太平洋證券近日發(fā)布電力設備及新能源行業(yè)新能源周報（第94期）：特斯拉儲能超預期，光伏底部加速優(yōu)化。
以下為研究報告摘要：
行業(yè)整體策略：特斯拉儲能、歐洲海風超預期，光伏格局有望快速優(yōu)化
從產(chǎn)業(yè)周期，我們的短期推薦排序為：電力設備、海風、儲能、新能源汽車、光伏，長期看光伏已到極致底部；從產(chǎn)品差異化+未來增量市場維度，我們把新能源汽車下游、電池、逆變器的推薦排序放在前面，特斯拉、寧德時代、陽光電源是代表；這里面的優(yōu)秀二線公司也有望率先走出來。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）特斯拉等下游核心龍頭向好，重視產(chǎn)品力的突破。國內看，11家主流車企6月共交付57萬輛，環(huán)比+8%，問界、比亞迪、小米等表現(xiàn)較好。全球看，特斯拉Q2電動車銷量44萬輛，環(huán)比+15%；海外銷量約24萬輛，環(huán)比+44%；歐美6月銷量大幅超預期；Q2特斯拉儲能業(yè)務大超預期：儲能裝機9.4GWh，同比+157%，環(huán)比+132%。
2）重視全球電池龍頭的拓展。a）億緯鋰能CLS模式首個落地項目在美開工：由億緯鋰能和康明斯、戴姆勒卡車、佩卡合資成立的ACT公司在美國密西西比州正式開工（方形磷酸鐵鋰電池、產(chǎn)能約21GWh、應用于北美商用車、2026年開始出貨）。b）LG新能源拿下首筆磷酸鐵鋰電池大單（與雷諾集團的合同、LG波蘭工廠生產(chǎn)）。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將很快到來
1）極致低價加速去產(chǎn)能，目前是逆向買入好公司的窗口期。目前看，產(chǎn)業(yè)鏈報價底部暫穩(wěn)；硅片報價反彈情緒漸濃：預期七月上旬將是一個關鍵時間點，觀察183N的動向。光伏經(jīng)營盈利最差的階段就在現(xiàn)在，重視長周期、逆周期布局的窗口期。
2）各環(huán)節(jié)競爭格局有望逐步向好，短期電池片、膠膜公司終止IPO是表征。以電池片環(huán)節(jié)為例，近期中潤光能撤回IPO申請，進一步表明短期盈利持續(xù)承壓和后續(xù)產(chǎn)能進化壓力；2024H2-2025年電池片格局有望快速重塑。膠膜環(huán)節(jié)類似，近期祥邦科技創(chuàng)業(yè)板終止IPO。
3）重視新技術在產(chǎn)業(yè)周期底部的進步。a）鈣鈦礦電池穩(wěn)態(tài)效率達26.7%（由中國科學技術大學團隊創(chuàng)造），創(chuàng)新世界紀錄。b）耶博格位于亞利桑那州的異質結(HJT)組件廠已經(jīng)投入生產(chǎn)（2GW）；天合光能量產(chǎn)尺寸HJT電池效率達26.50%。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：廣東海風項目進展積極，持續(xù)推薦兩海主線1）歐盟批準108億歐元支持法國海風建設，歐洲海風建設將加速。
周觀點：
（一）新能源汽車：6月主流新能源車企銷量環(huán)比向上，特斯拉Q2銷量略超預期
6月主流新能源車企銷量環(huán)比微增，問界、蔚來、極氪、小米等表現(xiàn)亮眼。11家主流車企6月共交付57萬輛，同比+41%（不包括小米），環(huán)比+8%，其中同比增速超過100%的有問界（+667%），小米汽車6月份已交付超過1萬臺，今年年交付目標10萬臺：
1）比亞迪6月新能源乘用車銷量341658輛，同/環(huán)比+36%/+3%；
2）廣汽埃安6月銷量35027輛，同/環(huán)比-22%/-13%；
3）哪吒汽車6月交付10206輛，同/環(huán)比-16%/+1%；
4）極氪6月交付20106輛，同/環(huán)比+89%/+8%；
5）蔚來6月交付21209輛，同/環(huán)比+98%/+3%；
6）理想6月交付47774輛，同/環(huán)比+46.7%/36.4%；
7）零跑汽車6月交付20116輛，同/環(huán)比+52%/+11%：
8）小鵬汽車6月交付10668輛，同/環(huán)比+24%/+5%；
9）問界系列6月交付43476輛，同/環(huán)比+667%/+73%；
10）小米5月交付10000輛，環(huán)比+16%；
11）嵐圖6月交付5507輛，同/環(huán)比+83%/22%。
Q2特斯拉國內批發(fā)銷量環(huán)比略降，歐美6月銷量估計超預期。Q2電動車銷量44萬輛，環(huán)比+15%，同比-5%。分地區(qū)看：1）國內批發(fā)銷量約20萬輛，環(huán)比-7%；2）海外銷量約24萬輛，環(huán)比+44%，而歐洲和美國已出的4、5月合計銷量環(huán)比1、2月合計銷量下降，分別為3.3/9.9萬輛，因此我們估計歐美6月銷量大幅超預期，并且考慮公司Q2庫存減少較多，我們估計公司Q2在歐美消化了較多庫存。Q2儲能業(yè)務大超預期（是大漲的主要原因）：公司Q2儲能裝機9.4GWh，同比+157%，環(huán)比+132%。展望Q3及全年，隨著4680電池的爬坡及Cybertruck的上量，我們預計Q3全球銷量將環(huán)比向上，單位成本有望持續(xù)優(yōu)化，受益標的：寧德時代、天賜材料等。
產(chǎn)業(yè)鏈受益標的：
1）格局好的龍頭：寧德時代、璞泰來、天賜等。
2）新技術：復合集流體、固態(tài)電池等。
3）消費電池、低空經(jīng)濟相關。
（二）光伏：報價企穩(wěn)，電池片頭部企業(yè)終止上市步伐
光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：
報價暫穩(wěn)，硅片報價反彈情緒漸濃。本周硅料價格持穩(wěn)，硅片價格維持，電池片維穩(wěn)，組件價格維持。硅片環(huán)節(jié)，預期七月上旬將是一個關鍵時間點，廠家針對183N的嘗試性漲價最終落地與否除了看電池廠的接受程度外，硅片龍頭企業(yè)的跟漲與否也影響著硅片的價格走勢。頭部玩家終止上市步伐，電池片環(huán)節(jié)格局有望快速重塑。2024年6月28日，深交所公告顯示，江蘇中潤光能科技股份有限公司(中潤光能)撤回IPO申請。潤陽股份于2022年3月18日申報創(chuàng)業(yè)板IPO，于2023年6月20日提交注冊，2023年6月29日便已拿到注冊批文，批文有效期一年，截止6月底，潤陽的批文正式失效。電池片頭部企業(yè)紛紛終止上市之路，隨著電池片環(huán)節(jié)盈利持續(xù)承壓，2024H2-2025年電池片格局有望快速重塑。
產(chǎn)業(yè)鏈相關標的：
1）核心成長：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中環(huán)、天合、陽光等。
2）輔材：福斯特、通靈股份等。
3）新成長：愛旭股份、異質結、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
（三）風電：歐盟批準108億歐元支持法國海風建設，歐洲海風建設將加速
風電行業(yè)本周我們的觀點如下：
歐盟批準108億歐元支持法國海風建設。
7月3日，歐盟委員會批準法國提供108.2億歐元的國家援助計劃，以支持海上風電項目建設。涉及的兩個項目分別為：1）南大西洋項目規(guī)劃容量1-1.2GW，2）諾曼底Manche2項目規(guī)劃容量1.4-1.6GW，共計2.4-2.6GW海風項目；這兩個項目預計2024Q3啟動拍賣流程，預計的投產(chǎn)時間在2033年。
根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，截至2023年底，法國海上風電總共裝機容量為842MW，法國海風開發(fā)速度顯著落后于英國、德國、荷蘭等國；而法國長期目標是到2050年海風裝機規(guī)模達到40GW左右。根據(jù)歐洲風能協(xié)會預計，2024-2030年法國海風新增裝機容量分別為660MW、1470MW、270MW、270MW、0MW、0MW、680MW，共計3.35GW，開發(fā)建設速度將明顯加快。
歐洲海風建設加速，國內企業(yè)有望持續(xù)受益。
根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2023年歐洲海風新增裝機3.8GW，同比+53%；其中荷蘭新增1.9GW、英國0.8GW、法國0.4GW、德國0.3GW。根據(jù)WindEurope預計，2024-2030年歐洲海風新增裝機分別為5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW，CAGR為35%。歐洲海風需求即將開始放量，考慮到歐洲本土海纜、管樁企業(yè)擴產(chǎn)周期長，且頭部企業(yè)訂單已經(jīng)積壓到2028年以后，預計將有更多訂單外溢至中國企業(yè)。此外，考慮到過去兩年國內頭部海纜、管樁企業(yè)已經(jīng)接到歐洲海風訂單，并在逐步交付，已有業(yè)績背書，未來接單量有望加速。
投資建議：繼續(xù)推薦“兩海主線”。
1）海纜：東方電纜等；
2）塔筒/樁基：泰勝風能、大金重工、天順風能、海力風電、天能重工等；
3）鑄鍛件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。
板塊和公司跟蹤
新能源汽車行業(yè)層面：我國硫化物固態(tài)電解質研發(fā)取得新進展，特斯拉發(fā)布2024年第二季度全球生產(chǎn)與交付報告
新能源汽車公司層面：容百科技、斯萊克發(fā)布2023年年度權益分派實施公告
光伏行業(yè)層面：鈣鈦礦電池穩(wěn)態(tài)效率達26.7%，創(chuàng)新世界紀錄
光伏公司層面：捷佳偉創(chuàng)、德業(yè)股份、晶澳科技披露2024年半年度業(yè)績預告
風電行業(yè)層面：多個海上風電項目招投標
風電公司層面：龍源電力6月發(fā)電量同比增長3.05%
風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術進步不及預期（太平洋 劉強）
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