國(guó)企改革兼并重組正迎來新的契機(jī)，國(guó)務(wù)院日前批轉(zhuǎn)國(guó)家發(fā)展改革委 《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，關(guān)于完善國(guó)企改革相關(guān)制度的特征明顯，其中提及的“1+15”體系更是系官方首次亮相。作為經(jīng)濟(jì)體制改革大棋盤的一顆重要棋子，國(guó)企改革這塊“硬骨頭”的進(jìn)度一直備受市場(chǎng)的關(guān)注與期待。

無獨(dú)有偶，清科研究中心最新推出的《2015國(guó)企兼并重組報(bào)告》也從數(shù)據(jù)入手，分析了下半年國(guó)企改革將迎來一波較大的兼并重組浪潮。

報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，正處于一個(gè)緩慢復(fù)蘇的時(shí)代，歐美各主要經(jīng)濟(jì)體的“去杠桿化”發(fā)展必然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)政策帶來變革性影響，從而促使各種形式的債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、兼并收購層出不窮，這也使全球資本市場(chǎng)迎來一個(gè)兼并重組的高峰期。在兼并重組的黃金時(shí)代下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別了高歌猛進(jìn)式的發(fā)展，逐漸進(jìn)入新常態(tài)時(shí)期，政策要素、資源要素、資本要素等需要在各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門之間重新分配，新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)行重構(gòu)。在此背景下，化解過剩產(chǎn)能、實(shí)施產(chǎn)業(yè)重組、構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟(jì)將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心，而國(guó)有企業(yè)兼并重組則無疑是其中最為重要的一環(huán)。

清科研究中心分析師閆鵬則對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，當(dāng)前的國(guó)有企業(yè)兼并重組已經(jīng)不單純是簡(jiǎn)單的國(guó)企改制途徑，也不僅僅是民營(yíng)企業(yè)低成本吸收國(guó)有資產(chǎn)的手段，更不是局限于外資快速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的捷徑。今日之國(guó)企兼并重組是基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的改造和整合，是全球資本資源配置在中國(guó)的延伸，是國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整，是大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)構(gòu)筑國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的底線，是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在國(guó)有壟斷市場(chǎng)的強(qiáng)勁破土。實(shí)施國(guó)有企業(yè)兼并重組，因勢(shì)利導(dǎo)構(gòu)造本土產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈與骨干企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是把握了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來。

清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示：從2008年至2014年，國(guó)有企業(yè)共發(fā)生兼并重組交易(不包括關(guān)聯(lián)交易)1716 起，其中披露金額的1537起案例共涉及交易金額1868.20億美元，平均并購交易金額為1.22億美元。從歷年國(guó)企兼并重組的具體情況來看，國(guó)有企業(yè)兼并重組活躍度和交易規(guī)模整體上在波動(dòng)中呈攀升態(tài)勢(shì)，并購案例數(shù)由2008年的18起增長(zhǎng)到2014年的481起，達(dá)到歷史最高水平，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 72.9%。其中，2009年到2010年，國(guó)有企業(yè)并購案例數(shù)增幅高達(dá)325.0%，為歷年增幅之最。交易金額方面，2008年國(guó)有企業(yè)并購涉及交易金額372.65億美元，在2009年并購案例數(shù)增長(zhǎng)的情況下，2008年的并購交易金額是2009年的兩倍有余，主要是因?yàn)?008年10億美元以上大額案例頻繁，主要包括中國(guó)電信收購中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)，涉及交易金額158.34億美元，以及中國(guó)鋁業(yè)斥資140.5億美元收購力拓。交易金額在 2010年、2012年和2013年經(jīng)歷三次大規(guī)模增長(zhǎng)后，在2014年最終小幅回落，跌幅為1.1%，主要由于過去幾年國(guó)有企業(yè)的并購多以大型國(guó)企為主，且集中于能源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和機(jī)械制造等重資產(chǎn)行業(yè)，交易金額較高，2014年更多小型的地方型國(guó)企加入兼并重組的大軍，更加偏向于小額的并購交易，從而降低整體的并購規(guī)模。

從并購類型來看，國(guó)內(nèi)并購占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，7年間共完成案例1516起，占比88.3%，但在并購金額方面，國(guó)內(nèi)并購以微弱劣勢(shì)落后于海外并購。海外并購雖然只發(fā)生189起案例，但涉及交易金額高達(dá)979.82億美元，平均并購金額接近7億美元，足以顯示出國(guó)有企業(yè)海外并購時(shí)雄厚的資金實(shí)力。

時(shí)下，混合所有制改革正為股權(quán)投資提供新的機(jī)遇。此前，VC/PE機(jī)構(gòu)參與國(guó)企并購非常困難，一方面，國(guó)企并購較為敏感，涉及國(guó)有資產(chǎn)流失;另一方面，由于部分國(guó)企缺乏決策機(jī)制，阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資參與國(guó)企的改革。在混合所有制改革的大背景下，一方面，VC/PE不再單純涉足企業(yè)兼并重組、上市融資等“暴利”領(lǐng)域;另一方面，VC/PE對(duì)于企業(yè)管理、戰(zhàn)略決策有獨(dú)到理解，在企業(yè)管理中也可以發(fā)揮作用。

閆鵬表示，從2015年年初的南北車合并到中電投和國(guó)家核電合并，背后都代表著2015年國(guó)企整合的一個(gè)全新思路，那就是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。2015年國(guó)企改革將全面推行、落地。國(guó)資體系瘦身將是一大任務(wù)，國(guó)企發(fā)展模式將從增量發(fā)展變?yōu)榇媪拷M合。下一步，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過剩行業(yè)的眾多國(guó)企央企，還將面臨大規(guī)模的合并重組。2015年是國(guó)企大重組、大整合的一年，2015年下半年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一個(gè)比較大的國(guó)企兼并重組浪潮。

在他看來，原因有以下三點(diǎn)：首先，國(guó)企改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)決定了部分央企的合并重組是大概率事件;其次，沒有央企的大重組、大整合，《中國(guó)制造2025》規(guī)劃就不可能順利實(shí)施;三是“一帶一路”不僅讓高鐵“走出去”，更主要的是展現(xiàn)了中國(guó)裝備和中國(guó)制造的實(shí)力和能力，使更多的行業(yè)成為受益者。