港口動力煤價繼續(xù)大幅回升,動力煤產地價格部分地區(qū)繼續(xù)上漲截至11月25日,港口動力煤價繼續(xù)大幅上漲,秦皇島5,800/5,500/5,000/4,500大卡煤炭價格較上周分別上漲5/20/20/15元/噸至605/590/545/465元/噸。京唐港山西主焦煤價格穩(wěn)定在1,150元/噸。截至11月22日,產地價格中,部分地區(qū)動力煤價繼續(xù)上漲,冶金煤價和無煙煤價格保持穩(wěn)定。紐卡斯爾港動力煤價(6,000大卡)小幅回升0.2%至82.80美元/噸,折算到廣州的到岸價比國內動力煤價高12元/噸;昆士蘭硬焦煤價小幅回落1.0%至142.54美元/噸,折算到青島的到岸價比國內京唐港價格山西主焦煤低52元/噸。
　　
秦皇島庫存繼續(xù)大幅回落,水泥和化工產品價格繼續(xù)小幅上漲截至11月22日,秦皇島煤炭庫存為491萬噸,較上周大幅回落14.1%;截至11月10日我國重點電廠煤炭庫存8,120萬噸(庫存天數(shù)22天);截至11月22日,從紐卡斯爾港到黃埔港巴拿馬船型70千噸級海運費較上周小幅回落2.3%,從HayPoint至青島的150千噸級運費回升4.5%;秦皇島至廣州和至上海海運費分別繼續(xù)回落1.3%/1.3%;秦港煤炭吞吐量較上周回升18.7%至557萬噸。
　　
水泥和化工產品價格繼續(xù)小幅上漲。全國主要城市鋼鐵庫存繼續(xù)回落1.1%至1,351萬噸,螺紋鋼價回落0.4%至3,564元/噸。華東地區(qū)的水泥價格上漲1.8%至395元/噸,華南地區(qū)價格則穩(wěn)定在388元/噸?；ぎa品尿素和甲醇價格分別繼續(xù)小幅上漲1.3%/4.0%至1,721/2,915元/噸。截至11月10日的粗鋼日均產量為214萬噸,較10月份回升2.2%。
　　
投資觀點:供暖需求和年底合同談判推高動力煤價,冶金煤價保持穩(wěn)定北方供暖需求繼續(xù)支撐國內動力煤市場,而港口供給偏緊的情況沒有明顯改善,港口動力煤價繼續(xù)大幅走高。2014年煤炭訂貨會將在12月中下旬召開,煤炭企業(yè)可能會采取限產保價的措施來爭取煤電雙方博弈過程中的話語權,動力煤價格將在近期內繼續(xù)得到支撐。中國11月匯豐制造業(yè)PMI的預覽值為50.4,比10月份終值低0.5個點,宏觀經濟勢頭有所放緩。國內鋼市繼續(xù)弱勢運行,焦炭價格則小幅上漲,我們認為冶金煤價格近期仍將保持穩(wěn)定。我們偏好具有高利潤率、良好管理及較快產量增長的公司,目前相對看好的煤炭公司為潞安、神華、蘭花(均評為買入)。
　　
主要風險下行風險:各地政府為治理大氣污染,控制煤炭消費量。上行風險:國家加大對煤炭過剩產能的淘汰力度。