單純的漲價(jià)并未讓中石油等供氣企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)扭虧。相比之下，嘗試混合所有制改革、管道運(yùn)營模式改革、積極尋找低價(jià)氣源，或才是中石油減少虧損的出路。

近期，高盛發(fā)布最新天然氣企業(yè)評(píng)級(jí)——在給出一眾天然氣企業(yè)“中級(jí)”的評(píng)價(jià)時(shí)，卻對(duì)中石油維持了“買入”的評(píng)級(jí)。高盛對(duì)此解釋為，國家發(fā)改委對(duì)氣價(jià)的改革，采用了更具市場基礎(chǔ)的定價(jià)及更高的消費(fèi)稅，以改善當(dāng)前資源分配，而中石油，將是結(jié)構(gòu)性增長及燃?xì)夤?yīng)市場改革的主要受惠者。

高盛作出這樣的判斷不無道理，近三年，國內(nèi)天然氣價(jià)格實(shí)現(xiàn)了近乎翻番的上漲，且根據(jù)國家發(fā)改委以及國務(wù)院的計(jì)劃，我國將在2015年年底前繼續(xù)上調(diào)非居民用天然氣存量氣門站價(jià)格至0.48元/立方米。這意味著存量氣與增量氣價(jià)格的并軌，也表示中石油等進(jìn)口企業(yè)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)減虧。因?yàn)榘凑杖珖?guī)模計(jì)算，存量氣上漲0.48元/立方米，將帶來537億元人民幣的經(jīng)營利潤，而中石油作為中國第一大天然氣供應(yīng)商，將會(huì)成為此輪價(jià)格上漲的最大受益者。

但事實(shí)上，單純的漲價(jià)并未讓中石油等供氣企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)扭虧。中石油財(cái)報(bào)顯示，其天然氣進(jìn)口版塊在近三年的虧損，都在300億元以上。相比之下，嘗試混合所有制改革、管道運(yùn)營模式改革、積極尋找低價(jià)氣源，或才是中石油減少虧損的新出路。

進(jìn)口天然氣的虧損有多大

當(dāng)下，中石油進(jìn)口天然氣分為兩個(gè)板塊：管道氣進(jìn)口和LNG進(jìn)口。

其中，中石油的管道氣進(jìn)口量，占到全國管道氣進(jìn)口的99%，資源來源為土庫曼斯坦以及烏茲別克斯坦。

2014年前三季度，進(jìn)口管道氣總量約235億立方米，如果按照新疆至華東管道運(yùn)輸費(fèi)用1元/立方米計(jì)算，送到成本價(jià)在3.24元/立方米，對(duì)應(yīng)當(dāng)前上海3.34元/立方米的非居民增量氣門站價(jià)格，當(dāng)前此板塊已無虧損。

而對(duì)比2.94元/立方米的非居民存量氣門站價(jià)格，中石油虧損或在28.6億元人民幣左右;對(duì)比當(dāng)?shù)氐木用裼脷鈨r(jià)格，虧損幅度更大，居民用氣虧損總額或在45億元人民幣左右。

在LNG方面，中石油總共簽訂三個(gè)LNG長約進(jìn)口合同，一個(gè)來自卡塔爾，協(xié)約氣量為300萬噸/年，中石油大連、如東接收站已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口。另外兩個(gè)氣源均來自澳大利亞，協(xié)約氣量超過400萬噸/年，受到對(duì)方出口終端尚未投產(chǎn)影響，當(dāng)前暫未實(shí)現(xiàn)供氣。2014年前三季度，中石油LNG進(jìn)口均價(jià)超過5500元/噸(3.93元/立方米)，進(jìn)口總量53.6億立方米，預(yù)計(jì)虧損總額超過20億元人民幣。

根據(jù)中石油公布的財(cái)報(bào)，2012年、2013年、2014年前三季度銷售進(jìn)口天然氣板塊的虧損額度，分別是虧損419億元、418.7億元、283.4億元，當(dāng)然整體來看虧損在減少，但是規(guī)模仍然龐大。

而與進(jìn)口企業(yè)虧損相對(duì)應(yīng)的是,中國天然氣進(jìn)口規(guī)模的不斷擴(kuò)大，近三年進(jìn)口量均保持在10%以上的增速，這讓中石油等諸多進(jìn)口企業(yè)叫苦不迭。

扭虧為何難仰賴“漲價(jià)”

而近期的原油價(jià)格下跌，導(dǎo)致各類煉油產(chǎn)品瘋狂下行，其中不乏與天然氣存在替代關(guān)系的LPG、重油、渣油、焦油、燃料油等產(chǎn)品。

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2014年6月以來國內(nèi)部分地區(qū)LPG跌幅達(dá)到50%，工業(yè)燃料油華南地區(qū)價(jià)格下跌600元/噸，天然氣經(jīng)濟(jì)性無處可尋。在備受各界人士看好的車用領(lǐng)域，也出現(xiàn)類似情況。自2014年6月23日24時(shí)上調(diào)之后，成品油市場接連出現(xiàn)10次下調(diào)，其中93#汽油、0#柴油累計(jì)下跌分別達(dá)1.29/升、1.58元/升，天然氣在車用領(lǐng)域拓展嚴(yán)重受挫，2014年上半年我國天然氣重卡銷量下滑達(dá)到13%。加上按照相關(guān)部門的規(guī)定，2015年非居民用存量天然氣價(jià)格仍然有0.48元/立方米的漲幅，天然氣經(jīng)濟(jì)性面臨全線喪失。

而中石油等企業(yè)的利潤或?qū)⑹艽擞绊?。一方面，雖然當(dāng)前國內(nèi)天然氣市場仍是行政定價(jià)為主，但是替代產(chǎn)品明顯的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)也給其“規(guī)定”了明確的價(jià)格天花板，一旦經(jīng)濟(jì)性全面喪失，消費(fèi)增長嚴(yán)重受挫將倒逼天然氣跌價(jià)。2015年天然氣漲勢(shì)必然將受到抑制。

更有部分機(jī)構(gòu)預(yù)期，天然氣價(jià)格或有下行，漲價(jià)難以為繼，中石油等天然氣供應(yīng)企業(yè)經(jīng)營利潤增長不及預(yù)期。

管道改革是扭虧力器

有人認(rèn)為，如果管道輸送費(fèi)用實(shí)現(xiàn)縮減，中石油的虧損額度或能夠大幅減少。

我國陸上的85%長輸管道由中石油建設(shè)和運(yùn)營管理，但一直以來，中石油管道輸送費(fèi)用的制定頻遭諸多媒體詬病。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中國部分天然氣管道仍然采用參照鐵路運(yùn)價(jià)制定管輸定價(jià)的舊模式，部分長輸管線輸送成本過高，甚至高出發(fā)達(dá)國家數(shù)倍。

2014年5月，中石油股份公司董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議通過決議，將以西氣東輸一線和二線相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出資設(shè)立東部管道公司，并通過產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓后中石油股份公司不再持有東部管道公司任何股權(quán)。

對(duì)待中石油管道資產(chǎn)出售，業(yè)內(nèi)人士態(tài)度表現(xiàn)分化，一部分認(rèn)為，中石油此前擁有國內(nèi)85%的長輸管線，且氣源擁有占比較高，對(duì)市場壟斷力較強(qiáng)。此次管道出售，為更多企業(yè)天然氣輸送提供便利，削弱了中石油的市場話語權(quán)。

也有機(jī)構(gòu)表示，中石油管道資產(chǎn)從財(cái)務(wù)上來看屬于不良資產(chǎn)，以2013年底計(jì)算，中石油計(jì)劃注入東部管道公司的資產(chǎn)總計(jì)約817億元人民幣，負(fù)債約527億元，因此，這次出售將可減少中石油的債務(wù)。

但無論如何，管道資產(chǎn)交付第三方經(jīng)營，將使得中國天然氣價(jià)格構(gòu)成更為透明。此前，我國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游開采、中游管輸幾乎全部被“三桶油”掌握并控制經(jīng)營，管輸價(jià)并未對(duì)市場公開，如果不考慮市場經(jīng)濟(jì)行為，虧損盈利全部在一個(gè)“鍋里”，不利于監(jiān)管。

另外，有人指出管道運(yùn)營改革或嘗試新的思路，即明確管道運(yùn)營商總收入，刺激運(yùn)營企業(yè)積極降低成本，提高運(yùn)營效率。如果得以實(shí)施，中石油或?qū)[脫管道資產(chǎn)負(fù)累，支付更低的輸送費(fèi)用，真正實(shí)現(xiàn)成本下行，并為其減虧提供強(qiáng)大支撐。

低價(jià)氣源尚待發(fā)掘

此外，中石油或可通過現(xiàn)貨操作，尋找低價(jià)氣源。

目前，中國進(jìn)口LNG由兩個(gè)部分構(gòu)成：LNG長約氣源和LNG現(xiàn)貨氣源。而當(dāng)前，中石油已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口的長約氣源來自卡塔爾，近兩年進(jìn)口均價(jià)均在5500元/噸以上。

但在現(xiàn)貨市場方面，原本是天然氣需求旺季的12月份，我國進(jìn)口LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)格卻創(chuàng)下三年來新低，進(jìn)口到岸價(jià)格跌至3200元/噸左右，且價(jià)格反彈無望。一方面，澳大利亞等國積極增加出口終端，2014年全球LNG供應(yīng)增長8%;另一方面，全球LNG需求增速明顯放緩，其中，占進(jìn)口全球LNG量36%的日本將在2014年年底或2015年年初重啟核電，這意味著了LNG需求將有進(jìn)一步下挫，而價(jià)格也將繼續(xù)下滑。

因此，對(duì)比高價(jià)的長約氣源，中石油可以借助LNG現(xiàn)貨價(jià)低的時(shí)機(jī)，調(diào)整進(jìn)口LNG的比重，為業(yè)務(wù)減虧助力。

(作者系卓創(chuàng)資訊油氣行業(yè)分析師)