江南集團(tuán)3月10日公告2014年全年經(jīng)營業(yè)績，其中營業(yè)收入為人民幣(下同)81.55億元，同比增長25.9%;毛利增加27.1%至12.71億元;綜合毛利率15.6%(2013年毛利率為15.4%);股東應(yīng)占利潤6.26億元，同比增長24.3%，若扣除2013年因低價(jià)收購帶來的一次性并購收益，凈利潤實(shí)際同比增長達(dá)35.7%;每股基本盈利19.77分(2013年每股16.36分);董事會(huì)建議每股派發(fā)末期股息3.7港仙。公司2014全年經(jīng)營業(yè)績與我們之前的預(yù)期基本一致。

電力電纜銷售高速增長，綜合毛利率維持穩(wěn)定。2014年公司業(yè)績?cè)鲩L主要是公司內(nèi)生自然增長、收購中煤電纜以及生產(chǎn)整合帶來的協(xié)調(diào)效應(yīng)所致。公司的各產(chǎn)品種類的銷售量和銷售額均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長：其中電力電纜銷售量上升50.8%，銷售額增長27.7%，其中特高壓產(chǎn)品銷售增加超過一倍，銷售收入超過6億元;電器裝備用電纜銷售量上升15.8%，銷售額增長5.2%;裸電線銷售量增長32%，銷售額增長33.4%;橡膠電纜2014年全年銷售量比2013年5個(gè)月的銷售量增長為108.8%，銷售額增長81.5%。銷售額增長低于銷售量增幅的主要因素是銅、鋁價(jià)格下跌所致，2014年倫銅價(jià)格平均比2013年下跌6.37%。公司產(chǎn)品加成定價(jià)的模式保證了綜合毛利率比較穩(wěn)定。

多個(gè)領(lǐng)域的電纜需求帶來公司持續(xù)增長動(dòng)力。首先國家電網(wǎng)建設(shè)，尤其是治霾特高壓通道建設(shè)帶來電力電纜持續(xù)需求增長。2015年國家電網(wǎng)計(jì)劃投資4,202億元，同比增長24%。其次，“一帶一路”建設(shè)帶來的相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)包括機(jī)場、港口等設(shè)施帶來大量電纜需求。第三，中國鐵路及城市軌道建設(shè)高速發(fā)展亦帶來電纜大量需求。

產(chǎn)業(yè)并購蓄勢待發(fā)，特高壓電纜產(chǎn)能擴(kuò)張。為了應(yīng)對(duì)將來特高壓電纜的市場需求，公司計(jì)劃通過并購和自建擴(kuò)充產(chǎn)能。一項(xiàng)包括超高壓產(chǎn)能的企業(yè)收購有望將于今年4月份完成。另外計(jì)劃擴(kuò)建2條特高壓生產(chǎn)線，由于生產(chǎn)設(shè)備交貨周期較長，預(yù)計(jì)到今年5月份第一條生產(chǎn)線可投產(chǎn)。另外，公司一直在多個(gè)領(lǐng)域積極展開并購活動(dòng)，如未來計(jì)劃并購目標(biāo)包括如跨區(qū)域生產(chǎn)并購、電網(wǎng)建設(shè)EPC企業(yè)并購，海底電纜企業(yè)的并購等等。

國內(nèi)多區(qū)域發(fā)展，海外市場積極拓展。電纜產(chǎn)品銷售運(yùn)輸費(fèi)用較高。公司的生產(chǎn)基地位于江蘇宜興，公司過往在江蘇省的銷售基本上占公司銷售額一半，故江南的運(yùn)輸費(fèi)用占銷售額僅一個(gè)百分點(diǎn)，低于行業(yè)平均2.5%的比例。由于風(fēng)電、光伏等新能源基本都分布在我國西北部地區(qū)，公司已注意到我國新疆、內(nèi)蒙等地區(qū)產(chǎn)品銷售占比的上升，因此未來也有可能在這些地區(qū)展開生產(chǎn)產(chǎn)能的并購。此外，公司還積極布局海外市場，公司在南非的生產(chǎn)基地已經(jīng)投產(chǎn)，2014年與南非電力公司ESKOM簽署5年框架合作協(xié)議后，公司南非的銷售額將快速提升。