6月26日從國(guó)家發(fā)改委獲悉，日前，國(guó)家發(fā)改委張勇副主任主持召開(kāi)座談會(huì)，就上半年節(jié)能減排及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)，聽(tīng)取了部分地方發(fā)改(經(jīng)信)委負(fù)責(zé)同志、有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)和企業(yè)代表的情況介紹及意見(jiàn)建議。
張勇同志在談?wù)摻涣鲿r(shí)提醒要充分認(rèn)識(shí)節(jié)能減排工作的重要性和緊迫性，準(zhǔn)確把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和今后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新常態(tài)下。
為此，張勇表示，要著重做好幾方面工作：一是堅(jiān)持不懈抓好節(jié)能減排工作，認(rèn)真做好節(jié)能減排形勢(shì)分析和監(jiān)測(cè)預(yù)警，確保完成約束性目標(biāo)任務(wù);
二是堅(jiān)持深化改革、放管結(jié)合，更多運(yùn)用稅收、價(jià)格、金融等市場(chǎng)化手段，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，進(jìn)一步完善節(jié)能減排法規(guī)制度，著力構(gòu)建節(jié)能減排長(zhǎng)效機(jī)制;
三是統(tǒng)籌謀劃好“十三五”各項(xiàng)工作，目前發(fā)改委正在編制“十三五”規(guī)劃綱要，環(huán)資司也正在研究“十三五”生態(tài)文明建設(shè)、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境保護(hù)等方面的重要目標(biāo)、重大政策、重大工程、重大項(xiàng)目，并編制有關(guān)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃。希望大家出謀劃策、群策群力，結(jié)合各自工作職責(zé)和負(fù)責(zé)領(lǐng)域，多提寶貴意見(jiàn)和建議，共同謀劃好“十三五”有關(guān)工作。
四是做好半年形勢(shì)分析，真實(shí)查找節(jié)能減排和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的實(shí)際問(wèn)題，突出重點(diǎn)、亮點(diǎn)、難點(diǎn)，注重思路和觀點(diǎn)的提煉;結(jié)合政策預(yù)研儲(chǔ)備工作，提出可行管用的政策措施建議。
據(jù)外媒報(bào)道，本周早些時(shí)候，中國(guó)氣候變化事務(wù)首席代表解振華表示，中國(guó)本月末將提交總耗資高達(dá)41萬(wàn)億元人民幣的溫室氣體減排承諾，這份規(guī)劃“相當(dāng)宏大”。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著節(jié)能減排和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一系列政策的出臺(tái)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望再度受到市場(chǎng)的關(guān)注。
國(guó)金證券[-10.01% 資金 研報(bào)]研報(bào)稱(chēng)，大氣環(huán)保板塊整體增長(zhǎng)點(diǎn)在未來(lái)2-3年將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)張，中長(zhǎng)期仍然看好大氣領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn)，其發(fā)展趨勢(shì)取決于國(guó)家細(xì)項(xiàng)政策的出臺(tái)速度。 建議投資者關(guān)注基本面穩(wěn)健的投資標(biāo)的，做中長(zhǎng)期配置。(中國(guó)證券網(wǎng))
“十三五”期間生態(tài)文明建設(shè)須系統(tǒng)推進(jìn)
近日，發(fā)改委相關(guān)官員表示要把生態(tài)文明建設(shè)和其他四個(gè)建設(shè)相融合，正在制定的國(guó)家“十三五”規(guī)劃將有專(zhuān)門(mén)一篇來(lái)布局生態(tài)文明建設(shè)。
——訪國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(zhǎng)、研究員李佐軍
近日，發(fā)改委相關(guān)官員表示要把生態(tài)文明建設(shè)和其他四個(gè)建設(shè)相融合，正在制定的國(guó)家“十三五”規(guī)劃將有專(zhuān)門(mén)一篇來(lái)布局生態(tài)文明建設(shè)。這充分顯示生態(tài)文明建設(shè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的地位逐步提高。
自 今年5月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，將生態(tài)文明建設(shè)做出頂層設(shè)計(jì)之后，有關(guān)“十三五”期間生態(tài)文明 建設(shè)該如何布局就成為廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)此，媒體記者專(zhuān)訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長(zhǎng)、研究員李佐軍。
生態(tài)文明建設(shè)地位提高
媒體：你是如何看待生態(tài)文明建設(shè)在未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和“十三五”規(guī)劃中的地位?
李 佐軍：“十八大”已經(jīng)明確提出要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)“五位一體”的建設(shè)，并且第一次把生態(tài)文明建設(shè)與其他四個(gè)文明建設(shè)放在同等重要位置。十 八屆三中全會(huì)又系統(tǒng)提出了生態(tài)文明建設(shè)的制度建設(shè)思路，黨中央、國(guó)務(wù)院也專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見(jiàn)》。這證明生態(tài)文明建設(shè)在大政方針中 占據(jù)了重要的位置。
生態(tài)明建設(shè)也將會(huì)在“十三五”規(guī)劃中，以及未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中占據(jù)著十分重要的地位。“十三五”期間需要把已經(jīng)提出的關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)的政策方針予以落實(shí)。
生態(tài)文明建設(shè)對(duì)于我國(guó)可持續(xù)發(fā)展或者說(shuō)是整個(gè)國(guó)家命運(yùn)都會(huì)產(chǎn)生很大影響，也與我們每個(gè)人的身體健康和生命安全息息相關(guān)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，快速的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化帶來(lái)的資源環(huán)境壓力日益加大，因而生態(tài)文明建設(shè)也日益緊迫。
媒體：“十三五”規(guī)劃布局生態(tài)文明建設(shè)與以往出臺(tái)的相關(guān)法規(guī)政策有哪些不同?
李佐軍：第一，“十三五”時(shí)期生態(tài)文明建設(shè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不一樣。“十三五”時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入新常態(tài)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由原來(lái)的高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向6%-8%的中高速增長(zhǎng)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，提質(zhì)增效成為今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要任務(wù)。
第二，生態(tài)建設(shè)的內(nèi)容不一樣。“十三五”期間，生態(tài)文明建設(shè)是一個(gè)包括生態(tài)空間、生態(tài)資源、生態(tài)環(huán)境、生態(tài)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)社會(huì)、生態(tài)制度等在內(nèi)的完整體系，而以往生態(tài)文明建設(shè)的內(nèi)容體系沒(méi)有這么完整。
第三，生態(tài)文明建設(shè)的制度環(huán)境不一樣。“十三五”期間，一系列生態(tài)文明制度體系將建立起來(lái)，特別是考核、評(píng)價(jià)、獎(jiǎng)懲制度將建立起來(lái)，各個(gè)主體生態(tài)文明建設(shè)的責(zé)任將更加明確。同時(shí)，新的環(huán)保法開(kāi)始嚴(yán)格實(shí)施。
六方面系統(tǒng)推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)
媒體：你認(rèn)為未來(lái)五年我國(guó)應(yīng)該如何推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)?
李佐軍：生態(tài)文明建設(shè)需要系統(tǒng)向前推進(jìn)，需要在以下六個(gè)方面采取行動(dòng)。
第一，優(yōu)化資源能源利用結(jié)構(gòu)，提高資源能源利用效率。即大力發(fā)展低碳能源、清潔能源等，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提高資源能源利用效率。
第二，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。一方面，要加快淘汰“三高”(高消耗、高污染、高排放)產(chǎn)業(yè)和企業(yè);另一方面，大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)。
第三，強(qiáng)化環(huán)境污染預(yù)防和治理。一方面，要高度重視大氣污染、水污染、土壤污染以及其他新型污染的預(yù)防工作。另一方面，要加大對(duì)這些污染的治理。
第四，加強(qiáng)生態(tài)建設(shè)和國(guó)土空間整治。生態(tài)建設(shè)包括植樹(shù)造林、水土保持、濕地保護(hù)、荒漠化治理、海洋保護(hù)等。同時(shí)，還要優(yōu)化空間布局，整治國(guó)土空間，推進(jìn)主體功能區(qū)建設(shè)等。
第五，加強(qiáng)生態(tài)社會(huì)建設(shè)。通過(guò)生態(tài)社會(huì)建設(shè)強(qiáng)化各個(gè)主體的生態(tài)意識(shí)，使更多的人參與到生態(tài)建設(shè)的行為中來(lái)。
第六，建立與完善生態(tài)文明建設(shè)制度。完善的制度是生態(tài)文明建設(shè)持續(xù)健康推進(jìn)的重要保障，只有把制度先行建立起來(lái)，才能引導(dǎo)社會(huì)各個(gè)主體朝著有利于生態(tài)文明建設(shè)的方向前進(jìn)。對(duì)生態(tài)文明建設(shè)的各種試點(diǎn)試驗(yàn)，也必須規(guī)范成制度，才能持續(xù)發(fā)揮作用。
生態(tài)文明建設(shè)，不僅包括以上六個(gè)方面“條條”的落實(shí)，還有“塊塊”的落實(shí)，即通過(guò)省、市、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)級(jí)地落實(shí)。
媒體：我國(guó)系統(tǒng)推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)需要重點(diǎn)解決哪些問(wèn)題?
李佐軍：一是凝聚共識(shí)的問(wèn)題。生態(tài)文明建設(shè)需要凝聚共識(shí)，調(diào)動(dòng)全社會(huì)的力量，即需要政府、企業(yè)、社會(huì)組織、個(gè)體等各個(gè)主體的廣泛參與和共同行動(dòng)。
二是理順管理體制的問(wèn)題。生態(tài)文明建設(shè)涉及到多個(gè)部門(mén)。目前，這些部門(mén)之間尚未形成合力，需要通過(guò)改革建立和完善管理體制，加強(qiáng)各部門(mén)協(xié)調(diào)，減少內(nèi)耗。
三是加快建立生態(tài)文明市場(chǎng)制度的問(wèn)題。市場(chǎng)制度包括資源與環(huán)境產(chǎn)權(quán)制度，碳排放權(quán)、污染排放權(quán)、水權(quán)等交易市場(chǎng)，資源產(chǎn)品和環(huán)境產(chǎn)品價(jià)格形成制度等。通過(guò)市場(chǎng)制度高效率、低成本地推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。
四是建立生態(tài)文明統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)、考核、評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲制度的問(wèn)題。為此，要明確生態(tài)產(chǎn)品的邊界，推進(jìn)生態(tài)資產(chǎn)化，建立生態(tài)資產(chǎn)負(fù)債表，加強(qiáng)對(duì)生態(tài)資產(chǎn)變化的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)，開(kāi)展對(duì)干部的考核、評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲。(中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào))
環(huán)保部：加快推動(dòng)制定土十條及環(huán)境十三五規(guī)劃
環(huán)保部副部長(zhǎng)李干杰6月3日在首屆“中國(guó)生態(tài)文明獎(jiǎng)”評(píng)選工作啟動(dòng)會(huì)上表示，環(huán)保部將謀劃和推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，著力破解資源環(huán)境約束的難題，把建設(shè)美麗中國(guó)一步步變成現(xiàn)實(shí)。
據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)消息，李干杰著重從五個(gè)方面闡述述了環(huán)保部“把建設(shè)美麗中國(guó)一步步變成現(xiàn)實(shí)”將開(kāi)展的工作，包括以新環(huán)保法為龍頭建設(shè)保護(hù)生態(tài)環(huán)境的法律法規(guī)體系，深入實(shí)施“大氣十條”、全面落實(shí)“水十條”、加快推動(dòng)“土十條”的制定，以及積極組織編制環(huán)境“十三五”規(guī)劃等。
一是以實(shí)施新環(huán)保法為龍頭，形成有力保護(hù)生態(tài)環(huán)境的法律法規(guī)體系，加快大氣污染防治、水污染防治、土壤污染防治和安全等方面法律法規(guī)制定、修訂的步伐。增強(qiáng)社會(huì)各界的環(huán)境法制意識(shí)，嚴(yán)格環(huán)境監(jiān)督執(zhí)法。
二 是咬住環(huán)境質(zhì)量改善這個(gè)核心不放松，打好三大戰(zhàn)役。深入實(shí)施“大氣十條”，以霧霾頻發(fā)的特大城市和區(qū)域?yàn)橹攸c(diǎn)，以pm2.5和pm10治理為突破口，抓住 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源效率、尾氣排放和工地嚴(yán)懲等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，實(shí)行區(qū)域聯(lián)防聯(lián)控。全面落實(shí)“水十條”，堅(jiān)持地表與地下、陸上與海洋的污染同治理，市場(chǎng)與行政、經(jīng)濟(jì) 與科技手段齊發(fā)力，節(jié)水與凈水、水質(zhì)與水量的指標(biāo)共考核，保護(hù)和修復(fù)水生態(tài)。加快推動(dòng)“土十條”的制定，以保障農(nóng)產(chǎn)品[-10.00% 資金 研報(bào)]安全和人居環(huán)境健康為出發(fā)點(diǎn)，提出保護(hù)、禁止、限制和控制的措施要求，推動(dòng)土壤污染防治等法律法規(guī)的制定，落實(shí)各方面的責(zé)任。
三是積極組織編制環(huán)境“十三五”的規(guī)劃，以改善環(huán)境質(zhì)量為目標(biāo)，實(shí)施質(zhì)量和總量雙管控，以大氣、水、土壤污染防治為重點(diǎn)，分行業(yè)深入推進(jìn)治污減排，系統(tǒng)提升生態(tài)保護(hù)水平，降低重點(diǎn)流域的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，并推動(dòng)形成完善的“十三五”環(huán)境規(guī)劃體系。
四 是劃定并聯(lián)守生態(tài)保護(hù)紅線，守住經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的綠色邊界，構(gòu)建包括生態(tài)功能期限、環(huán)境質(zhì)量底線、資源利用上限的國(guó)家生態(tài)保護(hù)紅線體系。在國(guó)家重點(diǎn)環(huán)境生態(tài) 功能區(qū)，重點(diǎn)生態(tài)敏感區(qū)、脆弱區(qū)劃定生態(tài)保護(hù)紅線，建立目標(biāo)責(zé)任制和績(jī)效管理體系，嚴(yán)格管控紅線區(qū)的環(huán)境質(zhì)量、生態(tài)功能、資源利用。確閉間面積不減少、生 態(tài)功能不降低、用地性質(zhì)不改變、資源使用不超限。
五是推進(jìn)生態(tài)環(huán)境治理體系和治理能力的現(xiàn)代化。按照系統(tǒng)化、科學(xué)化、法制化、市場(chǎng)化和信息化的要求，做好管理體系的宏觀設(shè)計(jì)，不斷提升工作質(zhì)量和管理效能，加快轉(zhuǎn)變管理方式，促進(jìn)環(huán)境政策和經(jīng)濟(jì)政策與發(fā)展政策深度融合，加速環(huán)境治理進(jìn)程。(中國(guó)證券網(wǎng))
中國(guó)月底或宣布41萬(wàn)億減排計(jì)劃 多產(chǎn)業(yè)望受益環(huán)保藍(lán)圖
據(jù)外媒24日消息，中國(guó)氣候變化事務(wù)首席代表解振華稱(chēng)，中國(guó)本月末將提交總耗資高達(dá)41萬(wàn)億元人民幣的溫室氣體減排承諾。正在華盛頓參加中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話談的解振華并未透露更多細(xì)節(jié)，但他形容將出臺(tái)的這份規(guī)劃“相當(dāng)宏大”。
中國(guó)密集出臺(tái)措施推進(jìn)減排方案落地 目標(biāo)或提前實(shí)現(xiàn)
在去年11月發(fā)布的《中美氣候變化聯(lián)合聲明》中，中國(guó)計(jì)劃2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值且將努力早日達(dá)峰，并計(jì)劃到2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提高到20%左右。
就在今年早些時(shí)候，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)重申，中國(guó)政府將致力于在2030年左右讓碳排放達(dá)到峰值。2014年，中國(guó)的煤炭消費(fèi)量實(shí)現(xiàn)首次下降。外界推測(cè)，中國(guó)碳排放達(dá)到峰值的時(shí)間可能會(huì)提前到來(lái)。
根據(jù)安排，聯(lián)合國(guó)計(jì)劃在今年12月的巴黎大會(huì)上通過(guò)2020年全球氣候協(xié)議，屆時(shí)各國(guó)都將提交各自的減排計(jì)劃。目前包括美國(guó)和墨西哥在內(nèi)的11個(gè)國(guó)家，以及歐盟已經(jīng)提交了計(jì)劃書(shū)。而尚有154個(gè)國(guó)家還未提交。
中國(guó)外交部發(fā)言人華春瑩在今年3月透露，據(jù)2013年聯(lián)合國(guó)氣候變化華沙會(huì)議和2014年利馬會(huì)議相關(guān)決議，各國(guó)應(yīng)在2015年底巴黎大會(huì)前盡早通報(bào)其2020年后應(yīng)對(duì)氣候變化的“國(guó)家自主貢獻(xiàn)”。中國(guó)爭(zhēng)取將在上半年盡早提交中方的減排計(jì)劃。
倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院最新的一則研究表明，中國(guó)正在氣候變暖問(wèn)題解決上大步前行，到2025年溫室氣體排放量可能就達(dá)到一個(gè)峰值，之后排放量逐年減少。該智庫(kù)預(yù)計(jì)，中國(guó)可能提前實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，比中國(guó)原設(shè)定的計(jì)劃提前5年。
多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)望受益減排宏大藍(lán)圖
中國(guó)減排目標(biāo)的實(shí)施，最重要的是要依賴(lài)于污染物排放的減少。在這個(gè)過(guò)程中，新能源汽車(chē)、可再生能源、脫硫脫硝技術(shù)、碳采集等產(chǎn)業(yè)有望率先從中獲益。
值得關(guān)注的是，據(jù)外媒報(bào)道，周一中美兩國(guó)宣布，將在兩項(xiàng)新的碳收集、利用和存儲(chǔ)項(xiàng)目上展開(kāi)合作，并幫助該技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
另外，在周二的會(huì)晤中，國(guó)務(wù)院副總理汪洋介紹，中國(guó)去年的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到75萬(wàn)輛，是上一年的三倍多。這給特斯拉和比亞迪[-10.00% 資金 研報(bào)]等企業(yè)帶來(lái)了巨大機(jī)遇和利潤(rùn)。
今年4月，在介紹《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見(jiàn)》的發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委介紹，今年一季度單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.6%，二氧化硫、化學(xué)需氧量、氨氮、氮氧化物排放總量繼續(xù)保持較快下降。對(duì)此，發(fā)改委表示，未來(lái)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)大有可為。
國(guó)泰君安最新研報(bào)指出，十三五環(huán)保規(guī)劃將以“環(huán)境質(zhì)量控制”和“污染物總量控制”并舉，其中“污染物總量控制”將是我國(guó)當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)環(huán)境管理的重要抓手。大氣、水、監(jiān)測(cè)領(lǐng)域均將受益“史上最嚴(yán)”總量控制及配套的環(huán)境管理措施。
A股公司中，長(zhǎng)青集團(tuán)[-9.98% 資金 研報(bào)]、龍凈環(huán)保[-9.98% 資金 研報(bào)]等大氣污染治理;比亞迪等新能源汽車(chē);愛(ài)康科技[-9.99% 資金 研報(bào)]、置信電氣[-9.99% 資金 研報(bào)]等碳資產(chǎn)管理概念均值得重點(diǎn)關(guān)注。(中國(guó)證券網(wǎng))
國(guó)金證券：環(huán)保設(shè)備行業(yè)之大氣環(huán)保治理板塊，尋找穩(wěn)健投資標(biāo)的
投資建議。
估 值回調(diào)持續(xù),建議尋找基本面穩(wěn)健的投資標(biāo)的:截止到6月19日收盤(pán),板塊整體估值按15PE已下降到56.9x,一周內(nèi)回調(diào)15.2%;按 15EV/EBITDA已下降到32.2x,回調(diào)16.7%。我們?cè)诒局芤话l(fā)表的行業(yè)深度研究報(bào)告《大氣環(huán)保治理-蟄伏凜冬靜待春,洗盡鉛華始現(xiàn)真》中就 提出,目前行業(yè)估值高企,短期回調(diào)壓力加大。過(guò)去的一周,A股市場(chǎng)的走勢(shì)在多重利空和投資者恐慌的心理下,走出了近期罕見(jiàn)的回調(diào)趨勢(shì)。而大氣治理板塊也不 能幸免,前期過(guò)高的估值在市場(chǎng)恐慌時(shí)更顯脆弱。我們認(rèn)為大氣環(huán)保板塊目前估值仍然偏離正常區(qū)間過(guò)多,短期內(nèi)依然存在下行壓力?；久嫔?板塊整體增長(zhǎng)點(diǎn)在 未來(lái)2-3年將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)張,我們建議投資者關(guān)注基本面穩(wěn)健的投資標(biāo)的,做中長(zhǎng)期配置。
推薦組合:我們繼續(xù)推薦細(xì)分行業(yè)類(lèi)的龍頭品種,維持三聚環(huán)保[-8.94% 資金 研報(bào)]買(mǎi)入評(píng)級(jí),維持中電遠(yuǎn)達(dá),龍凈環(huán)保增持評(píng)級(jí)。
行業(yè)觀點(diǎn)。
講 完故事后,還要看誰(shuí)能在寒冬撐下來(lái):我們認(rèn)為,板塊在經(jīng)歷了上半年的造勢(shì),講故事后,將逐漸回歸理性和現(xiàn)實(shí)。所以概念和故事,即使兌現(xiàn)也將需要時(shí)間,而在 短期,我們看不到近期熱炒的互聯(lián)網(wǎng)、固廢業(yè)務(wù)等大幅盈利的可能。在未來(lái)1-2年內(nèi)行業(yè)面臨洗牌壓力的前提下,能存活下來(lái),才能謀求更大發(fā)展。我們堅(jiān)定認(rèn) 為,講故事也許很美好,但堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)才是王道。
中長(zhǎng)期仍然看好大氣領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn):我們對(duì)于大氣環(huán)保行業(yè)的中長(zhǎng)期預(yù)期是樂(lè)觀的,我們依然看好BOT項(xiàng)目的未來(lái)空間。我們預(yù)期催化劑再生板塊將為行業(yè)提供寶貴的業(yè)績(jī)支撐。我們對(duì)于超潔凈排放的長(zhǎng)期市場(chǎng)深度持樂(lè)觀態(tài)度,但認(rèn)為其發(fā)展趨勢(shì)取決于國(guó)家細(xì)項(xiàng)政策的出臺(tái)速度。
業(yè) 務(wù)多元化是未來(lái)趨勢(shì),但不是誰(shuí)都能成功:我們注意到業(yè)內(nèi)企業(yè)在近段時(shí)間紛紛涉足水務(wù),固廢業(yè)務(wù),亦有企業(yè)打出了互聯(lián)網(wǎng)的大旗。我們認(rèn)為,業(yè)務(wù)多元化在目前 是必要的,也是明智的,但是步伐邁多大,取決于企業(yè)自身抗壓能力有多強(qiáng)。此外,我們?nèi)匀粨?dān)憂對(duì)于外延業(yè)務(wù)的布局會(huì)出現(xiàn)2013-2014年大氣環(huán)保板塊的 熱潮,迅速涌進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)快速壓垮行業(yè)健康的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài),提前到來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)會(huì)削弱業(yè)務(wù)多元化帶來(lái)的好處。我們建議投資者關(guān)注具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),如能 從母公司拿到獨(dú)占訂單的企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。
板塊估值偏高,短期下行壓力依然存在;行業(yè)整體業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮;新增長(zhǎng)點(diǎn)爆發(fā)需要時(shí)間;(國(guó)金證券)
環(huán)保行業(yè)16只概念股價(jià)值解析
長(zhǎng)青集團(tuán):項(xiàng)目繼續(xù)攻城略地,股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始發(fā)力
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：王威,肖揚(yáng) 日期：2015-06-17
結(jié) 論:公司再獲環(huán)保訂單;在國(guó)家深入實(shí)施“大氣十條”背景下,非公開(kāi)發(fā)行股票及股票激勵(lì)計(jì)劃將為公司環(huán)保事業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航,緩解公司拓展資金之憂。維持公司 2015-2017 年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)EPS 分別為0.28、0.35、0.46 元。考慮公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)比重將繼續(xù)保持增長(zhǎng),保持了更高的成長(zhǎng)性,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45 元,維持“增持”評(píng)級(jí);
事件:6 月15 日,公司公告與山東省郯城縣簽訂生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目投資協(xié)議;同時(shí)公司董事會(huì)同意向符合條件的46 名激勵(lì)對(duì)象首次授予220 萬(wàn)股限制性股票;
訂單再下一城,環(huán)保板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)。項(xiàng)目投資2.7 億元,建設(shè)規(guī)模3 萬(wàn)KW,計(jì)劃1.5 年內(nèi)建成投產(chǎn)。
我們保守估計(jì)項(xiàng)目年利用小時(shí)6000 小時(shí)、凈利率10%,則項(xiàng)目如果在2017 年正式投入商業(yè)運(yùn)行、每年可為公司帶來(lái)1.35 億元營(yíng)業(yè)收入,增厚EPS 幅度在5%左右;
激 勵(lì)計(jì)劃有望調(diào)動(dòng)核心員工積極性,非公開(kāi)發(fā)行股票方案彰顯實(shí)際控制人對(duì)公司發(fā)展之信心。公司非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集不超過(guò)10 億元中,除3 億元用于償還銀行貸款外,其余募集資金補(bǔ)充生物質(zhì)資源綜合利用等項(xiàng)目(除明水、榮成項(xiàng)目外)的流動(dòng)資金,有利于公司抓住生物質(zhì)綜合利用行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,加 快沉淀技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)快速布局,同時(shí)也能夠穩(wěn)固公司在燃?xì)饩叩膫鹘y(tǒng)優(yōu)勢(shì);
風(fēng)險(xiǎn)因素。燃料收集效率低于預(yù)期,生物質(zhì)電廠投產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期。
龍凈環(huán)保:穩(wěn)健的業(yè)務(wù),扎實(shí)的財(cái)報(bào)是進(jìn)一步發(fā)展的基石
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司 研究員：張帥 日期：2015-06-15
投資邏輯
具 有優(yōu)異的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù):龍凈環(huán)保具有優(yōu)于行業(yè)水平的負(fù)債率,償債能力和自由現(xiàn)金流。在我們對(duì)龍凈和整個(gè)大氣環(huán)保治理行業(yè)做的壓力測(cè)試顯示,龍凈在最悲觀的 情景下,上述三方面表現(xiàn)依然大幅領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為龍凈環(huán)保具有非常高的抗壓能力,在即將到來(lái)的行業(yè)整合期內(nèi),健康的財(cái)務(wù)報(bào)表將為其提供珍貴的 緩沖墊。
公司業(yè)務(wù)模式十分穩(wěn)健,除塵業(yè)務(wù)是亮點(diǎn):龍凈環(huán)保強(qiáng)大的技術(shù)水平和優(yōu)異的服務(wù)質(zhì)量是其在除塵領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),公司目前在電袋復(fù)合除塵方 面擁有多項(xiàng)專(zhuān)利。截止2013年底在除塵領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居于行業(yè)前列。我們預(yù)計(jì)在2016-2018年,除塵業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)近100億元收入。
BOT 業(yè)務(wù)和脫硝催化劑業(yè)務(wù)是未來(lái)的看點(diǎn):我們預(yù)計(jì)公司會(huì)繼續(xù)推進(jìn)在BOT 領(lǐng)域的拓展。新疆的項(xiàng)目的毛利潤(rùn)率超過(guò)40%,遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)EPC 業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司會(huì)抓住目前低煤價(jià)的有利契機(jī),積極開(kāi)拓在近優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)地的BOT 項(xiàng)目。公司的催化劑更換業(yè)務(wù)也將在未來(lái)2-3年內(nèi)迎來(lái)高峰,我們預(yù)計(jì)公司的相關(guān)業(yè)務(wù)將在2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍。
龍凈在我們的財(cái)務(wù)壓力測(cè)試中表現(xiàn)優(yōu)異,在負(fù)債率,償債能力和自由現(xiàn)金流方面表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為龍凈環(huán)保是大氣環(huán)保領(lǐng)域難得的穩(wěn)健投資標(biāo)的,良好的財(cái)務(wù)狀況,穩(wěn)健的業(yè)務(wù)模式將給投資者提供非常好的中長(zhǎng)期投資標(biāo)的。
我們給予公司未來(lái)6-12個(gè)月29.50元目標(biāo)價(jià)位,相當(dāng)于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA。
風(fēng)險(xiǎn)
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域萎縮超過(guò)預(yù)期;BOT 項(xiàng)目未能取得預(yù)期拓展;回款速度變慢導(dǎo)致資金鏈緊張。
愛(ài)康科技:提高非公開(kāi)增發(fā)募集資金額度,助力電站龍頭創(chuàng)新式成長(zhǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：郭荊璞,劉強(qiáng) 日期：2015-05-25
事 件:2015年5月20日晚公司發(fā)布公告:(1)公司調(diào)整非公開(kāi)增發(fā)內(nèi)容:1、本次非公開(kāi)增發(fā)募集資金總額不超過(guò)47億元(原有方案是募集資金不超過(guò)20 億元);2、募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于640MW地面光伏電站建設(shè)(原有方案是用于550MW光伏電站建設(shè)),并且提高電站建設(shè)時(shí)自有資金比例至 94%(原有方案自有資金30%);3、發(fā)行價(jià)格不低于28.73元/股(原有方案17.19元/股);4、大股東認(rèn)購(gòu)比例不變,不低于10%,并且3年 內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。(2)公司設(shè)立子公司推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略:1、公司或下屬子公司擬投資一億元人民幣在國(guó)內(nèi)設(shè)立電站運(yùn)維公司,主要從事光伏電站的第三方代理運(yùn)維業(yè) 務(wù);2、公司或下屬子公司擬投資人民幣一億元設(shè)立愛(ài)康綠電寶金融服務(wù)有限公司,主要從事光伏電站的互聯(lián)網(wǎng)金融融資業(yè)務(wù);3、公司或下屬子公司擬投資人民幣 三千萬(wàn)元設(shè)立愛(ài)康光伏電站分級(jí)及評(píng)估咨詢有限公司,主要從事光伏電站質(zhì)量的分級(jí)評(píng)估服務(wù);4、公司或下屬子公司擬投資不超過(guò)人民幣一億元設(shè)立愛(ài)康互保信息 技術(shù)有限公司,主要就光伏行業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心影響發(fā)電量和電站質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)因素提供保險(xiǎn)服務(wù)。
提高非公開(kāi)增發(fā)募集資金額度,助力光伏電站業(yè)務(wù)大幅 擴(kuò)張。公司已累計(jì)控制光伏發(fā)電項(xiàng)目510.475MW,并計(jì)劃在2015年底實(shí)現(xiàn)控制不低于1200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目的業(yè)務(wù)目標(biāo)。本次通過(guò)提高非公開(kāi)增發(fā) 募集資金額度,將在兩方面助力公司電站業(yè)務(wù)擴(kuò)張:(1)募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于640MW地面光伏電站建設(shè)(原有方案是用于550MW光伏電站建 設(shè)),擴(kuò)大了項(xiàng)目的電站建設(shè)規(guī)模,有助于公司完成年初設(shè)定的1.2GW電站的目標(biāo);(2)提高電站建設(shè)時(shí)自有資金比例至94%(原有方案自有資金 30%),降低公司在電站業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略聚焦光伏電站后市場(chǎng)。能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,截止2015年3月底國(guó)內(nèi)光伏電 站累計(jì)裝機(jī)量達(dá)33.12GW。光伏電站的運(yùn)維、質(zhì)量評(píng)估、保險(xiǎn)以及盤(pán)活存量電站資產(chǎn)的金融創(chuàng)新等電站后市場(chǎng)空間巨大。公司通過(guò)設(shè)立電站運(yùn)維子公司、互聯(lián) 網(wǎng)金融子公司、電站質(zhì)量評(píng)估子公司及互保服務(wù)子公司,聚焦光伏電站后市場(chǎng),不僅有利于提高公司自身電站的運(yùn)營(yíng)效率,還可以對(duì)外提供相應(yīng)服務(wù),為公司未來(lái)成 長(zhǎng)尋找新的增長(zhǎng)極。
公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展,不斷創(chuàng)新;能源互聯(lián)網(wǎng)更是增添公司亮色。首先,公司通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保障發(fā)電 量;其次,公司發(fā)展多元化融資模式推動(dòng)規(guī)模迅速壯大,在國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)中率先啟動(dòng)了光伏電站的資產(chǎn)證券化工作;2015年公司計(jì)劃打通光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)、 投資、運(yùn)維全流程的融資通道,實(shí)現(xiàn)建設(shè)期融資、項(xiàng)目貸款融資、資產(chǎn)證券化的無(wú)縫銜接。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時(shí)提升公司的 成長(zhǎng)空間、速度和市場(chǎng)估值;由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯(lián)網(wǎng)重要入口,未來(lái)公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí): 我們預(yù)計(jì)公司15年、16年、17年EPS分別為1.12、1.78、2.54元,對(duì)應(yīng)5月21日收盤(pán)價(jià)(37.18元)的市盈率分別為33、21和14 倍,考慮到公司電站龍頭高成長(zhǎng)性以及布局光伏電站后市場(chǎng)領(lǐng)域,發(fā)展空間巨大,參考可比公司2015年平均PE為50.57,我們給予公司2015年50倍 PE,提高目標(biāo)價(jià)到56元。
股價(jià)催化劑:電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期;金融創(chuàng)新超預(yù)期;光伏行業(yè)超預(yù)期變化。
風(fēng)險(xiǎn)因素:1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;2、金融創(chuàng)新低于預(yù)期;3、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
置信電氣:擬注入武漢南瑞,利好業(yè)績(jī)?cè)龊?/p>
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：鄭丹丹 日期：2015-06-18
增發(fā)收購(gòu)草案與預(yù)案的主要內(nèi)容相差不大
根據(jù)公告的增發(fā)收購(gòu)《草案》,交易標(biāo)的交易價(jià)格為11.30 億元,較2014 年12 月18 日公告的《預(yù)案》中交易標(biāo)的估值微增0.97%;發(fā)行價(jià)格10.22 元/股, 與《預(yù)案》相關(guān)內(nèi)容一致。交易完成后,國(guó)網(wǎng)電科院[0.00% 資金 研報(bào)]對(duì)公司的持股比例將從25.43%提高至31.51%。
重組符合公司發(fā)展戰(zhàn)略,將利好業(yè)績(jī)?cè)龊?/p>
本 次交易標(biāo)的下屬企業(yè)包括:襄陽(yáng)絕緣子、南瑞通用、巴西公司、電力工程公司,交易完成后,將為公司新增復(fù)合絕緣子、電網(wǎng)智能運(yùn)維、節(jié)能工程服務(wù)等業(yè)務(wù),我們 認(rèn)為,這將與公司原有的配電變壓器、節(jié)能服務(wù)、運(yùn)維等業(yè)務(wù)形成良性補(bǔ)充與協(xié)同效應(yīng),且符合公司“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略:以一次中低壓設(shè)備為主體,以節(jié)能和運(yùn) 維為兩翼,加快布局碳資產(chǎn)行業(yè)。國(guó)網(wǎng)電科院承諾,標(biāo)的資產(chǎn)2015~2017 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不少于13,258.77 萬(wàn)元、14,838.36 萬(wàn)元和15,704.73 萬(wàn)元,相當(dāng)于公司原有資產(chǎn)2014 年凈利潤(rùn)的46%、52%、55%。
盈利預(yù)測(cè)及估值
暫不考慮 增發(fā)重組實(shí)施,我們預(yù)計(jì),當(dāng)前股本下,公司于2015~2017 年將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.275 元、0.33 元、0.38 元,凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20.0%、20.9%、12.8%,對(duì)應(yīng)72.1 倍、59.6 倍、52.8 倍P/E。如年內(nèi)完成增發(fā)重組,考慮業(yè)績(jī)攤薄效應(yīng)及標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)預(yù)期,我們預(yù)計(jì)增發(fā)后,公司于2015~2017 年將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.35 元、0.415 元、0.46 元,對(duì)應(yīng)56.6 倍、47.8 倍、43.1 倍P/E,EPS 分別增厚0.075 元、0.08 元、0.085 元。給予“增持”評(píng)級(jí)。
資產(chǎn)重組進(jìn)程存在一定不確定性;節(jié)能、碳資產(chǎn)等新業(yè)務(wù)拓展或不達(dá)預(yù)期。
比亞迪:比亞迪股東大會(huì)調(diào)研紀(jì)要
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：楊云 日期：2015-06-18
新能源產(chǎn)品供不應(yīng)求
據(jù)公司介紹,于6月在深圳車(chē)展上亮相的混動(dòng)SUV 唐目前已經(jīng)有超過(guò)600輛以上的訂單,產(chǎn)品主要集中在深圳銷(xiāo)售,唐作為公司新能源雙模汽車(chē)程碑式的產(chǎn)品其出色的性能和品牌塑造性所帶來(lái)的積極影響不可限量;另一方面,在5月創(chuàng)出單月歷史銷(xiāo)量新高的秦未來(lái)有望繼續(xù)高歌猛進(jìn),預(yù)計(jì)旺季有望突破4000輛,超出市場(chǎng)預(yù)期。受益于PHEV 的強(qiáng)勁需求,1-4月公司新能源汽車(chē)市占率已高達(dá)38%,提升趨勢(shì)依舊明顯。
新能源產(chǎn)品全國(guó)版+地區(qū)辦組合拳
公 司提出了未來(lái)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售戰(zhàn)略將分為“地區(qū)版”和“全國(guó)版”。“地區(qū)版”的產(chǎn)品著重于新能源補(bǔ)貼政策較強(qiáng)的特定地區(qū),如上海,北京;而“全國(guó)版”則面 向全國(guó)所有地區(qū),僅享有中央補(bǔ)貼。我們認(rèn)為在新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速上升的過(guò)程中,國(guó)家補(bǔ)貼力度逐漸退出將是大勢(shì)所趨,公司未雨綢繆,進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)化 力度為未來(lái)新能源產(chǎn)品的推廣有著非常積極的意義。
工持股計(jì)劃彰顯樂(lè)觀前景
公司擬面向包括監(jiān)事、高管在內(nèi)的97名員工推出不超過(guò)3266萬(wàn)股的員工持股計(jì)劃;涉及股票約占公司總股本的1.32%;本次員工持股計(jì)劃的資金為自籌和公司方面的無(wú)息借款支持。員工持股計(jì)劃彰顯了公司對(duì)核心技術(shù)人員的重視, 和未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景的樂(lè)觀。
目前正是買(mǎi)入良機(jī)
我們重申公司新能源業(yè)務(wù)的廣闊空間,單就其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)2016年估值就有望超過(guò)1800億,隨著新能源產(chǎn)品線的完善,以及市場(chǎng)的供不應(yīng)求,公司15年業(yè)績(jī)大概率將超預(yù)期。綜合來(lái)看,未來(lái)公司股價(jià)仍有50%的增長(zhǎng)空間。
碧水源[-10.00% 資金 研報(bào)]14年報(bào)點(diǎn)評(píng):ppp模式推廣,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望提速
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東莞證券股份有限公司 研究員：黃秀瑜 日期：2015-05-04
事件:碧水源(300070)公布的2014年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.49億元,同比增長(zhǎng)10.08%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.41億元,同比增長(zhǎng)15.27%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.88元,低于預(yù)期。
公司預(yù)告,2015年1季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1884.3萬(wàn)元-2021.34萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%-18%。
點(diǎn) 評(píng):2014年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。公?014年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.08%,增速下滑,原因在于一些項(xiàng)目的進(jìn)度放緩以及工程業(yè)務(wù)減少。凈利潤(rùn)增速快于營(yíng)業(yè) 收入增速,主要是公司的高毛利率核心業(yè)務(wù)水處理整體解決方案增長(zhǎng)較快,而低毛利率市政工程業(yè)務(wù)減少導(dǎo)致整體毛利率有所上升所致。
在手訂單充 裕。公司擬定增募資約79億元用于建設(shè)多個(gè)污水處理項(xiàng)目,包括4個(gè)BT項(xiàng)目、4個(gè)BOT項(xiàng)目、2個(gè)EPC+TOT項(xiàng)目、25個(gè)EPC項(xiàng)目及設(shè)立PPP合資 公司,合計(jì)投資總額達(dá)到約98億元,相當(dāng)于公司2014年?duì)I業(yè)收入的2.84倍。表明公司目前在手訂單充裕,支撐公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
借 勢(shì)PPP模式提升水處理市場(chǎng)份額。14年我國(guó)推出基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投融資PPP模式政策,水務(wù)行業(yè)在未來(lái)幾年中將向PPP模式方向發(fā)展,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)水務(wù)行業(yè)有幾 萬(wàn)億的市場(chǎng)。公司是我國(guó)開(kāi)展PPP模式最早的公司之一,具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),目前已擁有二十多家PPP模式合資公司。近年來(lái)外埠地區(qū)的收入增長(zhǎng)快速,2014年 收入占比已過(guò)半。公司將延續(xù)混合所有制及PPP模式,進(jìn)軍更多區(qū)域的水務(wù)市場(chǎng)。
膜產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn),有助于降低產(chǎn)品成本提高競(jìng)爭(zhēng)力。公司是污 水處理膜技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè),增強(qiáng)型及中襯型PVDF中空纖維微濾膜和中空纖維超濾膜的年產(chǎn)能穩(wěn)定在400萬(wàn)平米和200萬(wàn)平米,低壓反滲透DF膜的年產(chǎn)能達(dá)到 100萬(wàn)平米,形成了產(chǎn)品的系列化與規(guī)?；?成為目前全球少數(shù)的能生產(chǎn)全系列產(chǎn)品的膜公司之一,產(chǎn)品成本也有望進(jìn)一步降低。
再生水廠建設(shè)和 污水處理廠提標(biāo)升級(jí)將推動(dòng)公司膜產(chǎn)品應(yīng)用。“水十條”正式出臺(tái),預(yù)計(jì)將帶動(dòng)近5萬(wàn)億資金進(jìn)行水污染治理。公司地下式MBR再生水廠成為國(guó)內(nèi)許多城市再生水 廠的發(fā)展趨勢(shì)。2015年起實(shí)施自來(lái)水新國(guó)標(biāo),優(yōu)先升級(jí)改造落后設(shè)施。公司將MBR+DF技術(shù)用于實(shí)現(xiàn)污水變成地表水II類(lèi)或III類(lèi)水的高品質(zhì)資源化, 將成為未來(lái)又一潛在的增長(zhǎng)引擎。目前膜技術(shù)在整個(gè)水處理行業(yè)占比不到10%,增長(zhǎng)市場(chǎng)空間大。
投資建議:維持“推薦”的評(píng)級(jí)。國(guó)家鼓勵(lì) PPP 模式推廣和水十條政策落地有利于公司進(jìn)一步做大,公司的潛在市場(chǎng)空間仍廣闊,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望提速。調(diào)整公司2015-2016 年EPS 分別為1.31 元、1.74 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為36 倍、27 倍,維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。成長(zhǎng)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目拓展低于預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,政府支付緩慢致現(xiàn)金流緊張。
晨鳴紙業(yè)[-10.01% 資金 研報(bào)]:造紙觸底,金融起航
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券[-9.83% 資金 研報(bào)]股份有限公司 研究員：曾知 日期：2015-05-05
近期重要公告:4月28日,公司公告2015年一季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.57億元,同比增長(zhǎng)9.28%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為0.96億元和0.48億元,同比增長(zhǎng)18.29%和197.42%。
4月2日,公司公告擬用自有資金人民幣30,000萬(wàn)元參股上海中能企業(yè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司,認(rèn)購(gòu)上海中能新增注冊(cè)資本30%的股份,進(jìn)行資本市場(chǎng)投資。
同日公告,公司擬用自有資金5000萬(wàn)元作為有限合伙人與珠海啟辰星投資咨詢企業(yè)、深圳前海南山金融發(fā)展有限公司及張廣全合作發(fā)起設(shè)立珠海德辰新三板股權(quán)投資基金企業(yè)。
3月27日,公司公告全資子公司晨鳴(香港)擬用自有資金對(duì)融資租賃公司進(jìn)行分期增資人民幣50億元。本次增資完成后,融資租賃公司注冊(cè)資本由人民幣40.72億元變更為90.72億元。
點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn):
晨 鳴紙業(yè)為“林漿紙”一體化的造紙行業(yè)龍頭企業(yè),是壽光市國(guó)資委控股的唯一上市平臺(tái),在造紙主業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷國(guó)企改革的大背景下,2014年開(kāi)始積極涉足 金融行業(yè)。今年,公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效,搭建了融資租賃、財(cái)務(wù)公司和互聯(lián)網(wǎng)金融等一體化金融平臺(tái),現(xiàn)已形成以造紙主業(yè)、金融為重要業(yè)務(wù)的格局。
融 資租賃業(yè)務(wù)大舉增資,預(yù)計(jì)今年將大幅增厚業(yè)績(jī)。晨鳴融資租賃公司成立于2014年2月,經(jīng)過(guò)多次增資,目前注冊(cè)資本達(dá)90.72億元,位居外資融資租賃全 國(guó)第一,也是全國(guó)造紙行業(yè)首家融資租賃公司。目前主要業(yè)務(wù)對(duì)象為造紙行業(yè)上下游企業(yè)、政府融資平臺(tái)如醫(yī)院學(xué)校等、國(guó)有企業(yè)和大型民營(yíng)企業(yè)、成長(zhǎng)性良好的高 新技術(shù)企業(yè)。2014年融資租賃公司運(yùn)營(yíng)當(dāng)年即產(chǎn)出凈利潤(rùn)0.84億元,今年隨著注冊(cè)資本的大幅增加業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大,預(yù)期融資租賃公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比將過(guò)半 甚至更高。
參股形式搭建綜合金融平臺(tái),全面助力公司轉(zhuǎn)型。(1)新三板投資基金:公司參股新三板股權(quán)投資基金33.33%股份,通過(guò)投資新 三板,公司將提高資本運(yùn)作能力,并可預(yù)期較高收益。(2)資本市場(chǎng)投資:公司參股上海中能,上海中能在2014年成功轉(zhuǎn)型進(jìn)入資本市場(chǎng),并成功投資多家上 市公司,此次參股持有其30%股份,根據(jù)雙方投資協(xié)議,上海中能承諾保障晨鳴紙業(yè)每年投資凈利0.33億元,相當(dāng)于投入資金年回報(bào)率11%以上。(3)互 聯(lián)網(wǎng)金融:公司通過(guò)融資租賃公司認(rèn)購(gòu)上海利得[-9.98% 資金 研報(bào)]新增注冊(cè)資本3%的股份,開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。上海利得產(chǎn)業(yè)主要?jiǎng)澐譃樨?cái)富管理、基金銷(xiāo)售(互聯(lián)網(wǎng)金融)和資產(chǎn)管理三大塊,公司的營(yíng)業(yè)收入近兩年以50%以上的速度增長(zhǎng),盈利能力保持在較高水平。
造 紙主業(yè)觸底向好,積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)銷(xiāo)售渠道。造紙行業(yè)經(jīng)歷五年低迷,基本面將逐步向好。淘汰落后產(chǎn)能和日趨嚴(yán)格的環(huán)保政策迫使部分中小企業(yè)退出市場(chǎng)外,長(zhǎng) 年虧損也迫使大量造紙企業(yè)放棄主業(yè),擠出效應(yīng)長(zhǎng)期來(lái)看有利于龍頭企業(yè)提高市占率,進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。此外,“林漿紙”一體化以及電力物流等多元化經(jīng)營(yíng)使 公司具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì),今年公司加強(qiáng)海外渠道的管理,國(guó)內(nèi)積極開(kāi)展O2O業(yè)務(wù),也將促進(jìn)銷(xiāo)售。公司海外銷(xiāo)售額約占公司銷(xiāo)售總額的14%,4月公司公告擬 將海外全資子公司香港晨鳴、德國(guó)晨鳴、日本晨鳴以及美國(guó)晨鳴的100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給公司全資子公司山東晨鳴紙業(yè)銷(xiāo)售有限公司。在電商方面,公司的靜電紙 產(chǎn)品已入駐蘇寧易購(gòu)、科力普和阿里巴巴等電商平臺(tái),生活用紙品牌“星之戀”生活用紙近期設(shè)立天貓旗艦店,標(biāo)志著公司產(chǎn)品由單一的線下銷(xiāo)售向O2O銷(xiāo)售邁進(jìn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為造紙業(yè)龍頭將受益于造紙行業(yè)好轉(zhuǎn),同時(shí)公司積極轉(zhuǎn)型金融已見(jiàn)成效,有望在今年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS分別為0.42、0.56、0.71元,公司15年合理估值30倍,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.60元,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:造紙業(yè)績(jī)大幅下滑,金融業(yè)務(wù)開(kāi)展低于預(yù)期。
永安林業(yè)[-9.99% 資金 研報(bào)]:林改有望提升公司資源價(jià)值
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券[-8.43% 資金 研報(bào)]股份有限公司 研究員：周家杏 日期：2014-11-25
1、 全國(guó)林板一體化企業(yè)。永安林業(yè)為全國(guó)首家以森林資源為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的企業(yè),也是是福建省林業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。公司擁有低密度纖維板自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)際先進(jìn) 人造板生產(chǎn)線;公司研發(fā)的強(qiáng)度適中、重量更輕、節(jié)約原料和能耗的低密度纖維板,已獲得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的發(fā)明專(zhuān)利證書(shū),并牽頭制訂了《低密度纖維板》的 省地方標(biāo)準(zhǔn)。公司經(jīng)營(yíng)主體業(yè)務(wù)為林木和人造板。2014年上半年,受林業(yè)限伐政策的持續(xù)影響,公司木材產(chǎn)銷(xiāo)量雖有所增加,但仍在低位徘徊。報(bào)告期內(nèi)公司生 產(chǎn)木材3.61萬(wàn)立方米,較上年同期增加11.76%;銷(xiāo)售3.79萬(wàn)立方米,較上年同期增加9.54%。人造板業(yè)務(wù)方面,由于附近區(qū)域可提供的木質(zhì)原料 銳減,且人造板產(chǎn)品銷(xiāo)售受房地產(chǎn)行業(yè)影響,下游工廠訂單減少,再加上同類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)線投產(chǎn)增多,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)各類(lèi)中、高密度板 10.62萬(wàn)立方米,較上年同期減少0.09%;銷(xiāo)售10.05萬(wàn)立方米,較上年同期增長(zhǎng)0.3%。
2、公司資源價(jià)值有望得以重估。我國(guó)林 權(quán)改革分三步:第一步是集體林權(quán)改革,自2008年已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施;第二步是國(guó)有林場(chǎng)改革;第三部國(guó)有林區(qū)改革。2013年國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家林業(yè)局正式批復(fù) 了河北、浙江、安徽、江西、山東、湖南和甘肅等7省國(guó)有林場(chǎng)改革試點(diǎn)實(shí)施方案,標(biāo)志著我國(guó)國(guó)有林場(chǎng)改革進(jìn)入了實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。隨著政策扶持力度持續(xù)加強(qiáng),土 地(包括林地)流轉(zhuǎn)呈現(xiàn)加速趨勢(shì),農(nóng)地的價(jià)值面臨重估,具有土地資源的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市企業(yè)的將受益。永安林業(yè)林地儲(chǔ)備規(guī)模較大,當(dāng)前公司現(xiàn)有森林資源總面積 177萬(wàn)畝,包括生態(tài)公益林20萬(wàn)畝,商品用材林148萬(wàn)畝,經(jīng)濟(jì)林等其它林地9萬(wàn)畝。伴隨著農(nóng)地價(jià)值重估預(yù)期,公司資源屬性有望得到市場(chǎng)認(rèn)可。
吉林森工[-10.00% 資金 研報(bào)]2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):投資收益大幅增長(zhǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券[-10.01% 資金 研報(bào)]股份有限公司 研究員：葉長(zhǎng)青 日期：2014-11-03
報(bào)告摘要:
2014年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.8億元,同比增長(zhǎng)2.6%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-554萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)367元,同比下降73.1%,實(shí)現(xiàn)全面攤薄每股收益0.012元。
三 季度增速略有放緩。公司主營(yíng)人造板和木材業(yè)務(wù),木材業(yè)務(wù)毛利率較高,但經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng),人造板行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,且原材料成本壓力較大,短期內(nèi)難以盈 利。報(bào)告期內(nèi),公司毛利率同比增長(zhǎng)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至17.9%,但停工損失使得管理費(fèi)用大幅上升,報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用率13.8%,同比提升了4.2個(gè)百 分點(diǎn)。盡管前三季度公司略有虧損,但人造板業(yè)務(wù)存在增值稅退稅的政策,通常發(fā)生在年底,因此公司全年依然可以保持盈利。
委托貸款貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。 報(bào)告期內(nèi),公司投資收益為9997萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)391%,公司近年來(lái)加大了對(duì)財(cái)務(wù)投資的投入。主要包括委托貸款和對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資,聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資為吉 林森工集團(tuán)財(cái)務(wù)投資公司,持有24%的股權(quán);委托貸款主要通過(guò)全資子公司吉林森工圣鑫投資公司和長(zhǎng)春市吉盛通達(dá)小額貸款公司,公司的財(cái)務(wù)投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收益。
投資亮點(diǎn)。公司主業(yè)人造板常年處于虧損狀態(tài),時(shí)而產(chǎn)生停工損失,主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利堪憂,且波動(dòng)性較大,公司實(shí)際業(yè)績(jī)來(lái)源主要為 財(cái)務(wù)投資收益,委托貸款的利率基本在20%左右,公司作為上市公司融資成本相對(duì)較低,委托貸款的收益較大,業(yè)務(wù)規(guī)模難以提前預(yù)測(cè),因此,我們不對(duì)公司作相 應(yīng)的盈利預(yù)測(cè),首次覆蓋,給予“中性”的投資評(píng)級(jí),但我們提醒投資者公司委托貸款的收益較大,上市公司依賴(lài)較低的融資成本,可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),公司 利潤(rùn)存在大幅增長(zhǎng)的可能性,但委托貸款規(guī)模的擴(kuò)大也積聚了較多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:委托貸款不能收回;增值稅退稅政策變動(dòng)。
鐵漢生態(tài)[0.00% 資金 研報(bào)]2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)迎來(lái)大機(jī)遇
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司 研究員：邵帥 日期：2015-04-22
業(yè)績(jī)描述
營(yíng) 業(yè)收入20.03億元,同比增長(zhǎng)34.44%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.94億元,同比增長(zhǎng)10.17%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.44億元,同比增長(zhǎng) 3.66%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-2.42億元,同比改善19.72%。公司總資產(chǎn)50.64億元,同比大幅上升40.48%?；久抗墒找嫱?小幅上漲2.13%,為0.48元/股。
業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)
存貨大增是流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的重要原因;流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)均增長(zhǎng)導(dǎo)致公司總資產(chǎn)大增;短期負(fù)債大增導(dǎo)致總負(fù)債大比例增長(zhǎng)
財(cái) 報(bào)顯示,年末公司總資產(chǎn)同比大幅增長(zhǎng)40.48%,達(dá)到50.64億元,為4年來(lái)最高規(guī)模。其中,流動(dòng)資產(chǎn)占比57.3%,同比增長(zhǎng)31.19%;非流動(dòng) 資產(chǎn)占比42.7%,同比增長(zhǎng)55.2%。流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)均大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致總資產(chǎn)大增。進(jìn)一步分析,流動(dòng)資產(chǎn)中存貨項(xiàng)目的大增(同比增幅 50.87%)是導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)的主因。由于存貨科目代表完工但未結(jié)算的工程款,而市政工程業(yè)務(wù)占較大比例,市政項(xiàng)目普遍結(jié)算緩慢的特征決定了公司 積累了較多的未結(jié)算工程款,由此導(dǎo)致存貨激增。未來(lái)年隨著工程款項(xiàng)結(jié)算,存貨類(lèi)項(xiàng)目將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闋I(yíng)業(yè)收入。
在非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)中,長(zhǎng)期應(yīng)收款的大幅增長(zhǎng)(69.86%)是導(dǎo)致非流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)主因,主要是超過(guò)一年到期的BT項(xiàng)目應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。存貨和長(zhǎng)期應(yīng)收款的激增為公司未來(lái)由資產(chǎn)向營(yíng)收轉(zhuǎn)換提供了保障。
財(cái)報(bào)顯示,公司總負(fù)債同比大幅增長(zhǎng)67.53%,達(dá)到連續(xù)4年來(lái)的最高水平。負(fù)債/總資產(chǎn)的比重也由2013年的49.98%升至59.61%。分析發(fā)現(xiàn),盡管短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債雙雙大比例增長(zhǎng),但由于短期負(fù)債占絕對(duì)比重(80%以上),短期負(fù)債的增長(zhǎng)(增幅為74.5%)是形成總負(fù)債增長(zhǎng)的主要原因。
融資活動(dòng)為公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥惚Ｕ?/p>
財(cái) 報(bào)顯示,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)4年為負(fù)數(shù),同時(shí)投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為負(fù)數(shù),而籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為正數(shù)。說(shuō)明公司長(zhǎng)期依賴(lài) 借債或發(fā)行股票等融資活動(dòng)維持公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目投資建設(shè)。分析發(fā)現(xiàn),公司在2011年IPO中募集資金10億元(超募資金8.2億元),這為公司后 續(xù)投資BT項(xiàng)目和日常經(jīng)營(yíng)提供了充裕的現(xiàn)金流。
不僅如此,公司2011年之后還通過(guò)增發(fā)和銀行舉債等多方式進(jìn)行融資,為業(yè)務(wù)擴(kuò)充進(jìn)一步提供了保障。目前,現(xiàn)金等價(jià)物余額仍節(jié)余7.42億元。預(yù)計(jì)未來(lái)公司將繼續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模。
環(huán)保政策頻出,環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來(lái)大機(jī)遇,公司未來(lái)發(fā)展市場(chǎng)前景廣闊
2014 年2月8日,發(fā)改委、環(huán)保部等12家部委聯(lián)合印發(fā)《全國(guó)生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃(2013~2020年)》,提出了強(qiáng)化生態(tài)建設(shè)的氣象保障、防治水土流失、推 進(jìn)重點(diǎn)地區(qū)綜合治理、保護(hù)生物多樣性、保護(hù)地下水資源以及森林、草原、荒漠、濕地與河湖、農(nóng)田、城市、海洋七大生態(tài)系統(tǒng)等十二項(xiàng)建設(shè)任務(wù);4月24日, 《環(huán)境保護(hù)法》修訂草案經(jīng)十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第八次會(huì)議表決通過(guò),將“推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展”列入立法目的;4月16日“水十條” 《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》于正式出爐,計(jì)劃指出,到2020年,全國(guó)水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善,到2030年,力爭(zhēng)全國(guó)水環(huán)境質(zhì)量總體改善,生態(tài)系統(tǒng)功能初 步恢復(fù)。
分析認(rèn)為,上述一系列政策密集發(fā)布向市場(chǎng)明確傳遞出國(guó)家將繁榮環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號(hào)。預(yù)期未來(lái)各地方政府也將重點(diǎn)圍繞環(huán)保產(chǎn)業(yè)因地制宜的 推出地方政策和規(guī)劃,并適時(shí)推出一批重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。公司作為同時(shí)掌握生態(tài)修復(fù)技術(shù)和具備園林綠化施工資質(zhì)的企業(yè),未來(lái)將收獲更多市場(chǎng)訂單,加之公司現(xiàn)金流 充裕、多渠道融資途徑暢通,預(yù)計(jì)將結(jié)合PPP模式與政府部門(mén)開(kāi)展一系列合作。
(1)BT項(xiàng)目在工程結(jié)算前需要墊付較多資金,并且回款周期較長(zhǎng),公司存在BT工程款不能及時(shí)回收的風(fēng)險(xiǎn);(2)材料成本占營(yíng)業(yè)成本比重超50%,材料價(jià)格波動(dòng)或?qū)?duì)凈利潤(rùn)波動(dòng)形成影響;(3)環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊將促使?jié)撛诟?jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或使得整體利潤(rùn)下滑。
首航節(jié)能[-10.00% 資金 研報(bào)]:設(shè)立水資源開(kāi)發(fā)公司,積極布局南方海水淡化和污水處理市場(chǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：侯建峰 日期：2015-05-04
事項(xiàng):
首航節(jié)能5月3日晚間収布公告,擬在福建廈門(mén)成立水資源技術(shù)開(kāi)収子公司。
平安觀點(diǎn):
由 海水淡化業(yè)務(wù)向污水處理業(yè)務(wù)延伸,借助環(huán)保春風(fēng)切入巨大市場(chǎng):公司從上市之初就在積極布局海水淡化業(yè)務(wù),隨著公司中試設(shè)備已經(jīng)安全運(yùn)行三年以及在此期間所 做的積極改迚,公司已經(jīng)積累的大量的熱法處理水的相關(guān)技術(shù)。由于在部分工業(yè)污水處理以及零排放領(lǐng)域,海水淡化熱法技術(shù)稍作改進(jìn)即可以應(yīng)用在污水處理和零排 放領(lǐng)域,因此我們估算公司這次借助于在廈門(mén)成立水資源開(kāi)發(fā)公司將有望大力推進(jìn)公司水處理業(yè)務(wù)的布局,同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)“水十條”的頒布,未來(lái)的水務(wù)處理的市場(chǎng) 空間巨大。
國(guó)家積極推迚PPP 商業(yè)模式的推廣,給首航節(jié)能未來(lái)在水資源業(yè)務(wù)開(kāi)収方面提供了借鑒:無(wú)論是碧水源還是萬(wàn)邦達(dá)等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的污水處理公司都在積極探討PPP 模式在污水處理行業(yè)的應(yīng)用,其中一些項(xiàng)目已經(jīng)提供了很好的借鑒。我們認(rèn)為,首航節(jié)能參與的海水淡化以及未來(lái)可能切入的污水水里以及其它水資源項(xiàng)目具備比較 好的PPP 推廣的基礎(chǔ),未來(lái)不排除在國(guó)家大力推迚PPP 的背景下在公司布局的海水淡化、污水處理以及其它水資源利用方面推迚PPP 項(xiàng)目的落地,將成為公司水務(wù)板塊業(yè)務(wù)落地的重要支撐。
定增已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批文,大股東和管理層全額認(rèn)購(gòu),表明對(duì)保持公司未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的決 心:2015年4月24日,公司収布公告,對(duì)大股東的非公開(kāi)収行股票獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文,這次定增全部大股東和管理層認(rèn)購(gòu),是對(duì)公司未來(lái)収展充滿信心的體 現(xiàn)。 此外,定增正式實(shí)施后或二級(jí)市場(chǎng)增持后6個(gè)月內(nèi)公司大股東及一致行動(dòng)人不能反向交易賣(mài)出股票,因此我們判斷按照公司這次定增6月仹完成,大非如果賣(mài)出最早 也要等到今年的12月仹,打消市場(chǎng)對(duì)于公司大非解禁的擔(dān)心。
2015年是公司轉(zhuǎn)型“收獲”元年,新業(yè)務(wù)爆収將推動(dòng)公司步入另一波快速成長(zhǎng) 期:2015年是需要資本市場(chǎng)重新定位公司業(yè)務(wù)的一年,我們?cè)谝郧暗膱?bào)告中多次提及公司業(yè)績(jī)的“三級(jí)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)體系”,2015年公司股價(jià)將不僅受到主題事 件驅(qū)動(dòng),而且新業(yè)務(wù)訂單獲取以及這些業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)確認(rèn)都將成為公司股價(jià)上漲的重要催化。2015年公司有望獲得光熱収電相關(guān)政策出臺(tái)、環(huán)保政策推迚、曹 碑店百萬(wàn)立方海水淡化水迚京、光熱収電新簽訂單等事件的催化,而從公司新業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)看(從無(wú)到有),收購(gòu)的新疆西拓有望在2015年新增3000 萬(wàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn),火電站總包新增1.2億左右凈利潤(rùn)貢獻(xiàn),光熱収電有望貢獻(xiàn)4000萬(wàn)左右凈利潤(rùn),這些新增利潤(rùn)相對(duì)于去年2.13億的凈利潤(rùn),將 推動(dòng)公司2015年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。此外,從公司原有電站空冷業(yè) 務(wù)的行業(yè)特征來(lái)看,有“大小年”之分,2014年是電站空冷訂單小年,2015年將是電站空冷大年,這也將確保公司原有業(yè)務(wù)在2015年繼續(xù)保持較快的增 長(zhǎng)。
維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.72元(除權(quán)攤薄)和1.38元(除權(quán)攤薄),對(duì)應(yīng)PE 分別為35.8倍和18.8倍,考慮到公司光熱収電、海水淡化、壓氣站余熱収電都有望在今年獲得落地且受到政策催化,且從公司不同業(yè)務(wù)項(xiàng)目的推迚來(lái)看,有 望超出市場(chǎng)預(yù)期,給予公司2015年60倍PE,提升目標(biāo)價(jià)至43元(除權(quán)后)。我們認(rèn)為公司未來(lái)在電站空冷和火電站總包業(yè)務(wù)的支撐下,光熱収電、壓氣站 余熱収電、海水淡化等業(yè)務(wù)逐步迚入政策驅(qū)動(dòng)和訂單釋放期,公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)確定性強(qiáng),公司將迚入業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)的另一階段。繼續(xù)給與“強(qiáng)烈推薦” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:EPC項(xiàng)目盈利低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);光熱収電政策、訂單無(wú)法落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
東方園林:PPP項(xiàng)目迎落地,員工持股再深化
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：張琨 日期：2015-04-09
回 款風(fēng)險(xiǎn)釋放、業(yè)績(jī)筑底之中,進(jìn)軍水生態(tài)、二次創(chuàng)業(yè)啟航。公司2014年歸屬凈利潤(rùn)6.54億元,同比降27.2%,業(yè)績(jī)低于預(yù)期,其原因在于地方債務(wù)困境 導(dǎo)致公司市政園林工程回款受阻,而從產(chǎn)生大量壞賬計(jì)提和財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬利潤(rùn)。考慮到大量壞賬計(jì)提,下調(diào)2015/16年EPS 0.83、1.10元(原1.34、1.79元)。另考慮公司以PPP 模式項(xiàng)目進(jìn)入規(guī)模化落地期,并再次實(shí)施員工持股計(jì)劃展現(xiàn)未來(lái)發(fā)展信心,提升公司估值,參考同行公司估值,給予公司15年39倍PE,目標(biāo)價(jià)32元(原25 元),增持評(píng)級(jí)。
大型PPP 項(xiàng)目迎落地,金融保障模式將深化。既湖州和吉林兩大項(xiàng)目采取類(lèi)PPP 模式(金融保障)之后,公司近期喜獲PPP 大單:①中標(biāo)長(zhǎng)春綠園區(qū)城鎮(zhèn)化建設(shè),投資70億元(一期20億元);②參與武漢清水入江項(xiàng)目建設(shè),總投資51.1億元建造5座污水處理廠,公司主要負(fù)責(zé)設(shè) 計(jì)與施工,而中信正業(yè)提供金融服務(wù)保障項(xiàng)目回款。我們預(yù)計(jì),隨著公司在該領(lǐng)域內(nèi)資源和經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備完善,后續(xù)有望迎來(lái)更多大型PPP 項(xiàng)目落地。
員 工持股計(jì)劃再添新軍,彰顯二次創(chuàng)業(yè)信心。2014年11月公司高管完成增持2.35%股份。2015年4月員工持股計(jì)劃又迎來(lái)擴(kuò)容,該計(jì)劃擬向新任高管和 其他員工募集1億元資金(新高管占45.3%)。該募集資金將作為資管計(jì)劃的次級(jí)部分(優(yōu)先級(jí)資金為2億元)用于購(gòu)買(mǎi)公司股票(停牌前股價(jià)計(jì)算,購(gòu)買(mǎi) 1138萬(wàn)股,占股本1.13%)。兩次增持將占股本3.48%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:單個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行力不足、水生態(tài)領(lǐng)域擴(kuò)展進(jìn)度低于預(yù)期
桑德環(huán)境:再生資源O2O平臺(tái)上線,互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保初鳴
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪,丁士濤 日期：2015-06-08
事件:桑德環(huán)境于2014年10月設(shè)立全資子公司北京新易資源科技有限公司。為拓展及構(gòu)建公司在再生資源領(lǐng)域O2O 注渠道平臺(tái),助力再生資源產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),北京新易資源科技有限公司所運(yùn)營(yíng)維護(hù)的“易再生網(wǎng)站”
利 用互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建完整的再生資源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。新易公司所轄“易再生網(wǎng)站”構(gòu)建目的為順應(yīng)環(huán)境及再生資源行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)于再生資源產(chǎn)業(yè), 線上建設(shè)再生資源信息和交易服務(wù)平臺(tái),線下建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)服務(wù)平臺(tái),利用互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)等科技服務(wù)功能產(chǎn)生協(xié)同作用,為公眾及供需雙方提供行業(yè)資 訊、供求信息、行情報(bào)價(jià)、企業(yè)庫(kù)和行業(yè)會(huì)展等資訊,平臺(tái)未來(lái)涉及再生資源業(yè)務(wù)將包括廢鋼鐵、廢塑料、廢紙、廢橡膠、報(bào)廢汽車(chē)、廢家電等再生資源細(xì)分市場(chǎng),整合信息流、資金流和物流,并形成完整再生資源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng),同時(shí)為公司所轄從事再生資源業(yè)務(wù)子公司以及供應(yīng)商、客戶提供全程互聯(lián)網(wǎng)與再生資源結(jié)合的服務(wù)。
餞 行環(huán)保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃,公司互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保初開(kāi)啟。公司14年年報(bào)披露,2015年度公司將積極構(gòu)建再生資源O2O 平臺(tái), 以魏縣再生資源和智慧環(huán)衛(wèi)及靜脈產(chǎn)業(yè)園為依托,整合、打通線上線下資源,力爭(zhēng)在再生資源O2O平臺(tái)建設(shè)上取得初步成效。此外,在開(kāi)展環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展的同時(shí), 公司將積極構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi),智慧環(huán)衛(wèi)的平臺(tái)構(gòu)建工作,并力爭(zhēng)在環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目中迅速應(yīng)用。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司15-17年攤薄每股收益分別為1.33元、2.02元和2.29元。我們看好公司在互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保領(lǐng)域的拓展,維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:政策風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
瀚藍(lán)環(huán)境:打造環(huán)保大平
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：輝立證券(香港)有限公司 研究員：張坤 日期：2015-06-05
業(yè)業(yè)務(wù)種類(lèi)全面
公 司是一家從事綜合性環(huán)保業(yè)務(wù)的企業(yè),其業(yè)務(wù)包括供水、污水處理、垃圾發(fā)電、污泥處理等,業(yè)務(wù)類(lèi)型多樣,公司建立之初從事供水服務(wù),現(xiàn)在不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)的類(lèi)型 也顯示出公司打造綜合性環(huán)保平臺(tái)的規(guī)劃。2014年12月,公司通過(guò)定向增發(fā)的方式收購(gòu)了創(chuàng)冠中國(guó)100%的股權(quán),創(chuàng)冠中國(guó)在國(guó)內(nèi)有10個(gè)垃圾發(fā)電專(zhuān)案, 總處理規(guī)模達(dá)11350噸。通過(guò)此次收購(gòu),公司完成了固廢業(yè)務(wù)的全國(guó)性布局。
業(yè)績(jī)提升迅速
公司2014年實(shí)現(xiàn)收入24.35 億元人民幣,同比增加143%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.5億元,同比增加70.9%,實(shí)現(xiàn)歸屬於公司股東的凈利潤(rùn)3.5億元,同比增加49.7%。在2014年 除了完成對(duì)創(chuàng)冠中國(guó)的收購(gòu),公司還收購(gòu)了南海燃?xì)?0%的股權(quán),南海燃?xì)庵饕獜氖氯細(xì)夤?yīng)業(yè)務(wù),兩項(xiàng)收購(gòu)業(yè)務(wù)為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供助力,預(yù)計(jì)公司未來(lái)還會(huì) 通過(guò)更多的收購(gòu)來(lái)擴(kuò)充公司業(yè)務(wù)規(guī)模。
固廢成未來(lái)看點(diǎn)
公司已經(jīng)完成了對(duì)固廢整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合,公司的固廢業(yè)務(wù)包括垃圾收集、垃 圾處理、滲濾液處理、灰渣處理、餐廚垃圾處理、污泥干化,是國(guó)內(nèi)唯一一家可以提供完整固廢處理服務(wù)的公司,在完成對(duì)創(chuàng)冠中國(guó)的收購(gòu)後,公司的垃圾發(fā)電規(guī)模 擴(kuò)大到14350噸,已經(jīng)達(dá)到大型垃圾發(fā)電企業(yè)的處理水準(zhǔn)。在國(guó)家已經(jīng)發(fā)布了“大氣十條”、“水十條”之後,本年度國(guó)家可能推出“土十條”,公司平臺(tái)式的 固廢處理業(yè)務(wù)將最大受益於未來(lái)的利好政策。
公司已初步建立了環(huán)保平臺(tái)式的業(yè)務(wù)模式,固廢業(yè)務(wù)在未來(lái)兩年將是公司業(yè)務(wù)的重心,對(duì)固廢行業(yè)有重大利好的“土十條”也將發(fā)布,我們預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)會(huì)維持高速增長(zhǎng)的速度。我們給予公司未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)28元人民幣,相當(dāng)於40倍2015年預(yù)期市盈率,為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
三維絲點(diǎn)評(píng)報(bào)告:并購(gòu)方案獲證監(jiān)會(huì)通過(guò),順利切入脫硝市場(chǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：譚倩,楊雪 日期：2015-05-11
事件:
2015年5月8日,證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)審核并無(wú)條件通過(guò)了公司非公開(kāi)發(fā)行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),并募集配套資金提案。
此次最終上報(bào)方案為,收購(gòu)洛卡環(huán)保100%股權(quán),作價(jià)2.52億元元,其中現(xiàn)金支付8,820萬(wàn)元,另通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行支付16,380萬(wàn)元
