電力改革“破繭欲出”。在“管住中間,放開兩端”的整體思路下,售電側(cè)與發(fā)電側(cè)的市場化是最具魅力的方向。

售電側(cè)看空間。售電側(cè)的市場開放是電力改革中的最大亮點。千億利潤市場的開啟將吸引潛在進(jìn)入者蜂涌而至?？春脻撛谶M(jìn)入者(發(fā)電公司、電力設(shè)備公司),看好售電領(lǐng)域的商業(yè)模式創(chuàng)新。售電結(jié)構(gòu)方面,看好對居民、商業(yè)的售電領(lǐng)域。

發(fā)電側(cè)看成本。競價上網(wǎng)是發(fā)電側(cè)的最大變化,企業(yè)的邊際成本優(yōu)勢將充分顯現(xiàn)。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優(yōu)勢,一旦經(jīng)特高壓電網(wǎng)外送至高電價服務(wù)區(qū)(京津冀、華東、華南等),則競價優(yōu)勢顯現(xiàn)。水電公司發(fā)電成本低,競價能力強。

投資建議。電力板塊近期的表現(xiàn)已經(jīng)在擁抱“電力改革”。在當(dāng)前市場情緒下,我們更加關(guān)注電力公司的核心競爭優(yōu)勢和估值安全邊際。發(fā)電側(cè)的邏輯相對明顯,成本優(yōu)勢是核心因素,我們看好有成本優(yōu)勢的水電、特高壓火電。售電側(cè)的開放是循序漸進(jìn)的過程,能源消費(用電需求)體量大的省區(qū)的市場容量更大,相對應(yīng)的區(qū)域能源公司的獲益可能性更大。