原油期貨市場(chǎng)正釋放出油價(jià)或在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持較低水平的信號(hào)，令本已遭受重創(chuàng)的能源勘探和開(kāi)采公司承受更多打擊。
9月份交割的WTI原油期貨已經(jīng)十分接近3月份創(chuàng)下的六年新低。然而，未來(lái)幾年交割的期貨合約受到的沖擊則更大，2016年和2017年交割的期貨合約價(jià)格已經(jīng)跌破3月創(chuàng)下的低點(diǎn)。
這意味著投資者、交易員和石油公司認(rèn)為今年以后全球原油過(guò)剩的狀況仍將延續(xù)。
華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站曾提及，摩根士丹利上月報(bào)告稱，若市場(chǎng)按布倫特原油遠(yuǎn)期曲線顯示的軌跡運(yùn)行，本輪油價(jià)下跌就可能持續(xù)三年或者更長(zhǎng)時(shí)間，“比1986年慘烈的多”。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》介紹，原油開(kāi)采公司依照未來(lái)一年或更長(zhǎng)時(shí)間交割的原油期貨合約價(jià)格來(lái)制定長(zhǎng)期投資決策。這些企業(yè)通過(guò)建立未來(lái)幾年交割的期貨和期權(quán)合約頭寸來(lái)鎖定這些年份里出售的原油的價(jià)格。
許多美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商稱，如果油價(jià)升至每桶65美元上方，增產(chǎn)才有利可圖。上周五，近月交割的WTI原油期貨下跌79美分至每桶43.87美元，跌幅為1.8%;2016年12月交割的期貨合約結(jié)算價(jià)報(bào)每桶51.88美元。價(jià)格最高的合約是2022年和2023年交割的合約，結(jié)算價(jià)為每桶63.26美元。
(WTI原油期貨遠(yuǎn)期合約價(jià)格走勢(shì)：四個(gè)月前，現(xiàn)在)
對(duì)于DiamondbackEnergyInc.和MarathonOilCorp.等許多原油生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，交割日期較晚的合約目前價(jià)格太低而難以實(shí)現(xiàn)套保的目的。這意味著哪怕2016年原油生產(chǎn)商的賬戶還有套期保值的頭寸，也會(huì)比平時(shí)少。
如果油價(jià)仍低于盈虧平衡點(diǎn)，無(wú)法在期貨市場(chǎng)上獲得價(jià)格保護(hù)的原油企業(yè)在2016年可能被迫進(jìn)一步削減產(chǎn)量。
券商WunderlichSecurities的分析師JasonWangler表示，“我認(rèn)為現(xiàn)在沒(méi)有人會(huì)做對(duì)沖的，為什么要在價(jià)格底部做套保呢?”
實(shí)際上，大概從7月6日開(kāi)始，遠(yuǎn)期升水(contango)就開(kāi)始縮小了。華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站近日提及，如果剔除近月合約，整體來(lái)看，目前的WTI原油價(jià)格曲線顯著低于三月時(shí)的水平。更重要的是，相對(duì)來(lái)說(shuō)，這些曲線已經(jīng)變得非常非常平緩了。這表明，原油多頭期待油價(jià)迅速反彈的一大支撐——期貨升水的幅度已經(jīng)被抑制。
在3月，近月油價(jià)曲線的壓力多數(shù)來(lái)自于金融方面的因素時(shí)，遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)大幅升水。這在當(dāng)時(shí)意味著近月合約的價(jià)格走低可能是相對(duì)短暫的，當(dāng)時(shí)的期貨升水可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)囤油現(xiàn)象。但在7月6日左右(或者7月初)，情況似乎發(fā)生了變化。
原油價(jià)格曲線再度大幅走平，從而打消了價(jià)格下跌趨勢(shì)快速反轉(zhuǎn)的希望。這種轉(zhuǎn)變部分原因是關(guān)于存儲(chǔ)能力的問(wèn)題——原油儲(chǔ)存空間即將耗盡;但與此同時(shí)，供需基本面和金融因素之間存在相互作用，這同樣會(huì)使得價(jià)格走低。
以看漲長(zhǎng)期油價(jià)聞名的對(duì)沖基金經(jīng)理AndrewHall上周一在給投資者的信中寫(xiě)道，自己沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到近期原油市場(chǎng)的“悲觀”。7月，Hall管理的28億美元的對(duì)沖基金公司AstenbeckCapitalManagement損失了16.6%。
“很顯然，上月油價(jià)的崩盤(pán)主要是遠(yuǎn)期合約被大量拋售造成的，”Hall寫(xiě)道，“其背后的假設(shè)是，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)里，頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本會(huì)成為油價(jià)的上限。”
