眾合科技發(fā)布2014年度年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.68億元,同比增長(zhǎng)25.20%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.12億元,相比去年(-1.49億元)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,增長(zhǎng)108.17%;EPS:0.04元。

主要觀點(diǎn)

1.軌道交通業(yè)務(wù)收入大幅提升,助公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入17.60億元,較去年同期增長(zhǎng)25.32%。其中,軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司利用掌握的核心技術(shù),持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,成功提升了項(xiàng)目交付量,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.27億元,相比去年大幅增長(zhǎng)70.14%,是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。此外,節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域,公司脫硫脫硝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.18億元,較去年同期略微減少0.45%。公司初步開拓的基于道路照明的節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.84億元,是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一主要原因。

公司毛利率水平好轉(zhuǎn),實(shí)現(xiàn)綜合毛利率18.65%,較去年同期14.47%增長(zhǎng)4.18個(gè)百分點(diǎn)。其中,軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)24.92%毛利率,較去年提升50.26%。脫硫脫硝環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率9.79%,與去年同期未有太大變化。

2014年,公司三費(fèi)總計(jì)3.35億元,占營(yíng)業(yè)收入比例18.95%。報(bào)告期內(nèi),由于公司業(yè)務(wù)訂單的增加、新業(yè)務(wù)模式的拓展,以及折舊、人力成本、利息的提升,使得銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用相比去年均大幅提升。在公司營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)3.32億元的情況下,本年度公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-601.26萬元,考慮到公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入0.17億元,幫助公司扭虧為盈,收獲歸母凈利潤(rùn)0.12億元。

2.掌握軌交行業(yè)核心技術(shù),公司業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。

公司目前擁有軌道交通信號(hào)系統(tǒng)領(lǐng)域的核心技術(shù)。地鐵信號(hào)技術(shù)方面,核心系統(tǒng)BiLOCK型計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖、BiSTAR安全計(jì)算機(jī)平臺(tái)已通過第三方國(guó)際認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證,自主研發(fā)的BiTRACONCBTC信號(hào)系統(tǒng)在西安試驗(yàn)線完成試車并獲得業(yè)內(nèi)專家高度評(píng)價(jià)。市域線技術(shù)方面,公司城際線信號(hào)系統(tǒng)獲得全國(guó)第一條標(biāo)準(zhǔn)的城際溫州市域S1信號(hào)控制系統(tǒng)的總包合同,是國(guó)內(nèi)第一家采用歐洲鐵路信號(hào)技術(shù)的公司?；诠驹谲壍澜煌ㄐ盘?hào)系統(tǒng)領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì),報(bào)告期內(nèi),公司信號(hào)系統(tǒng)中標(biāo)額已經(jīng)超過14億元,較去年同期增長(zhǎng)108.76%,未來有望保持快速增長(zhǎng)。

3.受益環(huán)保行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高,節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

節(jié)能環(huán)保方面,公司立足大氣治理業(yè)務(wù),通過投資、收購(gòu)兼并等方式快速切入水處理、節(jié)能服務(wù)行業(yè),形成業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì),并取得了一定市場(chǎng)地位。報(bào)告期內(nèi),公司大氣治理業(yè)務(wù)已斬獲訂單7.7億元,較去年同期增長(zhǎng)4.18%。海外市場(chǎng)中,公司已在智利、墨西哥獲得超過1億元能源管理業(yè)務(wù)合同。隨著環(huán)保行業(yè)關(guān)注度和標(biāo)準(zhǔn)的提高,公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展可期。

4.盈利預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2015年、2016年公司EPS約為0.35元、0.70元,對(duì)應(yīng)PE分別為71倍,36倍,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);

2.海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。