加州近期的大干旱和歐洲的洪水提醒我們，極端天氣事件正變得越來越嚴重，越來越頻繁。根據(jù)慕尼黑再保險公司(Munich Re)提供的數(shù)據(jù)，天氣事件占2013年自然災(zāi)害損失的90%，共造成1,200多億美元的損失。該公司估計，2012年，氣候事件對美國和歐洲經(jīng)濟的總體影響均超過5萬億美元，占各自國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的30%以上。

    除了監(jiān)管機構(gòu)以外，投資界也已經(jīng)意識到了這種威脅。投資人正在要求公司披露更多關(guān)于氣候事件風險的信息，以及碳排放的預(yù)期成本。

    身處多種行業(yè)的公司——不僅僅是保險公司和碳排放密集型企業(yè)——正在被要求披露它們管控這些長期問題的措施。這些企業(yè)未來的資金成本在某種程度上將取決于它們給出的答案。

    不幸的是，太多的企業(yè)仍然只為投資者及其他利益相關(guān)者提供各自面臨風險的部分圖景。在闡述它們?nèi)绾螠p輕這些風險的時候，這些企業(yè)的解釋是不完整的。

    公司部門正在非常敏捷地滿足投資者對環(huán)境友好型資產(chǎn)不斷增長的需求。私營公司發(fā)行的綠色債券（這類債券的所籌資金用來資助有利于環(huán)境的資本投資）急劇增長。據(jù)標準普爾公司(Standard & Poor’s)估計，這類債券的規(guī)模今年很可能翻一番，達到200億美元左右。

    但事實證明，就向投資者提供更廣泛的氣候和碳排放相關(guān)風險的可靠信息而言，許多企業(yè)的動作要慢得多。

    氣候風險，以及碳定價的影響，將導致公司面臨直接和間接風險。從生產(chǎn)到流通和銷售，這類風險可能會影響公司的整個價值鏈。洪水和暴風往往會打亂供應(yīng)商的部署，使得制造流程陷入混亂，還可能抑制消費。

    從長遠來看，極端天氣會以意想不到的方式損害企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)估值。不重視這些風險的公司可能會承受巨大壓力，并且很難靈活地管控它們面臨的風險。

    公司通常很注重披露碳排放法規(guī)施加給它們的直接負債，特別是為獲得排放交易計劃要求持有的碳排放許可證而支付的凈成本。這些成本的重要性無需贅言，盡管碳排放信用額的價格最近有所跌落，但隨著時間的推移，這些成本很可能將繼續(xù)增長。但很多公司忽視了一項正在沿著供應(yīng)鏈傳遞，或者正在改變產(chǎn)品和服務(wù)終端需求的碳負債成本，而這項成本可能要大得多。

    能源，材料，工業(yè)和公用事業(yè)公司具有最高的直接碳排放強度。因此，碳排放計劃施加給這些企業(yè)的監(jiān)管風險也是最大的。

    但是，由于建筑物的生命周期和長期投資的性質(zhì)，房地產(chǎn)和金融服務(wù)行業(yè)亦面臨氣候風險。事實上，所有行業(yè)都或多或少地受到氣候和碳風險的影響。

    針對碳風險所做的傳統(tǒng)財務(wù)分析往往會忽略“影子負債”——它是整個價值鏈面臨的間接風險有可能產(chǎn)生的碳價格負債所導致的。

    我們很難分析這種影子負債，因為相關(guān)數(shù)據(jù)非常零散，估值方法也不盡相同。世界各地不一致的披露要求同樣無助于這種分析。

    美國證券交易委員會(SEC)要求企業(yè)在提交年度報告時披露實質(zhì)性的氣候變化風險。今年4月份，歐洲議會批準一項新規(guī)則，要求大型上市公司在它們提交給投資者的報告中發(fā)布環(huán)境和社會數(shù)據(jù)。但僅憑這些措施，還遠遠不足以形成一個全面且可協(xié)調(diào)，針對公司面臨的全部碳和氣候風險的披露機制。

    與此同時，投資者并沒有無動于衷。他們自己已經(jīng)開始分析間接的碳價格風險及其對企業(yè)投資回報率和信貸質(zhì)量的影響。

    服務(wù)于投資者的獨立分析師也正在從事這類分析。比如，標準普爾公司正在估算盈利能力，資產(chǎn)及負債估值和現(xiàn)金流遭受的直接和間接影響，以評估碳價格風險對公司信譽的影響。像碳信息披露項目(Carbon Disclosure Project)這類國際組織正在調(diào)查公司面臨的環(huán)境風險，并給予它們相應(yīng)的評分。

    一些大公司正在作出回應(yīng)。?？松梨?Exxon Mobil)最近成為第一家詳盡發(fā)布其擱淺資產(chǎn)（即如果調(diào)控收緊，該公司就不能開采的資產(chǎn)儲量）氣候風險信息的石油和天然氣生產(chǎn)商。但大多數(shù)企業(yè)尚未接受氣候和碳風險對企業(yè)績效和價值的影響將日益加大這個事實。

    企業(yè)領(lǐng)導者應(yīng)該認識到，氣候風險和碳負債是切實存在的，而且注定會繼續(xù)增大。如果他們不能有效地評估和管理這些短期和長期負債，公司信譽或?qū)⒃馐苤貏?chuàng)，融資成本就將上升。

    資本市場的參與者通常只關(guān)注短期圖景。但環(huán)境變化是一個不容忽視的長期問題。隨著時間的推移，環(huán)境變化在決定財務(wù)風險和回報方面的作用將越來越大。