為什么要專注于綠色投資

要回答這個(gè)問題，首先要回答為什么綠色發(fā)展如此重要？中國(guó)是一個(gè)人口大國(guó)，有近14億人口，國(guó)家水土資源生態(tài)環(huán)境的自然稟賦和承載條件并不好，這使得我國(guó)94%的人口不得不聚集在胡煥庸線東部44%的國(guó)土空間范圍內(nèi)。這是一個(gè)相對(duì)較小的空間，人群聚集密度比較高，而且規(guī)模巨大。如此規(guī)模巨大的人口高密度空間聚集，每天要進(jìn)行生產(chǎn)開發(fā)和消費(fèi)排放，對(duì)資源消耗和生態(tài)環(huán)境的壓力毫無疑問是非常大的。

 

如果進(jìn)行中美之間的比較，我國(guó)與美國(guó)有幾乎一樣的國(guó)土面積，但比美國(guó)多10億人，也就是說多10億人消耗資源并產(chǎn)生排放，后果可想而知。所以，中國(guó)人民如果要想享受更好的生態(tài)環(huán)境，必須要付出更大的精力投入到綠色發(fā)展領(lǐng)域。這也是中國(guó)政府如此重視綠色發(fā)展、中國(guó)百姓日益關(guān)注綠色發(fā)展的主要原因。中國(guó)可能是這個(gè)世界唯一從發(fā)展理念戰(zhàn)略高度、從生態(tài)文明哲學(xué)高度，從體制機(jī)制政策保障層面高度，都提出了綠色低碳發(fā)展新要求的大國(guó)。

綠色投資關(guān)注的主要領(lǐng)域

第一是綠色能源與節(jié)能。中國(guó)是一個(gè)能源消費(fèi)大國(guó)，隨著我國(guó)城市化水平和居民收入水平不斷提高，我國(guó)人均能源消費(fèi)總量還會(huì)進(jìn)一步提高。目前我國(guó)人均能源消費(fèi)量大約是3噸標(biāo)準(zhǔn)煤/年，美國(guó)是人均11噸標(biāo)煤/年，俄羅斯更高，大約是13噸標(biāo)煤/年，全世界能效水平最高的國(guó)家――日本和德國(guó)人均消費(fèi)量大概為6噸標(biāo)煤/年?？梢灶A(yù)測(cè)的是，隨著中國(guó)居民收入水平和城市化水平提高并靠近發(fā)達(dá)國(guó)家，人們的消費(fèi)行為總體趨同，人均能源消費(fèi)量也會(huì)慢慢收斂在大致相同的水平。但我們不能學(xué)美國(guó)，也學(xué)不了俄羅斯，因?yàn)槲覈?guó)能源資源稟賦條件不好，環(huán)境容量也特別有限。但我們最終會(huì)達(dá)到德國(guó)和日本目前的人均能源消費(fèi)水平。而要真正收斂到德國(guó)和日本目前的水平，必須在節(jié)能和能效水平上也達(dá)到日本和德國(guó)的水準(zhǔn)，否則會(huì)超過日本和德國(guó)的能源人均消費(fèi)水平。這意味著中國(guó)未來的能源消費(fèi)總量還要翻一番甚至更高。與此同時(shí)，中國(guó)的二氧化碳排放和氮氧化物、二氧化硫排放，都有可能突破我們?cè)瓉碓O(shè)定的目標(biāo)。要使得排放量下降，沒有別的出路，只能花更大力氣、用更好的技術(shù)來節(jié)能，或是優(yōu)化能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提高清潔和低碳能源的比重。所以說，我國(guó)在這方面的壓力大過任何國(guó)家，必須把綠色能源生產(chǎn)和提高節(jié)能水平（特別是清潔智慧能源、能源互聯(lián)網(wǎng)、建筑節(jié)能、工業(yè)節(jié)能、商業(yè)節(jié)能等）作為綠色基金投資的最主要領(lǐng)域。

第二是綠色制造和環(huán)保。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，我們的目標(biāo)要成為制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，核心是在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展水平。制造業(yè)本身與排放是密切相關(guān)的，特別是重化工業(yè)，如鋼鐵行業(yè)，化工行業(yè)等，都是污染物排放“大戶”。即便是電子行業(yè)，也會(huì)有各種各樣的廢棄物和污染物排放，這些排放物有氣體的、液體的，也有固體的。而且，制造業(yè)也是我國(guó)的能源消耗“大戶”，還通過耗能間接產(chǎn)生排放問題。如果我們?cè)诰G色制造方面取得進(jìn)展，用清潔生產(chǎn)工藝、智慧制造技術(shù)、高效節(jié)能技術(shù)、清潔分布式能源系統(tǒng)等對(duì)制造業(yè)進(jìn)行改造，將有利于減少工業(yè)制造帶來的污染排放和能源消耗，從而產(chǎn)生對(duì)生態(tài)環(huán)境和減排的積極影響。制造業(yè)的清潔綠色低碳改造，是值得綠色基金和其他綠色金融工具重點(diǎn)服務(wù)的領(lǐng)域。

 

第三是綠色消費(fèi)和服務(wù)。中國(guó)的人口規(guī)模決定了中國(guó)也是一個(gè)消費(fèi)大國(guó)，過去我國(guó)更多的是關(guān)注消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。但重視消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的作用，也不能忽視消費(fèi)行為對(duì)生態(tài)環(huán)境的影響，畢竟很多消費(fèi)行為同時(shí)會(huì)產(chǎn)生污染物排放。比如開車會(huì)導(dǎo)致排放尾氣，洗頭洗腳美容美發(fā)會(huì)產(chǎn)生污水，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物還會(huì)導(dǎo)致大量廢棄包裝物。吃喝玩樂等消費(fèi)行為，大都會(huì)產(chǎn)生規(guī)模不等的污染物和排放。因此，我們?cè)跀U(kuò)大消費(fèi)的同時(shí)，不能忽視引導(dǎo)消費(fèi)者理性消費(fèi)、綠色消費(fèi)，必須使綠色消費(fèi)成為消費(fèi)大國(guó)的新消費(fèi)理念。綠色消費(fèi)和服務(wù)應(yīng)該成為綠色投資關(guān)注的重要領(lǐng)域，特別是在綠色智能零售、商業(yè)服務(wù)包括面向農(nóng)村的生產(chǎn)流通和商業(yè)服務(wù)、智能家居服務(wù)、快遞外賣換電池服務(wù)、消費(fèi)包裝廢棄物回收再利用等領(lǐng)域，通過新技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提高物流效率，減少流通環(huán)節(jié)的資源浪費(fèi)，通過新技術(shù)促進(jìn)家居消費(fèi)的節(jié)能等，都可以使消費(fèi)的物流服務(wù)和消費(fèi)本身降低能源消耗和排放，使我們的消費(fèi)更加符合綠色低碳和可持續(xù)發(fā)展的要求。

第四是綠色交通和物流。我國(guó)城市化水平還在進(jìn)一步提高，估計(jì)到2035年會(huì)達(dá)到80%左右，今后城市人口將主要分布在20個(gè)左右的城市群地區(qū)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和分工效率促進(jìn)的大城市、特大城市和超大城市數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步增加，這相應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增加城市間和城市內(nèi)部的交通和物流量，城市和農(nóng)村居民隨著交通工具的普及和收入水平的提高，流動(dòng)范圍也會(huì)更加廣泛，這些都會(huì)大大增加交通運(yùn)輸?shù)囊?guī)模。但無論是市內(nèi)交通還是城市間交通，一般都會(huì)消耗大量能源、產(chǎn)生大量排放。為了應(yīng)對(duì)交通量持續(xù)擴(kuò)大帶來的資源環(huán)境壓力，必須提高交通的智能化管理水平，生產(chǎn)更多的綠色低碳交通工具，用綠色低碳技術(shù)和智能技術(shù)對(duì)整個(gè)交通體系進(jìn)行升級(jí)改造。這樣才能緩解交通量增加對(duì)城市空氣的污染，因?yàn)榄h(huán)境專家的研究表明，對(duì)于大多數(shù)城市的PM2.5濃度來說，交通尾氣排放的貢獻(xiàn)超過30%。如果能在綠色交通建設(shè)方面有更好的作為，就可以大大減少城市的空氣污染。

綠色投資的基本策略

專注綠色投資的主要策略有：一是做主動(dòng)型投資。我們希望通過深耕行業(yè)，主動(dòng)去溯源并發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，來更好地全面了解我們所投資的產(chǎn)業(yè)，了解我們所投的標(biāo)的，了解企業(yè)在整個(gè)行業(yè)、整個(gè)生態(tài)中的地位，了解企業(yè)的技術(shù)水準(zhǔn)和技術(shù)壁壘，我們會(huì)在企業(yè)所處行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中向上溯源、向下拓展，力求把握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)，建立穩(wěn)固的行業(yè)信息鏈、資源鏈、專家鏈，保持與行業(yè)發(fā)展同步向前。二是做成長(zhǎng)型投資。我們并不是一個(gè)聚焦初創(chuàng)機(jī)構(gòu)的VC投資，我們投資的企業(yè)處于相對(duì)比較成熟的發(fā)展階段，尋找企業(yè)成長(zhǎng)期的“拐點(diǎn)”適時(shí)參與，通過我們的投資推動(dòng)企業(yè)得到新的賦能，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)更加高速的增長(zhǎng)和價(jià)值提升。三是做穩(wěn)健型投資。我們特別注重通過對(duì)投資標(biāo)的成長(zhǎng)前景的把握、收益結(jié)構(gòu)的合理安排及其可持續(xù)性、各種不確定性的分析、經(jīng)濟(jì)周期和資本市場(chǎng)周期變化的可能影響等來有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。特別在綠色發(fā)展這個(gè)領(lǐng)域，特別要注意投資收益與綠色標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)涵之間的平衡。從目前來看，中美綠色基金所投的項(xiàng)目在總體上體現(xiàn)了投資收益和綠色內(nèi)涵之間的平衡，而且是在沒有政府補(bǔ)貼的前提下實(shí)現(xiàn)的。

綠色投資標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)專注綠色投資的機(jī)構(gòu)而言，我們的選擇標(biāo)準(zhǔn)主要有：第一是要具有快速增長(zhǎng)和持續(xù)驅(qū)動(dòng)力的宏大市場(chǎng)，應(yīng)該有廣闊和有前景的市場(chǎng)空間。第二是要具有商業(yè)化推廣價(jià)值的相對(duì)成熟的領(lǐng)先技術(shù)，而不是缺乏商業(yè)化落地足夠條件的實(shí)驗(yàn)室新技術(shù)成果。第三是具有能夠被市場(chǎng)接受的創(chuàng)新型的商業(yè)模式，因?yàn)楹玫纳虡I(yè)模式本身對(duì)更好地占據(jù)市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間以及提高資源利用效率具有非常強(qiáng)的推動(dòng)力和吸引力。第四是具有強(qiáng)烈事業(yè)心、豐富管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)拓展能力的優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，這幾乎也是做投資選擇的共同標(biāo)準(zhǔn)。第五是公司自身具有可持續(xù)的運(yùn)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)盈利能力。第六是具有提高產(chǎn)能效率和資源效率、降低環(huán)境污染，能夠起到促進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和潛在動(dòng)能。相對(duì)于一般投資機(jī)構(gòu)，我們真正獨(dú)特的是關(guān)注生態(tài)環(huán)境和各類排放的改善、資源利用效率的提高和對(duì)可持續(xù)發(fā)展的促進(jìn)。這也是設(shè)立我們中美綠色基金的初心，我們一定堅(jiān)持下去，我們也希望有更多的投資機(jī)構(gòu)能加入我們的隊(duì)伍。

全面賦能、專業(yè)服務(wù)的投后管理

三分投資七分管理是很多機(jī)構(gòu)秉持的理念，中美綠色基金也不例外。在投后管理中，我們非常注重賦能被投企業(yè)的發(fā)展，我們希望自己不只是投資人，而是一個(gè)賦能企業(yè)增速發(fā)展的投資人和“發(fā)動(dòng)機(jī)”。好的投后管理，能夠協(xié)助企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，能夠協(xié)助企業(yè)提高管理能力，能夠協(xié)助疏通企業(yè)資金瓶頸，能夠協(xié)助企業(yè)拓展產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)，能夠協(xié)助企業(yè)受益于我們投資構(gòu)建的綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)。我們不僅有股權(quán)投資，還配有專項(xiàng)項(xiàng)目基金，為被投企業(yè)項(xiàng)目提供出股權(quán)投資之外的融資服務(wù)，從而形成期限比較合理的盈利結(jié)構(gòu)，以更好迎合不同資金來源的特殊考核需要。我們會(huì)通過專設(shè)的綠色產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，賦予企業(yè)更好的、更先進(jìn)的綠色技術(shù)解決方案，去改進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)和服務(wù)流程，使企業(yè)能夠更加綠色發(fā)展。綠色技術(shù)研究院不僅負(fù)責(zé)對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行技術(shù)能力、技術(shù)發(fā)展水平的評(píng)估，同時(shí)也會(huì)給被投企業(yè)提供綠色技術(shù)的綜合解決方案，提高被投企業(yè)的綠色發(fā)展含量和技術(shù)，這是中美綠色基金比較獨(dú)特的一種能力結(jié)構(gòu)安排。我們最終的目標(biāo)是把被投企業(yè)培育成行業(yè)內(nèi)綠色發(fā)展的行動(dòng)標(biāo)桿，也使我們中美綠色基金成為專注于綠色投資的實(shí)踐者和標(biāo)桿。

 

推動(dòng)綠色投資發(fā)展的幾點(diǎn)體會(huì)和建議

第一，綠色投資和市場(chǎng)發(fā)展空間日益廣闊。中國(guó)對(duì)綠色發(fā)展的需求近年來迅速提高，這是因?yàn)楦辉Ｆ饋淼睦习傩丈钏教岣吆髮?duì)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量越來越關(guān)注了，市場(chǎng)需求空間日益廣闊，孕育著大量的綠色投資機(jī)會(huì)。過去很多人可能覺得綠色投資不容易賺錢，中美綠色基金這兩年的投資實(shí)踐表明，過去大家認(rèn)為很低端的一些行業(yè)，如垃圾處理、固廢處理、微廢處理、污水處理、污泥處理、廢物回收再利用等，展現(xiàn)出來的盈利水平并不低。這為更多綠色投資機(jī)構(gòu)的加入提供了機(jī)會(huì)和空間。

第二，“資本+技術(shù)+產(chǎn)業(yè)”，是可持續(xù)的賦能型投資運(yùn)作模式。該模式通過更好賦能被投企業(yè)的綠色發(fā)展，可以使好的綠色技術(shù)得到推廣，使綠色發(fā)展成為財(cái)務(wù)可持續(xù)的有利可圖的商業(yè)行為，而不是依賴政府補(bǔ)貼的尋租行為。“資本+技術(shù)+產(chǎn)業(yè)”的投資服務(wù)模式，可以使綠色真正成為國(guó)家發(fā)展的新動(dòng)能，使微觀投資行為匯集成綠動(dòng)中國(guó)發(fā)展的持續(xù)強(qiáng)大動(dòng)能。

第三，在制度上構(gòu)建綠色金融、綠色投資的標(biāo)準(zhǔn)。在目前相對(duì)處于起步階段的發(fā)展時(shí)期，政府需要制定綠色標(biāo)準(zhǔn)，但綠色的范疇不能太窄，太窄則可能會(huì)在綠色定價(jià)上對(duì)專注綠色投資和金融服務(wù)的企業(yè)和機(jī)構(gòu)不利，使綠色價(jià)值得不到全面充分的體現(xiàn)，最終不利于激勵(lì)綠色投資和綠色發(fā)展。只要有利于生態(tài)環(huán)境改善和提高各類資源利用效率的投資和發(fā)展行為，都應(yīng)該被視作綠色投資和綠色發(fā)展行為。

第四，盡快建立綠色資產(chǎn)交易機(jī)制。今后會(huì)有越來越多的投資機(jī)構(gòu)去投資綠色領(lǐng)域的投資標(biāo)的，綠色資產(chǎn)也越來越多。但這些綠色資產(chǎn)的價(jià)值要得到實(shí)現(xiàn)，一定要有市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)機(jī)制，特別是交易制度和市場(chǎng)安排。如果沒有一個(gè)很好的綠色資產(chǎn)價(jià)值市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)機(jī)制，今后綠色投資形成的資產(chǎn)收益就很難變現(xiàn)，這不利于促進(jìn)綠色投資的發(fā)展，也不利于中國(guó)生態(tài)環(huán)境的改善。必須加快建立綠色資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定制度、綠色資產(chǎn)市場(chǎng)交易制度和交易平臺(tái)，為綠色資產(chǎn)價(jià)值的市場(chǎng)化交易實(shí)現(xiàn)機(jī)制創(chuàng)造條件。

第五，改善綠色股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的募資和運(yùn)營(yíng)環(huán)境。目前，大量股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，特別是綠色股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在募資環(huán)節(jié)面臨諸多問題，募資難度很大，主要原因是銀行等金融機(jī)構(gòu)面臨表外業(yè)務(wù)過于嚴(yán)格的管制，以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不合理的業(yè)績(jī)考核辦法。對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的出資業(yè)績(jī)考核，一般需要有每年的期間收益，這不利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資基金出資，因?yàn)楣蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)投出去的錢要收回來，一般要經(jīng)過五年到七年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，最后連本帶利分給出資人。所以，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一般都不愿意給股權(quán)投資機(jī)構(gòu)做有限合伙人。像這樣的業(yè)績(jī)考核方法，建議根據(jù)資產(chǎn)配置的類型進(jìn)行完善。

第六，政府要營(yíng)造良好的綠色投資營(yíng)商環(huán)境和稅收環(huán)境。目前,股權(quán)投資企業(yè)是一個(gè)投資工具，對(duì)其征稅不宜按一般工商主體對(duì)待，最好的做法是分配后對(duì)出資人進(jìn)行投資收益征稅。目前的稅收制度還處在爭(zhēng)議討論之中，具有不確定性。最近對(duì)創(chuàng)投企業(yè)實(shí)行了新的征稅辦法，但也只是在一定年限內(nèi)實(shí)行，未來仍存在變數(shù)。由于股權(quán)投資基金在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資方面有非常重要的作用，有利于降低企業(yè)杠桿率，政府值得在這個(gè)領(lǐng)域推進(jìn)政策和制度的完善，激勵(lì)股權(quán)投資基金更多專注于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行股權(quán)投資。在政府設(shè)立的各類規(guī)模不等的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金中，也值得考慮設(shè)立一個(gè)綠色發(fā)展母基金，用于引導(dǎo)市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)專注于綠色投資和綠色發(fā)展。