近日聚光科技發(fā)布2014年年報,報告期公司共實現(xiàn)營收12.3億元。

環(huán)境監(jiān)測推動收入增長,期間費用管控良好。報告期公司實現(xiàn)收入12.3億元,其中:環(huán)境監(jiān)測業(yè)務收入5.4億元,仍是貢獻收入增長的主力軍;工業(yè)過程分析系統(tǒng)收入3.27億元,同比增長6.1%;實驗室分析儀器收入1.42億元,同比增長12.9%;水利水務工程系統(tǒng)業(yè)務收入1.37億元。報告期公司綜合毛利率45.7%,較去年同期下降3.3pct,主因是銷售收入占比較大的環(huán)境監(jiān)測業(yè)務下降5.74pct至41.6%,報告期公司費用管控良好,期間費用率30.7%,下降6.9pct,其中銷售、管理費用率均有所下降,財務費用基本持平。營業(yè)利潤1.27億元,同比增長131%,主因是2013年吉天業(yè)績低于承諾而增加了原預估并購對價轉(zhuǎn)回0.4億元,今年無此項營業(yè)外收入。

行業(yè)層面:環(huán)境監(jiān)測仍是環(huán)保行業(yè)中屬性最好的細分領域之一。我們認為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)具有以下優(yōu)勢:1)環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)屬于精密儀器+軟系統(tǒng),技術門檻在環(huán)保行業(yè)中最高,高毛利率水平,設備銷售周轉(zhuǎn)快,沒有大規(guī)模墊資;2)市場集中度高,大公司都是上市公司;3)環(huán)保要求正在從“治理-監(jiān)測”向“監(jiān)測-治理”轉(zhuǎn)變;4)細分領域多而小,因此要依靠外延式并購利基公司快速進入細分市場。

公司層面:外延屢有斬獲,內(nèi)修逐漸發(fā)力。3月份公司公告擬以1.05億元收購北京鑫佰利70%股權,鑫佰利主要提供工業(yè)廢水零排放整體解決方案。公司將在環(huán)境監(jiān)測業(yè)務基礎上布局污染治理。我們認為工業(yè)污水處理向市政方向遷移技術難度很小,鑫佰利有望協(xié)同聚光資源謀求在市政PPP方面的突破。