新一輪的國(guó)企改革在2015年進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。

 

      據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額已達(dá)102萬(wàn)億元;國(guó)企營(yíng)業(yè)總收入為48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%;利潤(rùn)總額達(dá)2.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%。

 

      對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)有資本是其成長(zhǎng)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體不可或缺的支持。國(guó)企在新常態(tài)階段如何繼續(xù)釋放活力，創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)增量和社會(huì)效應(yīng)，促使國(guó)企進(jìn)行新一輪改革。

 

      此前的三輪國(guó)企改革，部分解決了“兩權(quán)分離”、“管理體制創(chuàng)新”、等問(wèn)題，明確了國(guó)企市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體和國(guó)有經(jīng)濟(jì)“抓大放小”等目標(biāo)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的浪潮中壯大和完善。

 

      而目前，已至少有18個(gè)省市出臺(tái)了新的地方國(guó)資國(guó)企混合所有制改革方案。在各省市提出的改革方案中，混合所有制、組建國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、上市重組等成為共同選項(xiàng)。

 

      飛笛資訊研究員也了解到，全國(guó)性的國(guó)企改革“1+N”方案有望在春節(jié)前后出臺(tái)。一旦該方案出臺(tái)，即意味著全國(guó)性的國(guó)企改革進(jìn)入密集爆發(fā)期。

 

      國(guó)企為何而改

 

      截至2013年，全國(guó)獨(dú)立核算的國(guó)有法人企業(yè)15.5萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)5.8%。其中中央企業(yè)5.2萬(wàn)戶，地方國(guó)有企業(yè)10.4萬(wàn)戶。

 

      飛笛資訊研究員整理各省市國(guó)資、國(guó)企數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)上市國(guó)有企業(yè)2014年三季度凈資產(chǎn)收益率已低于3%，而同期全部上市公司已達(dá)的凈資產(chǎn)收益率為4.2%。

 

      事實(shí)上，除2010年外，上市國(guó)有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率均低于全部上市公司。而其2010年回報(bào)較高，大多應(yīng)歸因于“四萬(wàn)億”投資刺激的特殊情況。國(guó)企的該項(xiàng)數(shù)據(jù)延續(xù)了此前的下滑趨勢(shì)，這意味著，當(dāng)下的國(guó)資保值增值壓力巨大。

 

      而根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，國(guó)資總量中，工業(yè)占27%，社會(huì)服務(wù)業(yè)與批發(fā)和零售業(yè)、餐飲均分別占16%。工業(yè)部門(mén)中，“三桶油”占到26%，電力工業(yè)占到20%，此外還有12%的國(guó)資分布在冶金工業(yè)、9%的工業(yè)布局在煤炭工業(yè)。

 

      這也就是說(shuō)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力下，國(guó)企目前尚缺乏在新興產(chǎn)業(yè)的布局，這也是導(dǎo)致近期其凈資產(chǎn)收益率持續(xù)走低的原因所在。

 

      事實(shí)上，在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)，國(guó)有資本保值是一項(xiàng)前提。因?yàn)橥诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)巨大波動(dòng)的時(shí)刻，國(guó)有資本往往成為宏觀調(diào)控的具體工具。國(guó)有資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化布局，已經(jīng)成為撬動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的杠桿之一。

 

      國(guó)企改革可行路徑

 

      飛笛資訊研究員統(tǒng)計(jì)已出臺(tái)的18省市國(guó)資改革方案，發(fā)現(xiàn)幾乎所有省市均提出國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。如上海、江蘇、甘肅、江西、北京、四川、重慶等均提出80%左右國(guó)資集中在關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)。

 

      但以國(guó)有資產(chǎn)證券化率考察，各省市國(guó)資證券化率參差不一，最高的湖南省已超過(guò)50%，最低的四川省尚不足1%，大多數(shù)省份國(guó)資證券化率在40%以下，距離設(shè)定的資產(chǎn)證券化目標(biāo)大多有20個(gè)百分點(diǎn)以上的差距。

 

      也就是說(shuō)，在重組上市的路徑上，國(guó)資改革的空間依然巨大。而混合所有制改革，就是通過(guò)資產(chǎn)整合、整體上市、引入戰(zhàn)略投資者、交叉持股等方式;上市公司通過(guò)資產(chǎn)注入、非公開(kāi)發(fā)行股票、并購(gòu)重組等方式提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率。

 

      此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道-飛笛資訊研究員了解到，國(guó)企改革將主要在競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企和特殊功能類國(guó)企的市場(chǎng)化相關(guān)業(yè)務(wù)板塊開(kāi)展。

 

      目前，推進(jìn)國(guó)企分類是政策制定的共識(shí)，但由于國(guó)企內(nèi)部的復(fù)雜性，國(guó)企混合所有制改革可能會(huì)“一企一策”，甚至“一個(gè)業(yè)務(wù)板塊一個(gè)改革策略”，具體企業(yè)具體實(shí)施。