霾鎖中國，10月18日上午，北京國際馬拉松賽在霧霾中起跑，一位戴著防毒面具的參賽者照片成了“定妝照”。而為保障即將召開的APEC會議期間北京藍天白云，京津冀采取多種措施治霾。在嚴重霧霾的另一面，大氣污染治理公司正逐漸釋放出業(yè)績，隨著嚴厲的環(huán)保政策執(zhí)行，環(huán)保股的炒作正從概念走向業(yè)績的挖掘。
　　大氣治理概念炒作魚目混珠
　　環(huán)保股歷次炒作都是事件型驅(qū)動行情，每當(dāng)出現(xiàn)嚴重霧霾或霧霾預(yù)警之后，大氣治理概念股往往會呈現(xiàn)出或長或短的行情。而每當(dāng)有重磅環(huán)保政策出臺時，環(huán)保股也會集體躁動。在我國嚴重的霧霾多發(fā)生在1～2月和10月，自從2012年1月首次出現(xiàn)霧霾概念股之后，在2013年、2014年年初霧霾長時間聚集以及2013年10月國家頒布“大氣十條”后，和PM2.5相關(guān)的股票均出現(xiàn)了1個月以上的上漲行情。這些沒有業(yè)績支撐的上漲導(dǎo)致了環(huán)保板塊高估值，申萬環(huán)保工程及服務(wù)II最新TTM估值高達55.86倍。
　　在這些大氣治理概念股中，既包括真正的脫硫脫硝、除塵的環(huán)保企業(yè)，也有一些純粹的概念性公司，根本沒有實際的業(yè)績做支撐，比如沾邊口罩和凈化器概念的公司。每次都隨霧霾事件翩翩起舞的雪萊特主營業(yè)務(wù)為LED照明，記者從該公司證券部了解到，目前雪萊特凈化產(chǎn)品的銷售渠道還在完善中，銷售量占比也不高，但空氣凈化領(lǐng)域仍是未來投入的重點。而新綸科技長期從事工業(yè)凈化口罩的生產(chǎn)和銷售，去年公司將業(yè)務(wù)延伸至空氣凈化領(lǐng)域，推出了能夠?qū)ｉT高效凈化PM2.5等有害物質(zhì)的空氣凈化器，使公司成為市場追捧的PM2.5概念股。
　　面對巨大的商機，不僅格力電器、美的集團等傳統(tǒng)家電企業(yè)紛紛推出空氣凈化器產(chǎn)品，連漢王科技(21.22， 0.22， 1.05%)、橫店東磁(22.49， -0.03， -0.13%)等一些上市公司也開始跨界生產(chǎn)口罩和空氣凈化器產(chǎn)品。但是記者查閱多家上市公司2013年報以及2014年半年報發(fā)現(xiàn)，凈化器和口罩產(chǎn)品的利潤貢獻在財報里并沒有體現(xiàn)，比如兒童口罩概念的山大華特在投資者互動平臺表示，子公司達因藥業(yè)將積極推動兒童口罩的市場推廣等相關(guān)工作。而被冠以口罩概念遭到資金反復(fù)炒作的龍頭股份，其證券部向本刊記者證實，公司主要做內(nèi)衣和床上用品，和口罩根本不相關(guān)。
　　“有政策沒效果”局面將被改寫
 
　　我國早在上個世紀就高度重視大氣污染問題，1999年3月9日，北京晚報頭版頭條發(fā)表文章《決不讓污染的大氣進入新世紀》，主要內(nèi)容是國務(wù)院專門審議北京治理大氣污染的目標(biāo)和對策。如今這篇塵封多年的文章隨著霧霾而再次走紅，15年過去了，大氣污染反而越來越嚴重，這是工業(yè)化快速發(fā)展的副產(chǎn)品?！吨袊吞冀?jīng)濟發(fā)展報告(2014)》稱，據(jù)西方發(fā)達國家治理大氣污染的經(jīng)驗，中國要從根本上治理好霧霾，按照目前的經(jīng)濟發(fā)展模式和技術(shù)水平，還需要20～30年。即使是采取最嚴厲的措施和最先進的技術(shù)奇跡性地改善環(huán)境，也需要約15~20年的時間。
　　最近幾年政府連續(xù)出臺治霾文件但仍不見效果。去年9月實施的《大氣污染防治行動計劃》，從十個方面提出了35項治霾措施，而地方政府也紛紛立下“軍令狀”，但是大氣污染問題積重難返。今年7月1日新修訂的國家《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準》(GB13271—2014)開始實施，這一標(biāo)準被人們稱為“史上最嚴”的鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準，而新環(huán)保法也將在2015年1月1日起實施。
　“環(huán)保領(lǐng)域只見政策不見效果的局面即將改觀。”國泰君安在研究報告中這樣寫到。環(huán)境污染治理已經(jīng)被寫入了十八屆四中全會的《決定》，《決定》提出用嚴格的法律制度保護生態(tài)環(huán)境，加快建立有效約束開發(fā)行為和促進綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展的生態(tài)文明法律制度，強化生產(chǎn)者環(huán)境保護的法律責(zé)任，大幅度提高違法成本。在依法治國的大背景下，即將在2015年實施的新《環(huán)保法》將提高環(huán)境保護部門執(zhí)法的強制性和震懾力，加大大氣污染的違法成本。
　　而在環(huán)保治理過程中出現(xiàn)的資金短缺，也有望通過PPP(公私合營)去解決。10月24日，李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上積極推廣政府與社會資本合作的PPP模式，鼓勵社會資本投資垃圾處理等領(lǐng)域，推行環(huán)境污染第三方治理，推進政府向社會購買環(huán)境監(jiān)測服務(wù)。據(jù)世界銀行[微博]對公共事業(yè)的市場化程度指數(shù)測算，環(huán)保行業(yè)是最適合PPP模式的子行業(yè)。
　　治霾環(huán)保公司業(yè)績逐步釋放
　　國家法規(guī)和政策支持也逐漸體現(xiàn)在環(huán)保企業(yè)的財務(wù)報表上，持續(xù)化解環(huán)保公司較高的市盈率。繼2013年和今年上半年大氣污染治理龍頭公司業(yè)績繼續(xù)增長后，今年三季度業(yè)績繼續(xù)向好。大氣監(jiān)測和脫硫脫硝、除塵領(lǐng)域的股票也因為業(yè)績逐步釋放受到機構(gòu)的頻繁調(diào)研以及資金的眷顧。
　　大氣監(jiān)測是治霾的先行官，我國市場中監(jiān)測PM2.5的設(shè)備國外產(chǎn)品超過70%，在二級市場，做氣體監(jiān)測的股票先河環(huán)保、雪迪龍、菲達環(huán)保和開爾新材走勢較強，業(yè)績也持續(xù)向好。隨著政策蜜月期的到來，未來國產(chǎn)設(shè)備的替代空間巨大。
　　地處河北的環(huán)保監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商先河環(huán)保，在國家對京津冀地區(qū)霧霾治理力度的不斷加大下，將為公司業(yè)績增長提供動力。在最新的投資者互動平臺上，受益于《大氣污染防治行動計劃》的落實推進，公司大氣監(jiān)測產(chǎn)品實現(xiàn)較大幅度增長，今年前三季度凈利潤為4405.56萬元，同比增長21.14%。今年1～9月份，新增中標(biāo)合同額4.3億元，已經(jīng)完成了今年全年的任務(wù)。同樣由于業(yè)務(wù)快速發(fā)展利潤超預(yù)期的還有雪迪龍，公司1～9月凈利潤同比增長74%，業(yè)績主要來自脫硫脫硝市場，今年上半年公司還開拓了政府力推的第三方檢測業(yè)務(wù)。最早進入大氣污染防治設(shè)備行業(yè)的菲達環(huán)保連續(xù)三年凈利潤增長，2013年開始加速。今年三季報凈利潤同比超過87%。其電力設(shè)備電除塵器的綜合市場占有率為25%，而本周四開爾新材股價創(chuàng)出歷史新高，公司生產(chǎn)的搪瓷波紋板傳熱元已成功推廣應(yīng)用于國內(nèi)電廠的脫硫節(jié)能工程，今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤8534萬元，同比增長163%。