方正電機(jī)是家用縫紉機(jī)電機(jī)行業(yè)龍頭，近年來通過收購轉(zhuǎn)型新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)、柴油機(jī)電控系統(tǒng)等汽車核心零部件供應(yīng)商。公司新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)覆蓋低速電動(dòng)車、乘用車和商用車全系列車型，并擁有眾泰和宇通等新能源汽車優(yōu)質(zhì)客戶，新能源汽車市場(chǎng)高增長將推動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)爆發(fā)。公司在柴油機(jī)電控、氣體發(fā)動(dòng)機(jī)控制器等技術(shù)壁壘極高的節(jié)能減排零件市場(chǎng)國內(nèi)領(lǐng)先，排放升級(jí)將帶來業(yè)績持續(xù)高增長。公司汽車座椅電機(jī)已進(jìn)入主流車廠供應(yīng)商體系，產(chǎn)能釋放和全球項(xiàng)目將帶來業(yè)績高增長。我們預(yù)計(jì)方正電機(jī)2015-2017年每股收益分別為0.55元、0.83元和1.11元，考慮到公司新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)、柴油機(jī)電控等新業(yè)務(wù)成長性，維持買入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)33.80元。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。

新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)全面開花。收購杭州德沃仕，公司完成新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)全領(lǐng)域覆蓋。配套的眾泰汽車是國內(nèi)純電動(dòng)乘用車銷量前三，公司與宇通客車簽訂輪邊電機(jī)獨(dú)家合作協(xié)議，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)品投產(chǎn)。公司還坐擁浙江時(shí)空等新能源物流車大客戶。新能源汽車銷量持續(xù)增長，油耗標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將推動(dòng)市場(chǎng)爆發(fā)，公司將持續(xù)受益。

排放升級(jí)助力節(jié)能減排業(yè)務(wù)高增長。柴油機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)推動(dòng)電控和尾氣后處理市場(chǎng)爆發(fā)，上海海能在柴油機(jī)ECU和DCU、氣體發(fā)動(dòng)機(jī)控制器等領(lǐng)域技術(shù)和市場(chǎng)份額國內(nèi)領(lǐng)先，高技術(shù)壁壘將帶來高收益。

產(chǎn)能釋放和全球項(xiàng)目推動(dòng)座椅電機(jī)業(yè)務(wù)高增長。公司座椅電機(jī)已進(jìn)入主流整車廠供應(yīng)商體系。隨著產(chǎn)能釋放和更多全球項(xiàng)目應(yīng)用，座椅電機(jī)有望高增長。2015年預(yù)計(jì)收入將突破8，000萬元，2016年有望增長50%。