配網(wǎng)投資占比經(jīng)歷趨勢性提升,建設加碼仍有較大空間。

在之前用電負荷快速增長的階段中,我國“重輸輕配”傾向明顯,輸電網(wǎng)投資遠高于配電。而在“十二五”期間,電網(wǎng)擴容需求衰退,配電投資占比經(jīng)歷了多年趨勢性提升。經(jīng)測算,2014年全國配網(wǎng)投資約2200-2400億,占電網(wǎng)總投資約50%。目前國內(nèi)配電質(zhì)量得到大幅度改善,基本滿足用電需求,但仍存在城鄉(xiāng)差異大、自動化覆蓋率低等問題。“十三五”內(nèi)配網(wǎng)環(huán)節(jié)投資存在進一步加碼空間。

城鄉(xiāng)供電差距明顯,千億農(nóng)網(wǎng)補助推動中壓設備招標四季度起拉升。

配網(wǎng)按區(qū)域分農(nóng)網(wǎng)和城網(wǎng)。其中農(nóng)網(wǎng)廣泛存在低電壓及主/縣網(wǎng)聯(lián)接薄弱等問題,亟需改善。國家電網(wǎng)年均每年投入800億改造農(nóng)網(wǎng),今年年初更提出902億投入計劃增長明顯;近期為托底經(jīng)濟,發(fā)改委批復926億新增農(nóng)網(wǎng)投資(其中國網(wǎng)680億),預計于明年三季度完成。據(jù)測算,該政策有望刺激下半年配網(wǎng)中壓設備需求提升超過30%,招標量預計將從四季度起顯著增加。

配網(wǎng)投資成為“十三五”穩(wěn)增長重要抓手,配網(wǎng)板塊景氣長期保持。

為進一步改善用電質(zhì)量,同時加大經(jīng)濟刺激,國家近日正式下發(fā)《關于加快配電網(wǎng)建設改造的指導意見》和《配電網(wǎng)建設改造行動計劃(2015-2020)》。與前述農(nóng)網(wǎng)投資單次增加不同,本次規(guī)劃的實施從更長期角度提升配網(wǎng)整體建設力度,2016-2020年年均3000億,較2014年提升30%,預計與 2015年持平,保障配網(wǎng)設備需求景氣度在“十三五”階段內(nèi)長期保持。

關注投資驅(qū)動的業(yè)績彈性,細篩板塊內(nèi)投資機會。

配網(wǎng)是電網(wǎng)建設的基礎板塊,行業(yè)眾多標的參與其中,受益情況也有所差別。

(1)對于配網(wǎng)業(yè)務較純粹、電網(wǎng)銷售占比較高、體量相對較小的公司,經(jīng)營情況將出現(xiàn)顯著改善。

(2)電網(wǎng)整體建設(主要是輸電及自動化)大周期在底部徘徊,較難再現(xiàn)2008/2009年的快速增長。而受益于政策支持,配網(wǎng)細分板塊將會呈現(xiàn)難得的景氣提升,同時也會傳導至企業(yè)經(jīng)營層面。而對于板塊內(nèi)配網(wǎng)業(yè)務占比較低的企業(yè)而言,需要密切跟蹤其業(yè)務結構調(diào)整產(chǎn)生的業(yè)績彈性。