國防軍工:關(guān)注改革進程,尤其是事業(yè)單位改制和定價體系。從歷史股價表現(xiàn)來看,國防軍工板塊的表現(xiàn)主要受階段性訂單和資產(chǎn)整合因素影響。雖然長期來看跑贏大盤,但持續(xù)性和可把握性較差。但從十八屆三中全會之后,我們認為未來驅(qū)動軍工股表現(xiàn)的核心因素將轉(zhuǎn)變?yōu)楦母铩篮蛙婈牳母镆蕴嵘鲬?zhàn)能力為目標,涉及三個方向:體制編制改革、政策制度改革和軍民融合;三大改革方向?qū)乃膫€層面影響未來軍工需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展:需求牽引規(guī)劃、軍民融合、軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化、軍工產(chǎn)品定價體系改革?；谌蟾母锓较驇淼乃膫€層面變化,我們認為需要重點關(guān)注重點產(chǎn)品國家扶持措施、軍工事業(yè)單位改制進程、核心軍企整合進程,重點推薦行業(yè)需求持續(xù)+資產(chǎn)整合預(yù)期提升的航空動力、中國衛(wèi)星、中航電子;推薦軍民融合的四川九洲、精達股份、科士達;關(guān)注造船行業(yè)復(fù)蘇拐點確認+資產(chǎn)整合預(yù)期的中國船舶、廣船國際;關(guān)注事業(yè)單位改制的進程,關(guān)注行業(yè)需求向好+事業(yè)單位改制受益的航天長峰。
   能源設(shè)備:聯(lián)合國發(fā)布最新氣候變化報告,可再生能源、核電、CCS 需增三倍,關(guān)注國內(nèi)核電重啟后新增裝機和開工雙高峰帶來的投資機會。聯(lián)合國時隔七年再次發(fā)布氣候變化報告,認為要確保全球氣溫升幅不會超過2℃這一安全值,化石燃料發(fā)電的投資規(guī)模到2030年應(yīng)減少300億美元,可再生能源、核電及CCS 的投資需增加1470億美元,用于改善交通、建筑及工業(yè)領(lǐng)域能效的投資應(yīng)增加3360億美元,全球可再生能源、核能及碳捕捉和封存(CCS)的規(guī)模需增長至目前的3倍。四月我們發(fā)布核電行業(yè)深度報告,認為2014年和2015年為已開工核電項目投入商業(yè)運營以及新開工項目數(shù)量的第一高峰期,十三五內(nèi)陸核電的放開將打開成長空間且迎來第二高峰?？春煤穗婍椖恐貑碚麄€板塊估值提升,短周期設(shè)備彈性更佳。此外,我們認為非常規(guī)天然氣、新型煤化工、節(jié)能環(huán)保裝備是2014年能源設(shè)備投資的三大方向。非常規(guī)天然氣的長期趨勢仍在,占比提升仍有空間,我們看好杰瑞股份的長期發(fā)展前景;能源的高效、清潔利用技術(shù)將是長期的主題,我們看好核心技術(shù)和項目經(jīng)驗均獲得突破的開山股份,看好受益國四和柴油機余熱利用的銀輪股份以及高耗能行業(yè)余熱發(fā)電EMC 廠商天壕節(jié)能,關(guān)注核電重啟預(yù)期下短周期設(shè)備公司的投資機會。
   軌道交通:2014年鐵路固定資產(chǎn)投資計劃迎來第三次調(diào)增至8000億元以上,未來看鐵路投融資體系改革深化。據(jù)財新網(wǎng)報道,4月30日中鐵總召開電視電話會議,公布了2014年固定資產(chǎn)投資計劃調(diào)整至8000億元以上,且強調(diào)“今年鐵路固定資產(chǎn)投資,不怕超,不怕冒,確保完成全年投資計劃”。這是繼年初全路工作會議6300億元計劃后調(diào)整至7000億元(其中地方和社會獨立投資700億),4月8日調(diào)整至7200億元之后年內(nèi)第三次上調(diào)至8000億元。2014年設(shè)備投資額由1200億增至1430億以上。我們認為,未來鐵路行業(yè)的關(guān)注焦點仍將集中在李克強總理4月2日國務(wù)院常務(wù)會議中確定的深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設(shè)資金的五大政策措施。2014年固定資產(chǎn)投資的上調(diào)預(yù)期已在不斷驗證和強化過程中,且繼續(xù)上調(diào)仍具可能性,新線投產(chǎn)的超預(yù)期將迎來鐵路車輛設(shè)備交付的小高峰。我們強調(diào):鐵路設(shè)備的核心驅(qū)動力是國家戰(zhàn)略的調(diào)整,繼續(xù)推薦業(yè)績確定性更高的南北車,其中北車受益于毛利率提升,業(yè)績彈性更大。同時建議關(guān)注鐵路貨運、設(shè)備招標業(yè)績彈性大的北方創(chuàng)業(yè)、永貴電器。
   智能裝備:美軍展示人形機器人,高智能化機器人逐步開始得到應(yīng)用。美國國防部高科技研究人員進行了“阿特拉斯”機器人的最新展示,“阿特拉斯”機器人代替人參加災(zāi)難、重大事故和自然災(zāi)害地區(qū)的救援行動,將參加國防高級研究計劃局(DARPA)的人形機器人研制項目。隨著技術(shù)的逐步成熟,機器人智力水平的提升將有助于機器人進入環(huán)境更惡劣,技術(shù)要求更高的領(lǐng)域工作,這也為機器人的應(yīng)用領(lǐng)域打開了更加廣闊的空間。不過,我國機器人在核心領(lǐng)域仍然缺乏競爭力,更多的處于系統(tǒng)集成方面,限制了企業(yè)的成長和技術(shù)的積累。因此,在標的的選擇上,我們更加看重往機器人產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的企業(yè),即擁有機器人單體和關(guān)鍵零部件技術(shù)的企業(yè),看好上海機電、匯川技術(shù)、機器人、博實股份、巨輪股份和新時達,同時建議關(guān)注成立機器人合資公司,并對產(chǎn)業(yè)鏈有良好規(guī)劃和布局的慈星股份。
   本周是申萬機械組合第一期第十周,推薦三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、中國衛(wèi)星、北斗星通、陜鼓動力、尤洛卡、亞威股份、開山股份、杰瑞股份。