近日，證監(jiān)會(huì)披露了浙江新澳紡織股份有限公司（下稱“新澳紡織”）的招股說明書。公司擬在上海證券交易所上市，首次公開發(fā)行股票不超過2668萬股，擬募集資金4.31億元，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券。
新澳紡織立足于毛紡行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為毛精紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為毛精紡紗線以及中間產(chǎn)品羊毛毛條，主要運(yùn)用于下游紡織服裝領(lǐng)域。就目前而言，我國毛紗企業(yè)大部分利潤水平不高，在此大環(huán)境下，新澳紡織的經(jīng)營前景并不十分樂觀。此外，公司外協(xié)加工占比較高，也為其未來發(fā)展增添了風(fēng)險(xiǎn)。
毛紡行業(yè)利潤水平存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
新澳紡織招股書顯示，2011年至2013年，公司的營業(yè)收入分別為146690.11萬元、148879.08萬元、142859.49萬元，顯而易見，2013年度營收較前兩年都出現(xiàn)了明顯的下滑。2012年，公司的營業(yè)收入有小幅上漲，增長率為1.49％，而2013年公司的營業(yè)收入增長率則為-4.04％。
對(duì)于營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長的原因，新澳紡織在招股書中解釋，稱2013年?duì)I業(yè)收入較上年下降4.04％，主要系毛條銷售收入較上年減少13048.32萬元所致。
除營業(yè)收入外，新澳紡織的凈利潤數(shù)據(jù)也出現(xiàn)一定波動(dòng)。2011年至2013年，公司的凈利潤分別為10115.45萬元、8039.81萬元、10123.39萬元。2012年公司的凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，較上一年下降了20.52％。2013年的凈利潤雖然較2012年有所上漲，但是也僅與2011年維持在同一水平線上。
另外值得一提的是，若扣除稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，報(bào)告期內(nèi)新澳紡織的凈利潤分別為9314萬元、7346萬元、8959萬元，2013年的凈利潤較2011年反而下降了355萬元。
新澳紡織的營收與凈利潤均呈現(xiàn)波動(dòng)，經(jīng)營前景受到質(zhì)疑，大公財(cái)經(jīng)記者通過查閱網(wǎng)絡(luò)公開資料發(fā)現(xiàn)，公司所處的毛紡行業(yè)的發(fā)展形勢也相當(dāng)嚴(yán)峻。
根據(jù)《中國毛紡行業(yè)的利潤水平及其變動(dòng)趨勢分析》所述，近年中國毛紡工業(yè)積極承接全球毛紡工業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，已成為世界毛紡生產(chǎn)和加工大國。毛紡行業(yè)的利潤水平受上游羊毛價(jià)格及下游需求變化影響，存在一定的波動(dòng)。例如2012年，由于毛紡全行業(yè)受到國際市場萎縮、國內(nèi)市場增速放緩、生產(chǎn)要素成本上升等因素影響，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤110.91億元，出現(xiàn)一定幅度的下滑。
在整個(gè)行業(yè)大環(huán)境的影響下，新澳紡織的前景似乎并不明朗，然而其單一的經(jīng)營業(yè)務(wù)更是令人質(zhì)疑公司未來發(fā)展。公司各期的主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例均在98％以上，幾乎全部由毛精紡紗和羊毛毛條業(yè)務(wù)完成，而其他業(yè)務(wù)收入金額小、占收入比重低。并且，新澳紡織的募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能也主要集中在毛精紡紗業(yè)務(wù)，這將使得公司的主營業(yè)務(wù)更加趨向集中。
公開資料顯示，品牌建設(shè)已經(jīng)成為毛紗企業(yè)進(jìn)軍高端服裝市場獲取高額利潤的重要基礎(chǔ)，今后紗線產(chǎn)品也將逐漸向差異化、功能化、生態(tài)化發(fā)展。然而新澳紡織主營業(yè)務(wù)單一集中化的發(fā)展與未來行業(yè)趨勢背道而馳，這也或使公司面臨一定的市場風(fēng)險(xiǎn)
外協(xié)加工模式存隱憂
根據(jù)新澳紡織招股書顯示，對(duì)于公司現(xiàn)有產(chǎn)能不能滿足的訂單，公司采取外協(xié)加工的形式進(jìn)行生產(chǎn)，包括紡紗（含復(fù)精梳）、染整等主要外協(xié)加工環(huán)節(jié)，外協(xié)加工的產(chǎn)品主要為混紡紗線。
2011年至2013年，新澳紡織的外協(xié)加工量分別為682.27噸、694.29噸、955.03噸，外協(xié)加工量占比分別為11.38％、11.39％、12.86％，均呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。
眾所周知，外協(xié)產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)速度等，受限于公司的外協(xié)廠商管理體系及外協(xié)廠商的生產(chǎn)能力、工藝、管理水平等因素。新澳紡織采用外協(xié)加工的生產(chǎn)模式，一定程度上不利于公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的把關(guān)。
公司合作的外協(xié)加工廠商若出現(xiàn)大范圍的生產(chǎn)經(jīng)營停滯、泄露技術(shù)秘密等情況，或者產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足公司的要求，不僅會(huì)對(duì)產(chǎn)品履約的及時(shí)性、有效性等方面造成一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績帶來不利影響。
雖然新澳紡織在招股書中詳細(xì)介紹了外協(xié)加工的具體流程，但是對(duì)于主要外協(xié)加工單位的經(jīng)營業(yè)績、市場競爭力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等具體情況，公司卻并未在招股書中披露。而對(duì)于新澳紡織選擇這些單位作為外協(xié)加工廠的原因，也是無從得知。
另外值得一提的是，自2011年至2013年，公司前五大外協(xié)加工單位的加工費(fèi)用占比分別為83.64％、78.84％、79.36％，平均占比在80％上下，外協(xié)加工單位過于集中也將對(duì)公司造成一定風(fēng)險(xiǎn)。
新澳紡織立足于毛紡行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為毛精紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為毛精紡紗線以及中間產(chǎn)品羊毛毛條，主要運(yùn)用于下游紡織服裝領(lǐng)域。就目前而言，我國毛紗企業(yè)大部分利潤水平不高，在此大環(huán)境下，新澳紡織的經(jīng)營前景并不十分樂觀。此外，公司外協(xié)加工占比較高，也為其未來發(fā)展增添了風(fēng)險(xiǎn)。
毛紡行業(yè)利潤水平存波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
新澳紡織招股書顯示，2011年至2013年，公司的營業(yè)收入分別為146690.11萬元、148879.08萬元、142859.49萬元，顯而易見，2013年度營收較前兩年都出現(xiàn)了明顯的下滑。2012年，公司的營業(yè)收入有小幅上漲，增長率為1.49％，而2013年公司的營業(yè)收入增長率則為-4.04％。
對(duì)于營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長的原因，新澳紡織在招股書中解釋，稱2013年?duì)I業(yè)收入較上年下降4.04％，主要系毛條銷售收入較上年減少13048.32萬元所致。
除營業(yè)收入外，新澳紡織的凈利潤數(shù)據(jù)也出現(xiàn)一定波動(dòng)。2011年至2013年，公司的凈利潤分別為10115.45萬元、8039.81萬元、10123.39萬元。2012年公司的凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，較上一年下降了20.52％。2013年的凈利潤雖然較2012年有所上漲，但是也僅與2011年維持在同一水平線上。
另外值得一提的是，若扣除稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，報(bào)告期內(nèi)新澳紡織的凈利潤分別為9314萬元、7346萬元、8959萬元，2013年的凈利潤較2011年反而下降了355萬元。
新澳紡織的營收與凈利潤均呈現(xiàn)波動(dòng)，經(jīng)營前景受到質(zhì)疑，大公財(cái)經(jīng)記者通過查閱網(wǎng)絡(luò)公開資料發(fā)現(xiàn)，公司所處的毛紡行業(yè)的發(fā)展形勢也相當(dāng)嚴(yán)峻。
根據(jù)《中國毛紡行業(yè)的利潤水平及其變動(dòng)趨勢分析》所述，近年中國毛紡工業(yè)積極承接全球毛紡工業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，已成為世界毛紡生產(chǎn)和加工大國。毛紡行業(yè)的利潤水平受上游羊毛價(jià)格及下游需求變化影響，存在一定的波動(dòng)。例如2012年，由于毛紡全行業(yè)受到國際市場萎縮、國內(nèi)市場增速放緩、生產(chǎn)要素成本上升等因素影響，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤110.91億元，出現(xiàn)一定幅度的下滑。
在整個(gè)行業(yè)大環(huán)境的影響下，新澳紡織的前景似乎并不明朗，然而其單一的經(jīng)營業(yè)務(wù)更是令人質(zhì)疑公司未來發(fā)展。公司各期的主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例均在98％以上，幾乎全部由毛精紡紗和羊毛毛條業(yè)務(wù)完成，而其他業(yè)務(wù)收入金額小、占收入比重低。并且，新澳紡織的募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能也主要集中在毛精紡紗業(yè)務(wù)，這將使得公司的主營業(yè)務(wù)更加趨向集中。
公開資料顯示，品牌建設(shè)已經(jīng)成為毛紗企業(yè)進(jìn)軍高端服裝市場獲取高額利潤的重要基礎(chǔ)，今后紗線產(chǎn)品也將逐漸向差異化、功能化、生態(tài)化發(fā)展。然而新澳紡織主營業(yè)務(wù)單一集中化的發(fā)展與未來行業(yè)趨勢背道而馳，這也或使公司面臨一定的市場風(fēng)險(xiǎn)
外協(xié)加工模式存隱憂
根據(jù)新澳紡織招股書顯示，對(duì)于公司現(xiàn)有產(chǎn)能不能滿足的訂單，公司采取外協(xié)加工的形式進(jìn)行生產(chǎn)，包括紡紗（含復(fù)精梳）、染整等主要外協(xié)加工環(huán)節(jié)，外協(xié)加工的產(chǎn)品主要為混紡紗線。
2011年至2013年，新澳紡織的外協(xié)加工量分別為682.27噸、694.29噸、955.03噸，外協(xié)加工量占比分別為11.38％、11.39％、12.86％，均呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。
眾所周知，外協(xié)產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)速度等，受限于公司的外協(xié)廠商管理體系及外協(xié)廠商的生產(chǎn)能力、工藝、管理水平等因素。新澳紡織采用外協(xié)加工的生產(chǎn)模式，一定程度上不利于公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的把關(guān)。
公司合作的外協(xié)加工廠商若出現(xiàn)大范圍的生產(chǎn)經(jīng)營停滯、泄露技術(shù)秘密等情況，或者產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足公司的要求，不僅會(huì)對(duì)產(chǎn)品履約的及時(shí)性、有效性等方面造成一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績帶來不利影響。
雖然新澳紡織在招股書中詳細(xì)介紹了外協(xié)加工的具體流程，但是對(duì)于主要外協(xié)加工單位的經(jīng)營業(yè)績、市場競爭力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等具體情況，公司卻并未在招股書中披露。而對(duì)于新澳紡織選擇這些單位作為外協(xié)加工廠的原因，也是無從得知。
另外值得一提的是，自2011年至2013年，公司前五大外協(xié)加工單位的加工費(fèi)用占比分別為83.64％、78.84％、79.36％，平均占比在80％上下，外協(xié)加工單位過于集中也將對(duì)公司造成一定風(fēng)險(xiǎn)。
