民生證券9月29日發(fā)布科遠股份(30.01,-0.230,-0.76%)研究報告，報告摘要如下：

一、 事件概述

我們前期實地調(diào)研了科遠股份并與管理層就公司經(jīng)營狀況和進行了深入交流。我們看好公司在智能制造及機器人(35.82,-0.170,-0.47%)領(lǐng)域的技術(shù)沉淀和應用行業(yè)布局，預計14-16年EPS為0.43元、0.54元、0.66元，首次覆蓋給予"謹慎推薦"投資評級。

二、 分析與判斷

我國智能制造仍處發(fā)展初期未來市場空間巨大2013年國內(nèi)機器人裝機量3.7萬臺，迅速增長成為全球第一大市場。但在使用密度和應用領(lǐng)域上仍存在較大差距。隨著未來政策支持、人口紅利消失、技術(shù)成熟帶來的成本下降以及企業(yè)效率需求等諸多因素的不斷強化，工業(yè)自動化需求將迎來全面啟動時期。

技術(shù)沉淀深厚，全面布局智能制造

科遠在過程自動化和信息化技術(shù)沉淀深厚，是國內(nèi)最早提供火電行業(yè)熱工自動化的公司，核心產(chǎn)品NT6000分散控制系統(tǒng)已經(jīng)應用在超臨界機組;公司依托深厚技術(shù)基礎(chǔ)，全面布局HMI、PLC、低壓變頻器、伺服驅(qū)動器等自動化產(chǎn)品，并通過戰(zhàn)略投資杭州德斯麥，進一步完善公司在智能制造領(lǐng)域產(chǎn)品鏈。DCS行業(yè)規(guī)模接近百億，依托"智能工業(yè)云平臺"及裝備自動化的系列產(chǎn)品(如變頻器、伺服驅(qū)動器、PLC、HMI等)，公司現(xiàn)正采用互聯(lián)網(wǎng)的思維來拓展裝備自動化業(yè)務。

省時省力省錢，在線清洗機器人有望快速推廣

公司公司上半年智能制造與機器人實現(xiàn)銷售收入接近1000萬，毛利水平超過25%，顯示之前布局已經(jīng)開始進入收獲期。凝汽器在線清洗機器人和磚窯碼坯自動化生產(chǎn)線已經(jīng)基本完成研發(fā)，清洗機器人可對對凝汽器在線清洗，相對化學清洗和膠球清洗具有清潔度高、端差低的優(yōu)勢，進一步提高發(fā)電效率。以60萬KW機組為例，可達到年節(jié)煤率0.6%，年節(jié)約389萬元，投資回收期少于兩年，具備良好的經(jīng)濟型。根據(jù)我們測算行業(yè)需求規(guī)模超過50億，目前處于產(chǎn)品推廣和意向合同階段，預計明年安裝量將快速增加。初期將采取合同能源管理方式推廣，提高客戶接受度。

三、 股價催化劑及風險提示

風險提示：(1) 行業(yè)需求下滑;(2)清洗機器人推廣低于預期。

四、 盈利預測與投資建議

我們看好公司在智能制造及機器人領(lǐng)域的技術(shù)沉淀和應用行業(yè)布局，預計14-16年EPS為0.43元、0.54元、0.66元，首次覆蓋給予"謹慎推薦"投資評級。