核心觀點:

供水業(yè)務(wù)毛利下滑,利潤同比增長15%

上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.65億元,同比增長47.22%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.89億元,同比增長15.15%;每股收益0.25元。公司收入增長主要來自收購創(chuàng)冠中國,利潤滯后于收入增長的主要原因是供水業(yè)務(wù)利潤大幅下滑導(dǎo)致。

創(chuàng)冠并表帶動固廢業(yè)務(wù)利潤增長,供水業(yè)務(wù)利潤率顯著下滑

從利潤總額口徑(2.83億元)來看,固廢業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)利潤1.20億元,其中創(chuàng)冠并表貢獻(xiàn)0.51億元;供水業(yè)務(wù)實現(xiàn)區(qū)域終端售水市場整合,收入端增長32%,但受累于新并購水廠虧損、新建水廠折舊等費用大幅增長,毛利率下滑19.34%,業(yè)務(wù)利潤從0.71億元下滑至0.10億元,預(yù)期水價調(diào)整后,盈利能力將快速恢復(fù)。

設(shè)立投資公司,加快固廢業(yè)務(wù)的全國布局

公司2014年底收購創(chuàng)冠中國,垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模從3000噸/日提升到14350噸/日,進入垃圾焚燒龍頭行列,業(yè)務(wù)遍布全國7個省市。南海固廢產(chǎn)業(yè)園樹立行業(yè)標(biāo)桿,具有良好口碑,有望借助創(chuàng)冠現(xiàn)有的業(yè)務(wù)布局,走向全國。公司與復(fù)星成立投資公司,有望加速固廢項目的異地擴張。