投資要點(diǎn):

 

       結(jié)論:公司公告擬將其持有的利士德化工75%股權(quán)作為置出資產(chǎn),與雙良科技、利創(chuàng)新能源持有的雙良新能源85.00%股權(quán)進(jìn)行置換,利于集中精力深耕節(jié)能環(huán)保市場(chǎng),提高盈利能力和改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),鑒于化工業(yè)務(wù)虧損,下調(diào)2015-2017年EPS 至0.52(-0.18)、0.69(-0.34)、0.88元,備考EPS 為0.54、0.69、0.93元,考慮到聚焦節(jié)能環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)鏈提升估值,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.9元,相當(dāng)2015年35倍PE,維持增持評(píng)級(jí)。

 

       剝離化工業(yè)務(wù)、置入新能源資產(chǎn):在化工業(yè)務(wù)持續(xù)虧損和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)大時(shí)代來(lái)臨之際,公司啟動(dòng)剝離化工重大資產(chǎn)重組,其中利士德化工凈資產(chǎn)評(píng)估值46,443.66萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)擬置出資產(chǎn)評(píng)估值34,832.75萬(wàn)元,最終交易作價(jià)36,458.44萬(wàn)元,雙良新能源全部股東權(quán)益評(píng)估值42,892.28萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)擬置入資產(chǎn)最終交易作價(jià)36,458.44萬(wàn)元。雙良新能源品主營(yíng)能量回收裝備、多晶硅裝備、化工裝備等新能源裝備,2015-2017年承諾利潤(rùn)為4,289.94、4,689.90、5,048.99萬(wàn)元,而雙良節(jié)能2014年利潤(rùn)29,266.92萬(wàn)元,交易完成后備考利潤(rùn)38,350.24萬(wàn)元,交易完成后整體盈利能力顯著提高,凈利率由4.60%增至15.71%,負(fù)債率由 68.85%下降至 63.82%。

 

       聚焦節(jié)能環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)鏈,協(xié)同效應(yīng)明顯:剝離化工、置入新能源裝備,公司長(zhǎng)期以來(lái)被市場(chǎng)詬病的機(jī)械、化工混業(yè)經(jīng)營(yíng)得以解決,傳統(tǒng)工業(yè)余熱與置入的民用燃?xì)庥酂熁厥諏⒐蚕硎袌?chǎng)和客戶資源,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,利于公司集中精力深耕節(jié)能環(huán)保市場(chǎng),增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿?實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。