公司2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.62 億元，同比增長(zhǎng)3.09%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.55 億元，同比增長(zhǎng)182.85%;基本每股收益0.32 元。

公司目前電池片與組件的配套產(chǎn)能約為1GW，上游硅片產(chǎn)能略少。

2013 年組件銷售718MW，下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，目前公司訂單飽滿，組件產(chǎn)能滿產(chǎn)生產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)組件全年銷售有望突破800MW，今年以來(lái)公司組件業(yè)務(wù)毛利率亦有提升，盈利能力增強(qiáng)。

公司組件產(chǎn)線自動(dòng)化率較高，目前約有300MW 封裝全自動(dòng)產(chǎn)線。

公司還將繼續(xù)進(jìn)行老產(chǎn)線技術(shù)改造升級(jí)。在高效電池片方面，公司已擁有成熟生產(chǎn)技術(shù)，目前主要是P 型高效單晶，N 型正在評(píng)估中。

公司光伏電站既有可以劃為分布式的“漁光一體”、“農(nóng)業(yè)大棚”項(xiàng)目，也有傳統(tǒng)西部地面電站項(xiàng)目。100MW“漁光一體”項(xiàng)目采用“上可發(fā)電，下可養(yǎng)魚”的發(fā)電模式。200MW“農(nóng)業(yè)大棚”項(xiàng)目兼具光伏發(fā)電收益及農(nóng)業(yè)大棚出租收益。公司西部地面電站目前已擁有約100MW 開發(fā)權(quán)。10 月公司定增獲得證監(jiān)會(huì)[微博]審核通過，公司未來(lái)電站項(xiàng)目資金來(lái)源有望得到保障。

公司計(jì)劃投資建設(shè)年產(chǎn)75 萬(wàn)毫米4 寸藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資 1.33 億元。藍(lán)寶石晶棒的核心是拉晶工藝，公司目前已基本掌握拉晶工藝，且在良率及節(jié)能率方面位于行業(yè)國(guó)內(nèi)前列。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.41、0.50 和0.62 元。四季度至明年國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)景氣度仍將維持較高水平，公司組件及電站業(yè)務(wù)都將受益?？傮w來(lái)看，公司已基本從低谷中走出，未來(lái)電站及藍(lán)寶石業(yè)務(wù)頗具看點(diǎn)，維持公司增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)組件需求不及預(yù)期;(2)電站項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。