在環(huán)境問題日益嚴(yán)重、政府大力解決環(huán)境污染背景下，估計(jì)未來10年我國(guó)環(huán)保投資將增長(zhǎng)15%左右。環(huán)境的整體改善需要環(huán)保投資達(dá)到GDP的2%~3%，2013年底環(huán)保投資占到我國(guó)GDP的1.6%，而在歐盟和美國(guó)環(huán)保投資占比分別為2.25%和2.45%。

垃圾能源化(WTE)：垃圾能源化最具發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2014~2016年其年均復(fù)合增速達(dá)到30%~40%，主要理由包括：(1)垃圾能源化與其它垃圾處理方法相比存在顯著優(yōu)勢(shì);(2)由于滲透率較低(2013年底僅為27%，十二五目標(biāo)為35%)，未來增長(zhǎng)潛力巨大;(3)更為嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)將推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步整合，并樹立較高的準(zhǔn)入壁壘。

污水處理：在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈中，看好工業(yè)和市政污水處理運(yùn)營(yíng)企業(yè)，其增長(zhǎng)潛力較大。預(yù)計(jì)2014~2016年工業(yè)和市政污水處理市場(chǎng)規(guī)模分別增長(zhǎng)26%和20%，主要驅(qū)動(dòng)力包括：(1)市場(chǎng)整合;(2)水費(fèi)上漲;(3)更多利好政策的出臺(tái)將催生新的細(xì)分市場(chǎng)。我們認(rèn)為，《水污染防治計(jì)劃》(水十條)將成為提升板塊投資情緒的下一個(gè)主要催化劑。

我國(guó)環(huán)保板塊目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)2015和2016年預(yù)測(cè)市盈率16倍和13倍，其中垃圾能源化子板塊估值分別為16倍和12倍，污水處理子板塊估值分別為16倍和14倍。

根據(jù)對(duì)細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力的分析，對(duì)環(huán)保細(xì)分行業(yè)的偏好順序分別為：(1)垃圾能源化;(2)工業(yè)污水處理運(yùn)營(yíng)企業(yè);(3)市政污水處理運(yùn)營(yíng)企業(yè)。