12 月煤價漲聲不斷,股價跌跌不休。10 月以來,水電增速不佳,旺季電廠日耗增加,市場需求逐步回暖,在電廠補庫存的帶動下北方港口煤價漲幅大幅超預期。以神華為首的大型煤炭企業(yè)在電煤年度談判之前紛紛上調(diào)價格,更是助推煤價漲幅擴大。港口煤價從9 月底的520 元/噸上漲至12 月下旬最高的655 元/噸,累計上漲了135 元。但由于市場對未來煤價預期不樂觀,短期煤價上漲沒有阻止股價下跌的步伐,12 月煤炭行業(yè)指數(shù)下跌11.0%,跑輸滬深300 有指數(shù)6.5%。
    
1 月動力煤將重回跌勢,冶金煤下行壓力加大。   動力煤市場交易活躍度下降,煤價弱勢震蕩下行。盡管仍在用煤旺季,電廠負荷處于高位,但是11 月以來由于國內(nèi)煤價上漲,電廠加大了對進口煤的采購,預計未來一段時間進口煤將會集中到港,電廠對國內(nèi)煤采購意愿下降?？焖傧碌母劭阱^地船舶數(shù)量和近期暴跌的沿海運費均反映了市場活躍度的降低。年度電煤談判價格雖然尚未最終達成一致,但是神華、中煤和同煤等大集團下調(diào)1 月份協(xié)議價格引發(fā)了市場的悲觀預期。1 月份動力煤價格預計將弱勢震蕩下行。
    
冶金煤需求疲軟,價格下行壓力加大。消費淡季下游需求難有起色,雖然鋼鐵社會庫存仍處低位,但資金緊張加之對未來需求的悲觀預期使得貿(mào)易商補庫意愿不足,鋼價可能持續(xù)小幅回落。年底鋼廠檢修和環(huán)保因素使得焦鋼企業(yè)對煉焦煤采購的積極性減弱,加之煉焦煤庫存已在高位,煉焦煤價格承受的下行壓力加大。
    
投資觀點:煤炭供給壓力較大,未來一段時間煤炭將持續(xù)供大于求。長期來看,煤炭股票大的投資邏輯已不再;短期來看,煤價弱勢下跌的情況下,煤炭股缺乏上漲動力。維持行業(yè)中性評級。建議關注:通寶能源、神火股份、永泰能源。
    
風險提示:宏觀經(jīng)濟下滑超出預期。