8只電網(wǎng)建設(shè)概念股一覽
平高電氣：三條交流線路取得全部國(guó)家級(jí)支持性文件
三項(xiàng)特高壓交流工程變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備約185億元淮南-南京-上海、浙北-福州和雅安-武漢三條交流線路變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備招標(biāo)金額分別約為47.6億元(40元/kVA)、20.2億元(1700萬(wàn)元/套)和136億元(1億元/間隔)，合計(jì)185億元。至2017年國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃建成“三縱三橫”的特高壓交流電網(wǎng)。“三縱三橫”線路變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備招標(biāo)金額分別為128.8億元、54.7億元和368億元，總計(jì)551.1億元。
特高壓建設(shè)保障成長(zhǎng)，管理改善提升業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng)，建議買入平高電氣特高壓交流GIS龍頭，根據(jù)歷史招標(biāo)情況統(tǒng)計(jì)，其市場(chǎng)份額在45%~50%之間，是受益最大的設(shè)備商。基于2017年國(guó)家電網(wǎng)公司將建成“三縱三橫”特高壓交流電網(wǎng)這一前提推算，2013~2015年特高壓交流GIS可分別為平高電氣貢獻(xiàn)20億元、35億元、54億元和56億元的收入。
另外，國(guó)家電網(wǎng)公司“三集五大”體系逐步完善，理念進(jìn)一步深入直屬產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。國(guó)網(wǎng)系產(chǎn)業(yè)公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率下降是趨勢(shì)。經(jīng)計(jì)算，平高電氣銷售及管理費(fèi)用率共有5.8個(gè)百分點(diǎn)的下降空間，下降幅度為37.2%(與2012第三季度財(cái)報(bào)相比)。
國(guó)電南瑞：技術(shù)創(chuàng)新儲(chǔ)備助力長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展
技術(shù)創(chuàng)新儲(chǔ)備有望為公司未來(lái)發(fā)展孕育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們尤其看好公司產(chǎn)品在以下細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Γ?)新一代智能變電站和一體化變電站監(jiān)控;2)城市軌道交通與高速鐵路運(yùn)行監(jiān)控;3)可再生能源分布式發(fā)電與微電網(wǎng);4)流程工業(yè)過(guò)程自動(dòng)化;5)智能用電營(yíng)業(yè)廳互動(dòng)化;6)海外市場(chǎng)。如研發(fā)和推廣獲得進(jìn)一步成功，上述領(lǐng)域有望成為公司于“十二五”后期至“十三五”時(shí)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
我們預(yù)測(cè)，未來(lái)2~3年，公司的電氣控制自動(dòng)化業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)年均增速超過(guò)35%的收入增長(zhǎng)，成為公司利潤(rùn)的新銳增長(zhǎng)點(diǎn);公司的農(nóng)配電自動(dòng)化及終端業(yè)務(wù)收入有望維持年均增速超過(guò)40%的復(fù)合增長(zhǎng);公司的軌道交通自動(dòng)化業(yè)務(wù)有望逐步實(shí)現(xiàn)訂單回升，在高鐵項(xiàng)目上亦有望實(shí)現(xiàn)更多訂單突破。
我們同時(shí)預(yù)測(cè)，未來(lái)3~5年，在電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化、變電站監(jiān)控等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，公司仍將保持較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)份額。但因經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，相關(guān)業(yè)務(wù)的收入基數(shù)較大，增速將相應(yīng)有所趨緩。
許繼電氣：多產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)入收獲期
多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局，綜合制造能力強(qiáng)，發(fā)展后勁足。許繼是工廠出身，但是管理層一直很注重產(chǎn)業(yè)布局，在90年代初抓住直流入主中國(guó)的合作機(jī)會(huì)，目前特高壓直流控制保護(hù)技術(shù)、特高壓換流閥在國(guó)內(nèi)均處于前三的地位。90年代末期抓住配網(wǎng)自動(dòng)化技術(shù)興起的機(jī)遇，盡管經(jīng)歷近10年的低谷，但珠海許繼形成了包括主子站、終端、看門狗等全系列產(chǎn)品，綜合實(shí)力國(guó)內(nèi)最強(qiáng)。近幾年公司又抓住新能源汽車充換電站、智能微網(wǎng)、分布式能源接入系統(tǒng)等新技術(shù)，進(jìn)行了大量的研發(fā)投入，且借助國(guó)網(wǎng)股東背景，新業(yè)務(wù)拓展處于領(lǐng)先地位。現(xiàn)在公司產(chǎn)品線齊全，制造能力強(qiáng)，多個(gè)主打產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較強(qiáng)的綜合配套能力，也為海外市場(chǎng)開(kāi)拓提供強(qiáng)大支撐，預(yù)計(jì)公司發(fā)展后勁足。
積成電子：批文至增發(fā)在即利好主業(yè)持續(xù)發(fā)展
募投項(xiàng)目符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，利好在“智能電網(wǎng)”和“智慧城市”領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。據(jù)此前公告，公司擬將增發(fā)募集資金投入智能配電網(wǎng)和智能燃?xì)庾詣?dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可增厚年均銷售收入約4.23 億元、年均凈利潤(rùn)約0.67 億元，增厚當(dāng)前股本下EPS 0.39 元。募投項(xiàng)目將為公司帶來(lái)如下實(shí)質(zhì)性利好：
克服產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大原有業(yè)務(wù)的生產(chǎn)規(guī)模，為有效消化新增訂單提供有力支撐。我們預(yù)測(cè)，受益于細(xì)分市場(chǎng)的迅速發(fā)展和全體員工的積極努力，公司未來(lái)2~3 年來(lái)自智能配電網(wǎng)和智能燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的訂單有望實(shí)現(xiàn)年均增速不低于35%的復(fù)合增長(zhǎng)，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能提出挑戰(zhàn)。(智能配電網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包括配網(wǎng)自動(dòng)化主子站系統(tǒng)與終端設(shè)備，是公司報(bào)表中配用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)的一部分;智能燃?xì)鈽I(yè)務(wù)是公司報(bào)表中公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)的一部分;把握市場(chǎng)先機(jī)，通過(guò)新設(shè)具有自主品牌的成表生產(chǎn)線，有助提升公司在燃?xì)庾詣?dòng)化行業(yè)的市場(chǎng)知名度，利好智能燃?xì)馊珮I(yè)務(wù)鏈的快速擴(kuò)張。
北京科銳：不利因素緩解，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)
1.去年業(yè)績(jī)低于預(yù)期但基本面轉(zhuǎn)好
去年四季度受到集中招標(biāo)項(xiàng)目流程延長(zhǎng)、交貨推遲等因素的影響，公司收入確認(rèn)及回款速度低于預(yù)期。根據(jù)三季度訂單增速以及農(nóng)配網(wǎng)投資規(guī)模，我們預(yù)計(jì)公司去年全年新簽訂單增速仍有望達(dá)到30%左右水平，超過(guò)13億元。我們判斷公司2012年全年綜合毛利率下降主要是由于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化，這一下降趨勢(shì)已觸底穩(wěn)定，三季度環(huán)比數(shù)據(jù)顯示出小幅回升。
2.年初協(xié)議庫(kù)存招標(biāo)成績(jī)斐然
今年國(guó)網(wǎng)城農(nóng)網(wǎng)第一批協(xié)議庫(kù)存招標(biāo)已部分完成，在已進(jìn)行的招標(biāo)項(xiàng)目中涉及公司的產(chǎn)品主要有柱上開(kāi)關(guān)、環(huán)網(wǎng)柜、箱變、分支箱、非晶合金變壓器等，招標(biāo)規(guī)模超過(guò)50億元。公司中標(biāo)金額約為3.8億元，市場(chǎng)份額超過(guò)7%,位于前列。本次評(píng)標(biāo)規(guī)則的改變導(dǎo)致廠商報(bào)價(jià)更趨于向中間價(jià)集中，在一定程度上改善了中標(biāo)價(jià)格。
3.今年業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)
目前公司毛利率保持穩(wěn)定，大規(guī)模集中招標(biāo)也有利于公司進(jìn)一步控制銷售和采購(gòu)費(fèi)用。公司研發(fā)方向也更注重貼近客戶和生產(chǎn)工藝，加快研發(fā)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度。費(fèi)用率控制隨著收入規(guī)模的增長(zhǎng)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大彈性。
森源電氣動(dòng)態(tài)跟蹤：國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中標(biāo)8582萬(wàn)元，進(jìn)入第一梯隊(duì)
2013年國(guó)網(wǎng)第一批中標(biāo)8582萬(wàn)元，中標(biāo)份額歷史最好。公司在國(guó)家電網(wǎng)2013年第一批開(kāi)關(guān)柜集中招標(biāo)取得重大突破，第一次中標(biāo)8582萬(wàn)元，當(dāng)屬歷史最高水平。根據(jù)我們跟蹤的國(guó)網(wǎng)招標(biāo)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，開(kāi)關(guān)柜自2011年第二批開(kāi)始集中招標(biāo)，森源電氣從2011年第四批開(kāi)始進(jìn)入集招體系，剛開(kāi)始市場(chǎng)份額屬于第二梯隊(duì)，市場(chǎng)份額多是2-5%,但是2013年第一批市場(chǎng)份額達(dá)到8.4%,當(dāng)屬于中標(biāo)份額最高的幾家企業(yè)之一。其次，分電壓等級(jí)來(lái)，公司在10KV領(lǐng)域中標(biāo)431臺(tái)，份額6.5%,份額領(lǐng)先，同時(shí)在35KV取得重大突破，并一舉拿到231臺(tái)，20%的市場(chǎng)份額，也屬于中標(biāo)最好的企業(yè)之一，而公司在2011年和2012年中35KV開(kāi)關(guān)柜中標(biāo)份額不到2%。
公司市場(chǎng)份額提升的邏輯進(jìn)一步得到佐證。開(kāi)關(guān)柜行業(yè)具有大市場(chǎng)小公司的特點(diǎn)，但是國(guó)家電網(wǎng)集中招標(biāo)以來(lái)，市場(chǎng)份額正逐步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將可能由1-3%的市場(chǎng)份額逐步提升到4-10%,部分優(yōu)秀的區(qū)域龍頭企業(yè)將逐步布局全國(guó)，成為全國(guó)性的開(kāi)關(guān)柜企業(yè)。此次中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，優(yōu)秀企業(yè)份額集中在6-8%,進(jìn)一步驗(yàn)證市場(chǎng)份額向優(yōu)秀企業(yè)集中的邏輯，同時(shí)森源電氣表現(xiàn)優(yōu)異，很可能成為由區(qū)域走向全國(guó)的優(yōu)秀企業(yè)。
1.公司業(yè)績(jī)繼續(xù)同比高增長(zhǎng)
公司業(yè)務(wù)全面，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)一次設(shè)備(電抗器、電容器、GIS開(kāi)關(guān)等)、二次設(shè)備(在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng))和電力電子產(chǎn)品(無(wú)功補(bǔ)償、有源濾波等)。這些產(chǎn)品都是特高壓、智能變電站和分布式電源并網(wǎng)的核心設(shè)備，公司因而將廣泛受益于多個(gè)細(xì)分電網(wǎng)市場(chǎng)的推進(jìn)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。
同時(shí)，廣泛的產(chǎn)品覆蓋面和技術(shù)儲(chǔ)備有利于公司在享受行業(yè)高增長(zhǎng)的同時(shí)，規(guī)避單個(gè)業(yè)務(wù)階段性波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻呢?fù)面影響，具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
2.新簽訂單量出現(xiàn)環(huán)比下降
公司產(chǎn)品需求主要來(lái)自于電力和工礦企業(yè)。今年我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行致用電量下降，電力行業(yè)也隨之降低投資力度，下半年電力設(shè)備招標(biāo)量環(huán)比有所減少。煤炭、冶金等行業(yè)也因經(jīng)營(yíng)情況不佳控制了再投資力度。此外，加上第四批開(kāi)始國(guó)網(wǎng)招標(biāo)模式有所調(diào)整的影響因素，公司領(lǐng)導(dǎo)層預(yù)期到了下半年訂單量會(huì)有所回落。
但是訂單增速放緩不會(huì)改變長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。特高壓、智能電網(wǎng)、分布式能源都是未來(lái)幾年重點(diǎn)發(fā)展方向，公司產(chǎn)品進(jìn)入需求旺盛期。同時(shí)，公司GIS開(kāi)關(guān)、在線監(jiān)測(cè)、有源濾波等新產(chǎn)品處于剛剛起步階段，訂單的增長(zhǎng)潛力較大。而持續(xù)增長(zhǎng)的訂單將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的有力保障。
置信電氣：非晶變市場(chǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來(lái)將保持快速增長(zhǎng)
1.無(wú)論從“戰(zhàn)略”和“戰(zhàn)術(shù)”層面看，公司均具備很高的投資價(jià)值
公司作為非晶合金變壓器龍頭企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量和口碑在行業(yè)內(nèi)毋庸臵疑。也正因如此，公司被國(guó)網(wǎng)選中成為未來(lái)打造國(guó)網(wǎng)體系內(nèi)配電產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的基礎(chǔ)公司。國(guó)網(wǎng)對(duì)臵信電氣的收購(gòu)，為臵信電氣的未來(lái)發(fā)展打開(kāi)了廣闊的空間。
1.公司業(yè)績(jī)繼續(xù)同比高增長(zhǎng)
公司業(yè)務(wù)全面，產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)一次設(shè)備(電抗器、電容器、GIS開(kāi)關(guān)等)、二次設(shè)備(在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng))和電力電子產(chǎn)品(無(wú)功補(bǔ)償、有源濾波等)。這些產(chǎn)品都是特高壓、智能變電站和分布式電源并網(wǎng)的核心設(shè)備，公司因而將廣泛受益于多個(gè)細(xì)分電網(wǎng)市場(chǎng)的推進(jìn)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。
同時(shí)，廣泛的產(chǎn)品覆蓋面和技術(shù)儲(chǔ)備有利于公司在享受行業(yè)高增長(zhǎng)的同時(shí)，規(guī)避單個(gè)業(yè)務(wù)階段性波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻呢?fù)面影響，具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
2.新簽訂單量出現(xiàn)環(huán)比下降
公司產(chǎn)品需求主要來(lái)自于電力和工礦企業(yè)。今年我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行致用電量下降，電力行業(yè)也隨之降低投資力度，下半年電力設(shè)備招標(biāo)量環(huán)比有所減少。煤炭、冶金等行業(yè)也因經(jīng)營(yíng)情況不佳控制了再投資力度。此外，加上第四批開(kāi)始國(guó)網(wǎng)招標(biāo)模式有所調(diào)整的影響因素，公司領(lǐng)導(dǎo)層預(yù)期到了下半年訂單量會(huì)有所回落。
但是訂單增速放緩不會(huì)改變長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。特高壓、智能電網(wǎng)、分布式能源都是未來(lái)幾年重點(diǎn)發(fā)展方向，公司產(chǎn)品進(jìn)入需求旺盛期。同時(shí)，公司GIS開(kāi)關(guān)、在線監(jiān)測(cè)、有源濾波等新產(chǎn)品處于剛剛起步階段，訂單的增長(zhǎng)潛力較大。而持續(xù)增長(zhǎng)的訂單將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的有力保障。
置信電氣：非晶變市場(chǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來(lái)將保持快速增長(zhǎng)
1.無(wú)論從“戰(zhàn)略”和“戰(zhàn)術(shù)”層面看，公司均具備很高的投資價(jià)值
公司作為非晶合金變壓器龍頭企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量和口碑在行業(yè)內(nèi)毋庸臵疑。也正因如此，公司被國(guó)網(wǎng)選中成為未來(lái)打造國(guó)網(wǎng)體系內(nèi)配電產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的基礎(chǔ)公司。國(guó)網(wǎng)對(duì)臵信電氣的收購(gòu)，為臵信電氣的未來(lái)發(fā)展打開(kāi)了廣闊的空間。
