上周(1月1日至7日)，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)收在520元(噸價(jià)、下同)，與前一周相比下降5元，創(chuàng)下去年7月31日至8月6日一周以來(lái)單周最大降幅。無(wú)獨(dú)有偶，2014年年初，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)也是在2013年年底創(chuàng)下631元的階段性高點(diǎn)之后，開(kāi)始回落，一直持續(xù)到2014年3月底，直至指數(shù)回落到530元。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格是否由此開(kāi)始進(jìn)入新一輪回調(diào)?

受多方面因素影響，短期內(nèi)環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格承受著一定調(diào)整壓力。

一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體仍不容樂(lè)觀，煤炭需求增長(zhǎng)缺乏基礎(chǔ)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年12月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，只是略高于50%的榮枯分界線(xiàn)，為2013年7月份以來(lái)最低水平。從各分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，只有生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和采購(gòu)量指數(shù)三項(xiàng)位于50%以上，其他全在50%以下。從PMI表現(xiàn)來(lái)看，未來(lái)短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力。煤炭作為基礎(chǔ)能源，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力意味著煤炭需求缺乏增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，價(jià)格將面臨一定調(diào)整壓力。

二是當(dāng)前電煤需求水平整體不高。2014年12月，全國(guó)重點(diǎn)電廠(chǎng)日均耗煤392萬(wàn)噸，較2013年同期減少約37萬(wàn)噸，下降8.7%。12月上、中、下旬，重點(diǎn)電廠(chǎng)日均耗煤量分別為375萬(wàn)噸、389萬(wàn)噸和410萬(wàn)噸，與2013年同期相比，分別下降35萬(wàn)噸、41萬(wàn)噸和36萬(wàn)噸，分別下降8.5%、9.5%和8.1%。也就是說(shuō)，雖然12月份以來(lái)電廠(chǎng)耗煤量逐步回升，但始終與上年同期存在著明顯差距，電煤需求疲軟態(tài)勢(shì)未見(jiàn)明顯改觀。另外，由于春節(jié)日益臨近，工廠(chǎng)企業(yè)陸續(xù)放假，用電量也將再度階段性回落，從而進(jìn)一步抑制電煤需求。

三是各環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存整體仍處于高位。2014年12月底，全國(guó)重點(diǎn)電廠(chǎng)電煤庫(kù)存合計(jì)9454萬(wàn)噸，與2013年同期相比，增加1295萬(wàn)噸，增長(zhǎng)15.9%;截至1月7日，秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港和國(guó)投京唐港三港動(dòng)力煤庫(kù)存合計(jì)超過(guò)1590萬(wàn)噸，較2014年初增加近600萬(wàn)噸，增長(zhǎng)近60%;高企的煤炭庫(kù)存無(wú)疑也會(huì)給煤價(jià)帶來(lái)一定調(diào)整壓力。

四是國(guó)際煤價(jià)水平普遍偏低。1月2日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為61.94美元，與一年前相比，下降23.47美元，折合人民幣下降約144元;2014年12月，印尼煤炭銷(xiāo)售基準(zhǔn)價(jià)格64.65美元，與一年前相比，下降15.66美元，折合人民幣約96元。與之相比，截至1月7日一周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)520元，與2014年1月8日一周相比，下降90元。很明顯，一年來(lái)環(huán)渤海指數(shù)下降幅度要低于國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格降幅。另外，2014年12月份以來(lái)國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)再度快速走低，特別是海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)已經(jīng)由2014年12月1日的2025點(diǎn)下降至1月9日的311點(diǎn)，降幅高達(dá)84.6%。如果單從市場(chǎng)角度考慮，國(guó)際市場(chǎng)給國(guó)內(nèi)煤價(jià)帶來(lái)的調(diào)整壓力也不容小視。

總而言之，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格確實(shí)面臨著一定調(diào)整壓力。但是否可以就此判定國(guó)內(nèi)特別是沿海動(dòng)力煤價(jià)格將展開(kāi)新一輪下滑呢?筆者個(gè)人并不這么認(rèn)為。

其一，目前煤價(jià)與2014年年初相比要低得多，這從根本上限制了煤價(jià)進(jìn)一步下降空間，如果龍頭煤炭企業(yè)不主動(dòng)帶頭降價(jià)，煤價(jià)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅回落。上周(1月1日至7日)，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格只有520元，平均每大卡只有不到0.095元，這與煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)宣稱(chēng)的要“推動(dòng)煤價(jià)理性回歸，力爭(zhēng)使動(dòng)力煤價(jià)回升到0.1-0.12元/大卡左右”仍有較大差距。目前煤價(jià)只是讓部分煤炭企業(yè)剛剛擺脫虧損局面。另外，基于自身的市場(chǎng)地位以及有關(guān)部門(mén)對(duì)違法違規(guī)和超能力生產(chǎn)的嚴(yán)格控制，神華等龍頭煤炭企業(yè)市場(chǎng)控制力不斷增強(qiáng)，2014年的煤價(jià)下降與回升很大程度上均與龍頭煤企帶頭調(diào)價(jià)有關(guān)。只要龍頭煤企不主動(dòng)降低，短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)信心也就不會(huì)再度坍塌，煤價(jià)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅回落。

其二，部分煤炭進(jìn)口將面臨產(chǎn)品質(zhì)量障礙。2015年1月1日起，《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》將正式施行。辦法對(duì)商品煤的灰分、硫分、發(fā)熱量、汞、砷、磷、氯、氟等指標(biāo)均提出了明確要求，不達(dá)標(biāo)的商品煤將被禁止進(jìn)入市場(chǎng)，部分進(jìn)口煤或?qū)⒁虼吮粩D出市場(chǎng)。另外，由于進(jìn)口煤監(jiān)管更加嚴(yán)格，進(jìn)口煤貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易商煤炭進(jìn)口將更加謹(jǐn)慎，部分中小貿(mào)易商可能會(huì)暫停部分煤炭進(jìn)口。近一個(gè)月來(lái)廣州港煤炭庫(kù)存不斷下滑除了需求季節(jié)性回升導(dǎo)致用煤企業(yè)采購(gòu)增加之外，可能也在一定程度上與此有關(guān)。廣州港數(shù)據(jù)顯示，截止1月9日，廣州港存煤合計(jì)220萬(wàn)噸，與2014年12月10日相比，減少98萬(wàn)噸，下降30.7%。也就說(shuō)是，雖然國(guó)際煤價(jià)持續(xù)低迷，國(guó)際煤炭海運(yùn)費(fèi)不斷走低，進(jìn)口煤整體具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但因?yàn)槊禾窟M(jìn)口監(jiān)管更加嚴(yán)格，部分進(jìn)口煤將面臨質(zhì)量障礙，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的沖擊可能大大降低。

其三，季節(jié)性因素也將在一定程度上抑制煤價(jià)回調(diào)幅度。一方面，目前水電出力處于低谷，火電出力水平相對(duì)較高;另一方面，春節(jié)臨近，部分煤礦將停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量可能出現(xiàn)季節(jié)性回落。在國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格相對(duì)較低，龍頭煤企市場(chǎng)控制力不斷加強(qiáng)的情況下，季節(jié)性因素也將在一定程度上抑制煤價(jià)回調(diào)幅度。

綜合以上分析來(lái)看，雖然目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格面臨一定回調(diào)壓力，但市場(chǎng)同樣具備一定支撐，只要龍頭煤企不帶頭降價(jià)，煤價(jià)下行空間不大，短期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有望維持窄幅震蕩走勢(shì)。