永清環(huán)保定位全方位綜合環(huán)境服務商,煙氣治理業(yè)務受益于超低排放政策和非電行業(yè)煙氣治理的推進平穩(wěn)發(fā)展,垃圾焚燒業(yè)務隨著湖南省垃圾焚燒發(fā)電的拓展帶來增量業(yè)績,而土壤修復業(yè)務隨著“土十條”出臺有望迎來爆發(fā)式的增長。我們認為,公司在土壤修復業(yè)務的帶動下,有望迎來爆發(fā),進入拐點發(fā)展期。

傳統業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展,力爭土壤修復領先企業(yè)。公司目前形成大氣治理、環(huán)保熱電、環(huán)境修復、固廢處理等業(yè)務,未來將大力發(fā)展環(huán)境修復業(yè)務,在保持原有業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的情況下,依托湘江流域,打造成為土壤修復領先企業(yè)。

煙氣治理業(yè)務受益于超低排放政策和非電行業(yè)煙氣治理的推進平穩(wěn)發(fā)展。公司上半年連續(xù)中標陜西太鋼、華電常德、大唐彬長發(fā)電等超低排放項目,未來隨著各省份超低排放的實施,憑借積累的渠道和技術優(yōu)勢獲取訂單。其次,公司在鋼鐵煙氣治理領域市占率領先,目前鋼鐵行業(yè)脫硫脫硝除塵率相對較低,一旦市場爆發(fā)公司將率先受益。

垃圾焚燒業(yè)務受益于湖南焚燒產能占比的提高帶來增量業(yè)績。湖南垃圾焚燒產能占比不到10%,隨著各地填埋場到期焚燒市場有望釋放。公司在手新余項目(600噸)下半年投運,衡陽項目(1000噸)16年上半年運營,今年合資簽訂長沙生活垃圾深度綜合處理項目。此外,公司簽訂新余和安仁生活垃圾收轉運項目,標志公司在垃圾處理產業(yè)鏈上的持續(xù)拓展,未來拿單范圍擴大。

技術.經驗充足,模式多樣,未來憑借區(qū)位優(yōu)勢土壤修復業(yè)務爆發(fā)可期。(1)湖南土壤修復市場率先啟動:我們認為,土十條出臺初期,盡管行業(yè)全面爆發(fā)的可能性不大,部分試點城市有望在國家自上而下的推動下率先開啟,后期隨著商業(yè)模式的成熟,行業(yè)將由點及面拓展。湖南省作為國務院批復的第一個省級重金屬治理城市有望率先受益。近期,湖南省已上報20幾個具體的重金屬治理項目,在國家財政的支持下,未來行業(yè)訂單有望加速釋放。(2)公司土壤修復業(yè)務布局全面:a.技術優(yōu)勢。公司重點掌握重金屬離子礦化技術并且擁有一條8萬噸/年產能的藥劑生產線,也儲備熱脫附、化學氧化還原、氣相抽提等技術。此外,公司近期收購國外IST公司51%股權,主要獲取場地修復等領域的技術優(yōu)勢。b.經驗充足。公司土壤修復核心團隊已超過60人,已經在湖南郴州、江西新余、江蘇蘇州、四川長虹等地實施修復項目,經驗充足。c.模式多樣。公司現目前有三種模式:直接從地方政府手里獲取工程項目;直接從工業(yè)企業(yè)手里獲取工程項目;集團與政府簽訂PPP或者土地開發(fā)協議,上市公司從集團公司手里獲取工程項目,如“岳塘模式”、邵陽項目。

區(qū)域優(yōu)勢+布局全面,公司業(yè)務爆發(fā)可期:我們預計公司今年土壤修復業(yè)務有望實現2—3億收入,明年隨著湖南市場的推進有望成倍增長,來源于兩個方面:a.環(huán)境修復工程,包合流域治理、場地修復、礦區(qū)修復等。公司今年上半年新簽約3億訂單,并且已在湖南、四川、江西、江蘇、新疆等領域布點,未來業(yè)績將快速釋放。公司去年土壤修復業(yè)務由于具體的項目原因毛利率較低(14.42%),今年有望提升(上半年已達2 5%)進而加速業(yè)績釋放。b.藥劑銷售收入。藥劑成本通常占離子礦化修復工程的30%-50%,隨著相應工程訂單的實施,公司離子礦化銷售收入增加。其次,隨著全國土壤修復的拓展,在市場缺乏藥劑供應商的情況下,公司有望率先受益。

股權激勵顯決心,產業(yè)資本設立加速并購,業(yè)績釋放在即。公司近期公告實施股權激勵計劃,授予數量占當前股本1.5%,價格不低于17.62元,解鎖條件為以14年為基準未來三年凈利潤增速達50%,50%,38%。此外,公司宣告將適時推出員工持股計劃。股權激勵和員工持股的相繼推出,顯示出管理層對未來業(yè)績釋放的信心。公司以3億現金出資設立產業(yè)投資平臺,f乍為參與PPP投資、產業(yè)投資等財務投資平臺,未來有望進一步提振業(yè)績。