公司公布2015年上半年業(yè)績,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.70億元,同比增長18.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.04億元,同比增長181.41%。公司累計(jì)完成發(fā)電量123.03億千瓦時,同比增長24.73%;其中,水電97.91億千瓦時,同比增長40.05%;火電22.72億千瓦時,同比減少14.33%;風(fēng)電2.40億千瓦時,同比增長8.60%。

投資要點(diǎn):

中報(bào)業(yè)績符合預(yù)期,業(yè)績大幅增長181%。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.04億元,同比增長181.41%,主要受益廣西紅水河流域來水偏豐,加上年初上游龍灘等大型水庫水位偏高,蓄水較多,公司控股的紅水河各發(fā)電廠發(fā)電量大幅增長l 三項(xiàng)費(fèi)用均呈下降趨勢。報(bào)告期內(nèi),公司無銷售費(fèi)用,管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.97億元和4.01億元,同比下降4.90%和6.10%。主要受益于公司嚴(yán)格控制費(fèi)用開支和償還銀行貸款所致。

大力發(fā)展清潔能源,龍灘電廠完成注入后將成為廣西水電龍頭。公司擁有在役總裝機(jī)容量567.25萬千瓦,其中水電410.90萬千瓦、火電133萬千瓦、風(fēng)電23.35萬千瓦;在役權(quán)益裝機(jī)容量432.035萬千瓦,其中水電297.975萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風(fēng)電23.35萬千瓦。目前公司在役水電裝機(jī)占廣西省統(tǒng)調(diào)裝機(jī)的30%左右,未來一旦龍灘資產(chǎn)注入將提高到67%。

維持評級與盈利預(yù)測不變:考慮龍灘注入我們預(yù)計(jì)公司15-17年歸母凈利潤分別為34.83億元、35.27億元和37.34億元,EPS 分別為0.57元、0.58元和0.62元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13倍、13倍和12倍。公司在收購龍灘水電站后成為廣西最大的水電上市公司,未來有望受益電力體制改革、集團(tuán)央企改革和一帶一路戰(zhàn)略。