投資要點(diǎn):
    
壓縮機(jī)業(yè)務(wù)布局完成,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已然清晰:在做大做強(qiáng)制冰機(jī)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,以壓縮機(jī)為核心、以工業(yè)冷凍、商業(yè)制冷、冷鏈物流產(chǎn)品系統(tǒng)應(yīng)用為未來(lái)業(yè)務(wù)主要發(fā)展方向。2012~2013年,公司兩步走完成了壓縮機(jī)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。第一步:與螺桿壓縮機(jī)型線設(shè)計(jì)鼻祖瑞典SRM公司合作,開(kāi)發(fā)大型螺桿制冷壓縮機(jī),認(rèn)購(gòu)其母公司OPCON AB 股權(quán),為深化合作奠定基礎(chǔ);第二步:收購(gòu)小型螺桿制冷壓縮機(jī)領(lǐng)先品牌意大利萊富康資產(chǎn)。
    
依托SRM 公司技術(shù),生產(chǎn)大型螺桿壓縮機(jī),定位進(jìn)口替代,布局工業(yè)制冷、商業(yè)制冷領(lǐng)域。公司螺桿制冷壓縮機(jī)新產(chǎn)品節(jié)能效果、穩(wěn)定性、環(huán)保技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瞄準(zhǔn)前川、神戶制鋼、日立、格拉索等高端外資品牌,不與煙臺(tái)冰輪、大冷所在的中低端市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)。公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化之后,定價(jià)比外資品牌低15%,性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。公司與瑞典SRM 公司的合作進(jìn)展順利,已完成新型螺桿制冷壓縮機(jī)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì),并形成樣機(jī),產(chǎn)品性能測(cè)試已完成。
    
收購(gòu)意大利萊富康資產(chǎn),快速切入中央空調(diào)用壓縮機(jī)市場(chǎng)。萊富康主要產(chǎn)品是氟利昂螺桿制冷壓縮機(jī)和往復(fù)機(jī),與漢鐘精機(jī)、比澤爾、復(fù)盛處于第一梯隊(duì),技術(shù)和市場(chǎng)份額領(lǐng)先。雪人收購(gòu)萊富康,獲得其壓縮機(jī)技術(shù)、品牌、市場(chǎng)認(rèn)知度,快速切入中央空調(diào)用壓縮機(jī)領(lǐng)域。  公司壓縮機(jī)新產(chǎn)品全面覆蓋冷鏈產(chǎn)業(yè),是冷鏈物流產(chǎn)業(yè)景氣周期的潛在受益標(biāo)的。公司與SRM 公司合作研發(fā)的大型螺桿壓縮機(jī)主要應(yīng)用于中大型冷庫(kù),萊?？瞪a(chǎn)的小型螺桿壓縮機(jī)應(yīng)用于中小型冷庫(kù),公司是冷鏈物流產(chǎn)業(yè)景氣上升的潛在受益標(biāo)的。
    
壓縮機(jī)新產(chǎn)品計(jì)劃在2014年中期開(kāi)始批量生產(chǎn)。公司的壓縮機(jī)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)設(shè)備陸續(xù)到位,年后將開(kāi)始進(jìn)行設(shè)備的調(diào)試、產(chǎn)品的試制、人員的培訓(xùn)階段,預(yù)計(jì)公司壓縮機(jī)業(yè)務(wù)將在2014年中期開(kāi)始批量生產(chǎn),下半年開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。
    
公司是冷鏈景氣上升潛在受益標(biāo)的,維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS 為0.3\0.36\0.5元,增速分別為-30%\23%\38%,PE 分別為40x\33x\24x。12~13年是公司產(chǎn)品升級(jí)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的投入期,也是業(yè)績(jī)的低點(diǎn),2014年公司將逐步轉(zhuǎn)型為制冷壓縮機(jī)設(shè)備制造商,受益于冷鏈行業(yè)高景氣,業(yè)績(jī)有望開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)。公司是本輪冷鏈板塊行情中唯一還沒(méi)有啟動(dòng)的標(biāo)的,建議“增持”!
    
風(fēng)險(xiǎn)提示:壓縮機(jī)新產(chǎn)品推廣進(jìn)度和效果低于預(yù)期。