2014年,已進入“十二五”的后半程,政策力度雖有所放緩,更多屬于政策的細化和落實,其中力度最大的莫過于新《環(huán)境保護法》的審議通過。新《環(huán)境保護法》被譽為當今世界上最好的《環(huán)境保護法》之一,將于2015年1月1日起正式頒布實施,這進一步加大國內(nèi)對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務的需求,推動行業(yè)快速發(fā)展。

 

       2014年行業(yè)整體走勢呈現(xiàn)出前低后高的走勢,明顯弱于2013年的市場表現(xiàn),和大盤基本持平。年初以來環(huán)保行業(yè)指數(shù)累計上漲了3.7%,期間滬深300指數(shù)累計上漲了10.9%。

 

       經(jīng)過近1年的調(diào)整,節(jié)能環(huán)保板塊的估值重心明顯下移,但整體估值仍高于大盤整體估值,明年已然是“十二五”收官之年,政策密集期已過,未來估值的提升顯然需要持續(xù)的業(yè)績增長來提供,行業(yè)同漲同跌的局面將會弱化,更多的是依靠企業(yè)自身業(yè)績的推動。

 

       從投資規(guī)模來看,近十年來,環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)“三廢”治理投資仍占主要部分,尤其是工業(yè)領域的“三廢”治理投資額占到90%左右,其中又以廢水、廢氣為主,廢氣約占74%,廢水約為14%。高額的投資規(guī)模,帶來廣闊的市場空間,加上市政領域的投資規(guī)模,目前國內(nèi)水處理領域的市場空間規(guī)模最大。根據(jù)中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會的研究,目前國內(nèi)水處理市場空間占整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)的40%左右,大氣治理占30%左右,固廢為10%左右。

 

       對此,我們采用成熟行業(yè)的投資邏輯和研究框架來構建我們的選股策略,即尋找產(chǎn)業(yè)空間最大,競爭優(yōu)勢最強的公司來作為我們的研究主線?；诖?從目前國內(nèi)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)所處的階段來看,污水處理和大氣治理在高額投資的驅(qū)動下,行業(yè)空間快速擴大且有進一步擴展的趨勢;受這兩大領域資金投入的擠占,其他領域就目前來看國家投資規(guī)模偏小,可長期關注。在此基礎上,形成了我們2015年節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資策略:“大氣之后,還需治水”,這也非常貼切國家政策出臺的脈絡。

 

       從企業(yè)的角度出發(fā),在上述兩大領域內(nèi),我們認為最具競爭優(yōu)勢的企業(yè),一是依靠技術優(yōu)勢不斷提高自身競爭壁壘的企業(yè);另一就是不斷依靠資本擴張,實現(xiàn)跨區(qū)域跨領域擴張的平臺類公司,相比單純的設備工程商,或者是服務商來說,這兩類企業(yè)其發(fā)展根據(jù)成長性。基于此,我們建議重點關注:碧水源、萬邦達、雪迪龍、桑德環(huán)境。