目前，國內(nèi)水務(wù)建設(shè)市場高度分散，傳統(tǒng)水處理工藝的技術(shù)門檻較低，導(dǎo)致各地水務(wù)工程項(xiàng)目多由當(dāng)?shù)丨h(huán)保公司承接，其地域割裂性僅次于水務(wù)運(yùn)營市場，前九大公司的市場占有率總和僅為23.15%，技術(shù)優(yōu)勢和地方政府公關(guān)能力，是水務(wù)建設(shè)類企業(yè)謀求超越行業(yè)平均水平、跨越式發(fā)展的必備條件。

 

      水務(wù)工程行業(yè)主要以訂單式發(fā)展為主，因此，受到下游需求等因素影響，業(yè)績易出現(xiàn)波動，建議關(guān)注掌握大量在手訂單，且具備技術(shù)革新實(shí)力和跨區(qū)域拓展能力的標(biāo)的。一方面，大量的在手訂單提供企業(yè)業(yè)績上行的重要支撐，另一方面，技術(shù)優(yōu)勢與異地?cái)U(kuò)張能力是保證企業(yè)長期發(fā)展的必備條件。

 

      碧水源于2014 年12 月公告非公開發(fā)行預(yù)案，為41 個在手水務(wù)建設(shè)類項(xiàng)目募集資金。在手訂單總額達(dá)到97.8 億元。根據(jù)公司發(fā)布的2014 年業(yè)績快報(bào)，營業(yè)收入34.42億元，同比增長9.85%，歸屬凈利9.44 億元，同比增長16.3%，業(yè)績增速顯著低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)，公司目前仍有大量在手訂單沒有兌現(xiàn)，將成為2015 年業(yè)績的重要支撐。

 

 

      相比于中國污水處理市場高度分散的狀況。再生水作為水務(wù)行業(yè)尚處于成長期的子版塊，主流的膜工藝水處理行業(yè)尚屬藍(lán)海，參與者多為同時掌握濾膜和組件生產(chǎn)能力的企業(yè)。經(jīng)過此前五年的整合，進(jìn)口膜產(chǎn)品逐漸退出市場，GE 膜僅用于工業(yè)治污領(lǐng)域，西門子已將膜資產(chǎn)出售，三菱已與碧水源成立合資公司無錫麗陽膜科技有限公司。據(jù)悉，我國13 家主要MBR 企業(yè)共有138 個萬噸級以上MBR 項(xiàng)目。

 

      碧水源作為國內(nèi)為數(shù)不多的具備膜生產(chǎn)能力和豐富再生水項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的公司，有望受益于水資源緊缺地區(qū)再生水項(xiàng)目的陸續(xù)上馬，技術(shù)革新能力與自主知識產(chǎn)權(quán)的濾膜生產(chǎn)線，是公司的核心競爭力。

 

 

 

 

      碧水源曾乘著國家治理滇池和太湖流域的東風(fēng)，參與過此兩項(xiàng)重點(diǎn)污染水體的污染治理工作。與傳統(tǒng)市政水處理和工業(yè)水處理相比，流域水處理的項(xiàng)目體量較大，要求企業(yè)具備支配大量資源的實(shí)力。而公司具備獨(dú)特的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)使其在新的市場機(jī)會面前具備顯著比較優(yōu)勢。

 

      2015 年1 月16 日，碧水源與合肥市政府簽訂合作框架協(xié)議，計(jì)劃共同展開巢湖流域水污染治理。我們認(rèn)為，自然水污染治理已經(jīng)迫在眉睫，碧水源作為A 股上市公司中唯一具有相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的公司，憑借通暢的融資渠道和調(diào)配大量資源的實(shí)力，有望受益于我國各地陸續(xù)涌現(xiàn)的自然水體治理需求。