　具體到上市公司中，可以看到，陜天然氣壟斷了陜西省天然氣長輸管道市場，隨著管輸成長的不斷上升，公司管輸價格有上調(diào)的預(yù)期，這對公司形成利好。隨著公司銷氣量進(jìn)入快速增長期，未來成長空間較大；而金鴻能源中下游協(xié)同發(fā)展，業(yè)務(wù)布局全國多地，管輸能力大，氣源有保障，考慮到大氣治理越來越熱的背景，工業(yè)用戶有望貢獻(xiàn)較快氣量增速。相較上述兩家的看多，深圳燃?xì)庠诒敬螝飧闹袇s是利空，此次方案雖然上調(diào)了廣東地區(qū)存量氣價，但增量氣價較2013年并無變化，考慮到2014年可能執(zhí)行增量氣價格，這對深圳燃?xì)舛允抢眨吘瓜掠涡枨蟮钠Ｈ蹩赡軐?dǎo)致上游成本上漲無法完全通過售價來傳導(dǎo)。

　　替代能源或有表現(xiàn)機(jī)會

　　天然氣氣價調(diào)整方案是政府推動能源要素價格市場化的必然步驟，也是保障我國天然氣供給安全的必要條件。伴隨天然氣氣價調(diào)整方案的逐步落地，燃?xì)庑袠I(yè)市場化程度將加速，其長期穩(wěn)健發(fā)展將得到更有力的保障（氣源、管網(wǎng)方面等）。分析師建議短期關(guān)注可在部分領(lǐng)域替代天然氣的生物質(zhì)能、清潔煤等能源。隨著非居民存量氣價上調(diào)，為生物質(zhì)成型燃料（BMF）替代提供更大價差空間。

　　在治理大氣污染的背景下，京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域多采取燃?xì)馓娲济旱拇胧?，減少高污染燃料的消費。據(jù)分析師測算，BMF的成本大致相當(dāng)于3元/立方米天然氣，在天然氣價格較高的地區(qū)，如珠三角，具有替代天然氣的經(jīng)濟(jì)性和環(huán)保性。但是在目前的氣價下，在天然氣價格較低的地區(qū)，如長三角、京津冀，BMF盈利空間較為有限（工業(yè)天然氣價格3元/立方米或略高）。此次非居民存量天然氣門站價格上調(diào)0.4元/立方米之后，若2015年第三次調(diào)整仍上調(diào)0.4~0.5元/立方米，則京津冀、長三角等地的工業(yè)天然氣門站價格將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上上浮1元左右。正是因為工業(yè)用戶的用氣成本逐漸增加，而相對廉價的BMF燃料更具經(jīng)濟(jì)性。

　　據(jù)行業(yè)研究員透露，生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)未來五年的增速為21%，每年將建成不低于50個電廠。在此基礎(chǔ)上，目前正在進(jìn)行資產(chǎn)重組的凱迪電力和大力進(jìn)行生物質(zhì)電廠建設(shè)的長青集團(tuán)值得關(guān)注。而在乙醇汽油上市公司中，國海股份的全資控股子公司廣西國發(fā)生物質(zhì)能源有限公司已具備燃料乙醇生產(chǎn)能力；廣東甘化利用甘蔗、玉米等可再生性糖料資源生產(chǎn)燃油精，已成為汽油代替品；華資實業(yè)利用可再生性糖料資源生產(chǎn)燃油精，成為純車用汽油代替品等。當(dāng)然，生物質(zhì)能設(shè)備上市公司華光股份則是國內(nèi)垃圾焚燒爐制造龍頭企業(yè)，在200t/d以上級別垃圾焚燒鍋爐市場占有率第一；燃控科技新建的垃圾發(fā)電廠即將投入運營也將提升公司業(yè)績。