2015年4月16日國務院正式頒布了《水污染防治行動計劃》，“水十條”落地，水務板塊將迎來新的發(fā)展機遇，開啟新一輪環(huán)保盛宴。與此同時，日前財政部、環(huán)境保護部兩部門印發(fā)了《關于推進水污染防治領域政府和社會資本合作(PPP)的實施意見》，水務PPP的新模式受到廣泛關注。“水十條”疊加PPP新模式將打開水務處理市場的空間，創(chuàng)業(yè)環(huán)保、首創(chuàng)股份等水務治理龍頭公司值得投資者重點關注。

政策持續(xù)加碼

2015年4月16日國務院正式頒布了《水污染防治行動計劃》，《計劃》提出，到2020年，全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善，污染嚴重水體較大幅度減少，飲用水安全保障水平持續(xù)提升，地下水超采得到嚴格控制，地下水污染加劇趨勢得到初步遏制，近岸海域環(huán)境質(zhì)量穩(wěn)中趨好，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域水生態(tài)環(huán)境狀況有所好轉(zhuǎn)。到2030年，力爭全國水環(huán)境質(zhì)量總體改善，水生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復。到本世紀中葉，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量全面改善，生態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)良性循環(huán)。

在經(jīng)過近兩年的醞釀后，“水十條”終落地。我們預計“水十條”撬動政府投資總額將達到2萬億，而全社會投資總額有望達到4萬億以上，將成為2015年環(huán)保投資的重要主線之一。

與此同時，財政部、環(huán)境保護部兩部門日前印發(fā)了《關于推進水污染防治領域政府和社會資本合作(PPP)的實施意見》(以下簡稱《意見》)?！兑庖姟钒ü膭钏廴痉乐晤I域推進PPP工作，實施城鄉(xiāng)供排水一體、廠網(wǎng)一體和行業(yè)“打包”，實現(xiàn)組合開發(fā)，吸引社會資本參與等?！兑庖姟诽岢?，完善制度規(guī)范，優(yōu)化機制設計，在水污染防治領域形成以合同約束、信息公開、過程監(jiān)管、績效考核等為主要內(nèi)容，多層次、一體化、綜合性的PPP工作規(guī)范體系;轉(zhuǎn)變供給方式，改進管理模式，加強水污染防治專項資金等政策引導，建立公平公正的社會資本投資環(huán)境;進水污染防治，提高水環(huán)境質(zhì)量，優(yōu)化水資源綜合開發(fā)途徑，創(chuàng)新水環(huán)境綜合治理模式。

市場人士認為，從政策層面看，未來一段時間內(nèi)鼓勵政策有望繼續(xù)出臺，政策暖風料將持續(xù)吹入水務PPP模式中。隨著政府部門對環(huán)境保護重視程度的不斷提升，未來在用水、節(jié)水、治水方面的建設和監(jiān)控會大大加強，水污染治理板塊將迎來發(fā)展機遇，也為污水處理概念股帶來上漲契機。

城市水務PPP之五大關鍵

自然壟斷與行政壟斷

城市水務行業(yè)無疑是此輪PPP潮中的熱點，與其他公共服務行業(yè)相比，水務行業(yè)屬于典型的區(qū)域自然壟斷行業(yè)。當壟斷由市場競爭的自然結(jié)果異化為行政強制的人為結(jié)果時，則從根本上違反了關于自然壟斷的經(jīng)濟學原理。在我國城市水務行業(yè)以往某些PPP過程中，盡管在傳統(tǒng)的國有或行政壟斷方面有了一些改善，引進了一些社會資本或境外資本，但在很大程度上，依然在沿襲著行政決定的方式。如果我們期望通過中國城市水務行業(yè)的PPP過程產(chǎn)生真正有實力的自然壟斷者，首先應該使水務行業(yè)的PPP過程盡量處于市場充分競爭的范圍。

融資目標與效率目標

城市水務行業(yè)屬于資本密集性行業(yè)，水務行業(yè)PPP在瞄準融資功能和融資數(shù)量時，還有更為核心的目標。PPP過程中水務資產(chǎn)的大幅增值，導致公眾的消費價格或公共財政補貼隨之水漲船高，這種溢價無非是價格透支。因此，過度關注PPP的融資功能，或?qū)⑷谫Y數(shù)量作為衡量績效的唯一目標，會導致PPP成為撬動資本或收益無序擴張的杠桿。城市水務行業(yè)引入PPP的主要目標，首先是提高經(jīng)營效率和改善公共服務，而非單純擴大資本數(shù)量。由于資產(chǎn)成本勢必要用即期或遠期的現(xiàn)金流量來覆蓋，前端過量資本進入，必然會給之后的消費價格或公共財務形成壓力。對PPP績效的考量，不能忽視公共服務效率、質(zhì)量、范圍、價格或?qū)哺＠母纳坪驮黾映潭龋笳卟攀菃栴}的核心，它關系到城市水務行業(yè)的PPP是否具有必要性、合法性或合理性的問題。

合法成本與合理成本

經(jīng)濟學研究證明，在成本作價和利潤率限定的情況下，廠商具有擴大投資成本的強烈動機，以成本之水抬升利潤和價格之船。在這種情況下，如何界定合法成本與合理成本的邊界是很困難的。合法成本與合理成本之間，始終存在矛盾。政府會尊重企業(yè)的合法權(quán)益，除非這些權(quán)益的行使對既定的成本或價格造成影響。政府出具的特許經(jīng)營授權(quán)文件中明確規(guī)定，企業(yè)應當本著節(jié)約成本的原則進行合理、適度的資本性和經(jīng)營性融資，其融資成本應不高于同期當?shù)劂y行的平均條件、嚴格限于直接生產(chǎn)和服務。合作公司所需采購設施數(shù)量、質(zhì)量、價格和工程建設成本應當不高于同行業(yè)的可比較的合理水平。

政府扮演PPP多重角色

PPP項目要涉及合同訂立。作為社會資本或民營資本，非常關注合同另一方的權(quán)威性并通常希望與政府訂立合同，因為看重政府的資源調(diào)配能力，但也應看到，政府的強勢也是雙刃的，作為PPP項目的參與者，它既可以使合同順利執(zhí)行，也可能對合同執(zhí)行產(chǎn)生不利影響。因此，在PPP過程中，重要的不僅僅是公權(quán)主體在形式上與私權(quán)主體平等，比較聰明的做法是，盡量不要使政府介入或陷入私權(quán)交易，作為監(jiān)管者的政府，保持超然，對PPP過程和維系公正監(jiān)管尤為重要。

競爭規(guī)避與壟斷延續(xù)

在城市水務行業(yè)PPP過程中，不少地方簡單援引一般性行業(yè)外商投資優(yōu)惠政策的內(nèi)容，給予外資盡量長的經(jīng)營年限，有的甚至超過50年。給予PPP廠商過長的特許經(jīng)營年限，意味著允許廠商通過一次性競爭手段獲得長期性的壟斷支配地位。一些民營或外來資本通過資產(chǎn)并購、參股等方式，達到了規(guī)避競爭和實現(xiàn)獨占市場的目的，以至于出現(xiàn)了水務行業(yè)的資產(chǎn)或股本轉(zhuǎn)讓直接導致水務市場易手的情況。這僅僅是城市水務市場的壟斷改變了所有制形式，并且有可能對城市水務行業(yè)PPP的健康發(fā)展和未來的市場競爭造成障礙。因此，人們應當區(qū)分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與市場轉(zhuǎn)讓之間的實質(zhì)性差別，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與市場易手同時出現(xiàn)時，一定要使資產(chǎn)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓首先服從競爭規(guī)則，確保選擇效率水平高而非僅是資本存量大的廠商進入城市水務市場。