事項

4日,努爾白克力進京主政國家能源局后首次接受媒體專訪,就推動能源革命闡述施政理念,有關(guān)新能源領(lǐng)域的有關(guān)新能源領(lǐng)域重要信息點評如下:

主要觀點

1. 特高壓、電動汽車增強能源自主保障能力

內(nèi)容: 增強能源自主保障能力,重點強調(diào)了推進煤炭高效開發(fā)利用,不斷提高煤炭清潔高效開發(fā)利用水平(提高煤電機組準入標準、建設(shè)大型煤炭基地和煤電基地、推進煤炭分級分質(zhì)梯級利用等措施);積極發(fā)展能源替代,堅持煤基替代、生物質(zhì)替代和交通替代并舉的方針,到2020年形成石油替代能力4000萬噸以上。

點評:

1)推進煤炭高效開發(fā)利用,利好清潔煤制氣以及特高壓:我國以煤炭資源為主(煤炭占一次能源消費量的65%左右)的能源格局短時間難以改變,在霧霾遍全國,各地紛紛追求藍天碧水的大背景下,考慮到霧霾中很重要的來源就是煤炭低質(zhì)低效利用導致的(參考倫敦光化學煙霧事件),未來煤炭高效清潔利用以及“以電替煤”將成為戰(zhàn)略方向。

國家將不斷加大在煤炭清潔高效利用等領(lǐng)域的創(chuàng)新投入,重點支持煤氣化等關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化,推進煤制氣示范工程建設(shè),實現(xiàn)煤制氣產(chǎn)業(yè)科學有序發(fā)展。我們重點推薦科達潔能,公司為煤制煤氣最純標的。煤炭經(jīng)過篩選、除塵、脫硫,碳轉(zhuǎn)化率可以做到90%以上,替代傳統(tǒng)水煤氣爐,環(huán)保高效。 我國已基本確立了“以電代煤”的戰(zhàn)略方向,加快大型煤電基地建設(shè)成為了必然選擇?？紤]到大型煤電基地都位于煤炭資源富集的西北地區(qū),而這些地區(qū)用電負荷較小,電力必須通過遠距離輸電的方式供給到中東部經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū), 這就要求大幅提升跨區(qū)域輸電能力,目前特高壓跨區(qū)域輸電在經(jīng)歷多年爭議后,基本獲得高層認可。在加快提升跨區(qū)域輸電能力的壓力下,國網(wǎng)的“十二條”特高壓線路有望進入加速建設(shè)階段,考慮到特高壓線路投資巨大(單條線路投資額普遍在200億元以上),將給相關(guān)設(shè)備廠商帶來大量訂單,推動相關(guān)公司業(yè)績持續(xù)向好,建議關(guān)注:平高電氣(特高壓交流彈性最大標的)、中國西電(特高壓產(chǎn)品系列最為完整)、特變電工(特高壓交直流變壓器龍頭)、許繼電氣(特高壓直流換流閥及控保系統(tǒng)主供應(yīng)商)。

2)石油替代戰(zhàn)略帶來電動汽車歷史性機遇,推薦動力電池產(chǎn)業(yè)鏈:我國石油資源貧乏,近年來隨著汽車保有量的不斷提升,石油進口依存度早已突破50%,為確保能源安全,加快推進石油替代戰(zhàn)略成為了必然選擇。從石油的消費去向來看,汽車占比超過70%,意味著要想推動石油替代戰(zhàn)略就必然要將對汽車行業(yè)汽油使用量,據(jù)資料顯示,單輛汽車年均耗油量在2-4噸,形成4000萬噸以上的石油替代能力就必須進一步加快電動汽車推廣工作,從而降低石油使用量,參考電動汽車2020年形成500萬輛保有量的規(guī)劃目標來看,我們認為電動汽車目前正處于歷史性機遇期,低基數(shù)下高增長將成為近幾年的常態(tài)?？紤]到電動汽車成本中電池組成本占比達40%左右,電動汽車放量將大幅提升動力電池需求量,2014年電動車銷量突破10萬輛就已導致各大動力電池廠商產(chǎn)能緊張,隨著2015年電動汽車銷量的繼續(xù)高增長,動力電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將確定性地繼續(xù)提升,強烈推薦動力電池龍頭標的:國軒高科。

2. 推進能源消費革命,節(jié)能市場超萬億。

內(nèi)容:

從嚴格控制能源消費過快增長、實施能效提升計劃、推動城鄉(xiāng)用能方式比變革等方面推進能源消費革命。 點評: 推進能源消費革命的實質(zhì)在于節(jié)能,我國單位GDP能耗不僅大幅高于歐美等發(fā)達國家,而且還高于印度、南非等發(fā)展中國家的現(xiàn)狀一直為人們所詬病,我們認為在經(jīng)濟仍將保持較高速度增長的大背景下,要控制能源消費過快增長就必須將節(jié)能提高到國家戰(zhàn)略的高度,做好“節(jié)流”工作。從國家確立的節(jié)能減排重點方向來看,我們認為建筑節(jié)能、工業(yè)節(jié)能、電力節(jié)能、交通節(jié)能、設(shè)備監(jiān)控、節(jié)能服務(wù)7大領(lǐng)域最值得重視。 1)建筑節(jié)能:中國建筑平均壽命35年(美國74、英國132年),建材生產(chǎn)能耗16.7%,建筑使用能耗27.4%,其中使用能耗中采暖空調(diào)65%、熱水15%、電氣14%、炊事14%。采暖空調(diào)能耗主要是熱損失導致,因此外墻保溫成為建筑節(jié)能首選。從降耗效果看:外墻屋頂保溫降耗40%、熱泵降耗30%、空調(diào)降耗20%、門窗降耗10%、其他電器(高效照明產(chǎn)品、節(jié)能家電)降耗10%。首選聚氨酯硬泡黑白料企業(yè)紅寶麗、煙臺萬華,及其上游濱化股份;熱泵企業(yè)關(guān)注煙臺冰輪、大冷股份、陜鼓動力、軟控股份;高效照明關(guān)注:三安光電、德豪潤達、茂碩電源等。 2)工業(yè)節(jié)能(余熱余壓):“十二五”余熱余壓應(yīng)用率目標,水泥行業(yè)54%、玻璃行業(yè)30%,鋼鐵行業(yè)50%,鍋爐窯爐企業(yè)關(guān)注杭鍋股份、海陸重工、華光股份、神霧環(huán)保、雙良節(jié)能等。 3)電力節(jié)能:2020年,特高壓工程總投資規(guī)模接近1萬億,年均復合增長率約為15%。智能電網(wǎng)-平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電、特變電工;高壓變頻-合康變頻、榮信股份、英威騰;節(jié)能電機-大洋電機、臥龍電氣、湘電股份、寧波韻升、江特電機等。 4)交通節(jié)能:從新能源汽車的角度分析,2020年新能源汽車保有量目標達到500萬輛、新能源汽車動力系統(tǒng)技術(shù)平臺再升級。轎車動力電池的單體比能量2015年底達到200瓦時/公斤,比2010年提高一倍;2020年達到300瓦時/公斤。動力電池上游-西藏礦業(yè)、中信國安、杉杉股份、中國寶安、江蘇國泰、拓邦股份、華芳紡織;中游-東源電器、比亞迪、橫店東磁、正海磁材、風帆股份、德賽電池、駱駝股份等;電機技術(shù)水平保持國際先進,驅(qū)動器比功率2020年比2014年提高一倍。電驅(qū)-匯川技術(shù);繼電器-宏發(fā)股份;美國電動汽車充電樁超5萬個,中國僅2.5萬個。國家電網(wǎng)規(guī)劃15年達到18萬個,20年達到32萬個充電樁,充電樁-南洋股份、上海普天、動力源、奧特迅、科陸電子、特銳德、萬馬電纜。

5)節(jié)能服務(wù):2010年新建建筑中智能建筑占比中國17%、日本60%、美國70%,相關(guān)標的:達實智能、延華智能、同方股份、漢鼎股份、賽維智能、泰豪科技、銀江股份:電改帶來微網(wǎng)與直購電發(fā)展機會,能源互聯(lián)網(wǎng)-科華恒盛、中恒電氣、智光電氣等。 6)監(jiān)測設(shè)備:先河環(huán)保、雪迪龍、華測檢測、天瑞儀器、聚光科技等。

3. 推動能源供給革命,加快絲綢之路綠色能源示范帶建設(shè)。

內(nèi)容:

在確保安全的前提下,適時在東部沿海地區(qū)啟動新的核電項目建設(shè),研究論證內(nèi)陸核電建設(shè),重新強調(diào)了2020年的核電發(fā)展目標(在運裝機5800萬千瓦,在建3000萬千瓦以上);2020年風電裝機2億千瓦,風電實現(xiàn)平價上網(wǎng);2020年光伏裝機1億千瓦左右,實現(xiàn)售電側(cè)平價,加大光伏扶貧工作的資金投入力度,積極推進光伏扶貧工作;提高可再生能源利用水平,科學安排調(diào)峰、調(diào)頻、儲能配套能力,切實解決棄風、棄光問題。同時從具體行動計劃的角度,強調(diào)了絲綢之路經(jīng)濟帶綠色能源示范區(qū)的年度工作重點。

點評:

實現(xiàn)能源供給革命需要加快提升非化石能源消費占比,推動新能源產(chǎn)業(yè)保持較快的速度發(fā)展。2014年非化石能源占一次能源消費比重提升至11.1%,要完成2020年15%的目標,意味著2015-2020年年均提升幅度應(yīng)達到0.65%,考慮到能源消費量的逐年增加,意味著未來要實現(xiàn)同樣幅度比例的提升,非化石能源裝機絕對量需要更大幅度提升。非化石能源中占比最大的水電因資源稟賦約束,增速已經(jīng)逐步放緩(從2020年3.5億千瓦的裝機目標中可以看出),為確保2020年目標得以順利實現(xiàn),其它種類的非化石能源必須填補因水電增速下降帶來的空缺。從風、光、核的規(guī)劃目標以及實際發(fā)展情況來看,核電已重啟審批,國內(nèi)國外兩個市場將推動行業(yè)景氣度進一步提升;風電在絲綢之路綠色能源示范帶建設(shè)以及標桿電價下調(diào)帶來的搶裝潮下,2015年新增裝機有望突破25GW;光伏在今年新增裝機遜于年初規(guī)劃目標的情況下,政策有望繼續(xù)加碼,推動行業(yè)加速發(fā)展。

核電:

國內(nèi)核電重啟預期兌現(xiàn),新開工帶動產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn):年初我們提出2015年核電板塊三大投資主線:“核電站審批”、“國產(chǎn)化率提高”以及“走出去戰(zhàn)略”,國家此次重啟核電審批兌現(xiàn)我們預期,標志著我國核電審批進入常態(tài)化,根據(jù)我國核電規(guī)劃,未來3-5年年均審批機組數(shù)有望達到6-8臺,年均投資將達到千億級別,帶動產(chǎn)業(yè)鏈尤其是短周期訂單類公司的業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn),利好短期利潤彈性較大的標的:丹甫股份、江蘇神通、南風股份、中核科技等。

重視國產(chǎn)化提高與核電出口帶來的成長性機會:我國核電國產(chǎn)化率目前80%左右,國產(chǎn)化率的提升成為核電出口的保障,替代外資以及技術(shù)延展將催生高端裝備制造的成長性公司。我國核電出口潛在市場包括南美、東歐、東南亞等地區(qū),未來有望沿著“建設(shè)總包-非核心零部件出口-核心零部件出口-整機出口”的發(fā)展歷程走向國際市場,海外需求的增加將有效帶動國內(nèi)產(chǎn)能消耗,建議關(guān)注擁有核心技術(shù)、具備產(chǎn)品出口能力的龍頭公司:丹甫股份、江蘇神通、久立特材、上海電氣、東方電氣等。 風電:

風電在新能源中度電成本最低,2020年將最先實現(xiàn)平價上網(wǎng),行業(yè)長期發(fā)展趨勢長期向好。短期來看,能源局此次提出絲綢之路綠色能源示范帶的年度工作計劃,考慮到新疆等絲綢之路沿線省份風能稟賦優(yōu)異,且風電成本明顯低于其它綠色能源,加大沿線地區(qū)風能開發(fā)力度符合經(jīng)濟性原則;此外,2015年年初風電標桿電價下調(diào),且電價下調(diào)方案中留出了2015年作為緩沖期,各開發(fā)商在經(jīng)濟利益刺激下,將加快已獲批項目的建設(shè)速度,2015年風電搶裝有望延續(xù)。我們認為,風電在絲綢之路綠色能源示范帶建設(shè)以及標桿電價下調(diào)帶來的搶裝潮下,2015年新增裝機突破25GW是大概率事件,風電制造環(huán)節(jié)受益于需求提升,景氣度將進一步向上,建議關(guān)注整機以及零部件龍頭企業(yè):金風科技、天順風能。

光伏:

光伏扶貧一方面可以幫助貧困地區(qū)人民提高收入,另一方面有利于國家能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整,能源局此次再次強調(diào)要加大光伏扶貧工作力度,并將其作為年度工作重點,有利于推動分布式光伏的發(fā)展。從光伏下游應(yīng)用環(huán)節(jié)的發(fā)展歷程來看,目前已經(jīng)進入到了融資放開階段(不僅對企業(yè)放開,對個人融資放開也已開始試點),我們認為在融資難題解決后,國內(nèi)光伏裝機有望出現(xiàn)工商業(yè)和居民側(cè)雙輪推動的良好格局,光伏裝機有望邁入一輪新的加速期?？紤]到一季度政策層面有配額制、裝機規(guī)劃出臺等一系列利好,實業(yè)層面由于去年路條遺留以及分布式光伏建設(shè)加速,年后有望出現(xiàn)“淡季不淡”行情。繼續(xù)推薦具備跨區(qū)域拓展能力的分布式光伏龍頭:林洋電子、精工鋼構(gòu);推薦國內(nèi)逆變器龍頭:陽光電源;建議關(guān)注:江蘇曠達、愛康科技等。

儲能:

儲能處于行業(yè)發(fā)展初期,成本較高影響普及率:目前各儲能示范項目運行良好,說明電網(wǎng)端儲能在技術(shù)上已具有可行性。參考目前的示范性項目的建設(shè)成本,經(jīng)過我們測算,目前以磷酸鐵鋰電池為代表的電池儲能系統(tǒng)度電成本在1.2元KWh以上,從套利的角度來看,與全國平均0.5-0.7元/KWh的峰谷電價差相比,在沒有補貼的情況下,難以獲得大范圍推廣。

15年補貼政策有望出臺,降低成本刺激需求:考慮到目前國家沒有出臺儲能的正式補貼標準,而能源局此次提出對于新能源產(chǎn)業(yè)要科學配套儲能設(shè)施,我們認為其有望在15年推出相關(guān)補貼標準來推廣儲能設(shè)施。參考德國對儲能系統(tǒng)初裝成本30-50%的補貼力度來看,我們認為國內(nèi)初期補貼力度也有望達到初裝成本的50%左右,在獲得補貼后,儲能的度電成本有望下降到0.6元/KWh以下,具備了一定的經(jīng)濟性,需求端有望逐步放量。

產(chǎn)業(yè)規(guī)?；苿映杀鞠陆?利好儲能行業(yè)長期發(fā)展:儲能系統(tǒng)主要有電池和控制系統(tǒng)兩部分構(gòu)成,隨著鋰電產(chǎn)量的逐步攀升,鋰電成本已由2009年的4-5元/Wh下降到目前的2-2.5元/Wh,成本下降幅度高達50%,而控制系統(tǒng)中最重要的逆變器近年來成本下降幅度也到了40%以上,隨著儲能需求增加帶來行業(yè)規(guī)模化程度提升,將有效降低成本,參考GBII的預測,我們認為儲能度電成本到2018年有望下降到0.8元/KWh以下,經(jīng)濟性將會得到明顯提升,行業(yè)有望獲得加速發(fā)展。

儲能處于行業(yè)發(fā)展初期,政策的刺激將會推動行業(yè)第一輪的發(fā)展,相關(guān)企業(yè)將會明顯受益于行業(yè)需求提升,推薦精準布局的潛在龍頭:陽光電源,建議關(guān)注:科陸電子、圣陽股份、南都電源等。

4. 能源技術(shù)革命催生新的投資機會。

內(nèi)容:

突出重點攻關(guān),推進能源技術(shù)革命,明確能源科技創(chuàng)新戰(zhàn)略方向和重點、抓好重大科技專項,在新一代核電技術(shù)領(lǐng)域取得突破、形成具有國際競爭力的能源裝備工業(yè)體系、加快能源科技創(chuàng)新體系建設(shè),制定國家能源科技創(chuàng)新及能源裝備發(fā)展戰(zhàn)略。

點評:

能源技術(shù)革命方面,我們較為看好的有:分布式能源、光熱發(fā)電、新一代核電、儲能、氫能與燃料電池。

分布式能源中重點推薦分布式光伏,行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入到融資放開階段,融資口逐步放開將解決行業(yè)融資瓶頸問題,帶來新增裝機的加速增長以及行業(yè)平均ROE的進一步提升。推薦標的:林洋電子、精工鋼構(gòu)。

光熱發(fā)電可以類似于火電一樣帶基礎(chǔ)負荷,集新能源與儲能的特質(zhì)于一體,對電網(wǎng)沖擊小。目前發(fā)展階段處于經(jīng)濟性和市場可接受性有待檢驗、尚不具備大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化條件的階段,在國家大力支持能源技術(shù)革命的大背景下,我們認為明年有望出臺相關(guān)支持政策,推動示范項目建立,帶來主題性投資機會。關(guān)注標的:首航節(jié)能。

未來核電發(fā)展國產(chǎn)化比率要求更高,國產(chǎn)核電出口將打開新的市場空間,2014-2015年行業(yè)呈現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)態(tài)勢,建議關(guān)注核電板塊主題性投資機會。

儲能、氫能與燃料電池目前由于成本問題尚未大規(guī)模推廣,但技術(shù)進步不斷降低產(chǎn)業(yè)化成本,建議關(guān)注新技術(shù)、新工藝的突破帶來的產(chǎn)業(yè)革命。