日前，國家主席習(xí)近平在西雅圖出席主題為“清潔能源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的第三屆中美省州長論壇并發(fā)表講話。習(xí)近平在論壇中強(qiáng)調(diào)，中國正在大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，這也是我們“十三五”規(guī)劃的一個重點(diǎn)方向。粗略計算，我們這些年每年環(huán)保投入近2000億美元，各地環(huán)保投入都在快速增長。對此，市場人士指出，從習(xí)近平主席的講話中可以看出，節(jié)能環(huán)保行業(yè)受到高度重視，大量的資金投入會推動相關(guān)上市公司進(jìn)入黃金發(fā)展期。

從近日消息面看，國務(wù)院新聞辦公室于9月17日下午舉行新聞發(fā)布會，請中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民、中共中央組織部秘書長高選民、環(huán)境保護(hù)部副部長翟青、審計署副審計長陳塵肇、國家統(tǒng)計局副局長許憲春介紹《生態(tài)文明體制改革總體方案》主要內(nèi)容和相關(guān)配套文件等方面情況，并答記者問?！斗桨浮诽岢鰧⑼ㄟ^建立市場體系如碳排放、水權(quán)、排污權(quán)等，培育更多的環(huán)境治理和生態(tài)修復(fù)保護(hù)方面的市場主體，讓這些企業(yè)成長壯大。同時提供金融支持如綠色信貸、綠色股票指數(shù)、綠色發(fā)展基金等。市場人士表示，此次方案的出臺切中環(huán)境治理要害，從根本上建立制度，從體制內(nèi)發(fā)動改革，將極大的重塑我國政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，從頂層設(shè)計的高度將環(huán)境治理、生態(tài)保護(hù)選為未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向?！斗桨浮返某雠_從制度上促使環(huán)保行業(yè)的各個環(huán)節(jié)將有效活躍起來。

1、先河環(huán)保:簽署vocs治污18億ppp大單，未來業(yè)績增長有保障

公司近日公告與河北省雄縣人民政府簽署包裝印刷行業(yè)VOCs污染第三方治理及資源化利用項(xiàng)目合作框架協(xié)議，投資約18億元，擬以PPP模式開展合作，此項(xiàng)目為國內(nèi)有機(jī)廢氣治理領(lǐng)域第一單PPP項(xiàng)目，有極大的示范意義;能增強(qiáng)公司在工業(yè)有機(jī)廢氣綜合治理項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，提升行業(yè)影響力;項(xiàng)目建成后有望每年貢獻(xiàn)營收4-5億元，凈利潤1億元，未來業(yè)績有望爆發(fā)性增長。

簽署18億VOCs污染治理PPP協(xié)議，未來業(yè)績增長有保障:公司近日公告與雄縣人民政府簽署包裝印刷行業(yè)VOCs污染第三方治理及資源化利用項(xiàng)目合作框架協(xié)議，公司為雄縣轄區(qū)包裝印刷行業(yè)VOCs污染綜合治理提供第三方整體服務(wù)，包括政策咨詢及技術(shù)支持、VOCs資源化利用基地建設(shè)、VOCs污染第三方治理及揮發(fā)性有機(jī)物排放在線監(jiān)控平臺系統(tǒng)建設(shè)。合作將以PPP模式展開，整體投資約18億元。項(xiàng)目將對公司帶來積極影響，表現(xiàn)為首先有助于增強(qiáng)公司在工業(yè)有機(jī)廢氣綜合治理項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，提升行業(yè)影響力;其次此項(xiàng)目是國內(nèi)有機(jī)廢氣治理領(lǐng)域第一單PPP項(xiàng)目，有望成為標(biāo)桿示范工程項(xiàng)目，加速行業(yè)PPP項(xiàng)目進(jìn)展;項(xiàng)目建成后對公司未來業(yè)績高增長提供強(qiáng)力支撐。

2、永清環(huán)保:業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型明確，已站政策“風(fēng)口”

我們近日調(diào)研了永清環(huán)保，和公司董事就業(yè)務(wù)經(jīng)營、主要技術(shù)和未來發(fā)展進(jìn)行了充分交流。根據(jù)市場公開信息，未來三年凈利潤復(fù)合增長率保守估計58%。“土十條”預(yù)計明年年初落地，土壤修復(fù)市場即將開啟，公司位于土壤污染嚴(yán)重的湖南地區(qū)，土壤治理具有市場優(yōu)勢;公司前期參與湘江流域治理，兩溝項(xiàng)目進(jìn)展順利，更有“岳塘模式”作為示范，為后續(xù)項(xiàng)目打下良好基礎(chǔ)，土壤治理具有先發(fā)優(yōu)勢。公司早已開始土壤修復(fù)方面的技術(shù)儲備，新開科研項(xiàng)目8項(xiàng)中，5項(xiàng)是重金屬污染治理和土壤修復(fù)，加上收購美國IST公司技術(shù)團(tuán)隊，土壤治理具有技術(shù)優(yōu)勢。未來1-2年公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型明確，收入增長強(qiáng)勁，盈利顯著提升。

業(yè)務(wù)重點(diǎn)悄然轉(zhuǎn)變，土壤修復(fù)方面技術(shù)、市場雙管齊下。截至15年中期，大氣治理(占總收入70%)依然是公司的主要業(yè)務(wù)，土壤修復(fù)治理和垃圾焚燒對公司收入貢獻(xiàn)較少。但從業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢上，大氣治理業(yè)務(wù)規(guī)模將維持現(xiàn)狀，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)潛力巨大，并且在15年中報內(nèi)取得顯著成效。公司已經(jīng)承接長沙、郴州、衡陽、湘潭等多地綜合治理項(xiàng)目，在湘江流域重金屬治理有著很好的示范效應(yīng)，并積極布局長三角地區(qū)，為輻射全國土壤修復(fù)市場打下基礎(chǔ)。同時，近期公司收購美國IST公司，主要看重其技術(shù)實(shí)力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)(曾參與海灣戰(zhàn)爭的土壤修復(fù))，強(qiáng)化公司技術(shù)優(yōu)勢。

政策東風(fēng)降至，助推土壤修復(fù)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。目前全國工業(yè)污染土壤修復(fù)所需費(fèi)用約為3000億元，據(jù)測算，2014-2020年國內(nèi)土壤修復(fù)的總的市場規(guī)模將超6000億元，我國存量土壤修復(fù)市場過萬億。目前“土十條”已經(jīng)上報國務(wù)院，業(yè)內(nèi)預(yù)期將于明年初出臺，一旦出臺，土壤修復(fù)領(lǐng)域的市場將被進(jìn)一步打開，公司在該領(lǐng)域已經(jīng)完成技術(shù)積累及戰(zhàn)略布局，這將對公司的業(yè)績增長提供進(jìn)一步保證。

垃圾焚燒，另一個重要利潤增長點(diǎn)。公司在新余、衡陽兩地的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)展有序。其中，新余項(xiàng)目垃圾處理補(bǔ)貼69.5元/噸，預(yù)計2015年四季度投運(yùn);衡陽垃圾發(fā)電項(xiàng)目垃圾處理補(bǔ)貼是前三年50元/噸，后期根據(jù)項(xiàng)目運(yùn)營情況協(xié)商調(diào)整，2015年6月該項(xiàng)目已經(jīng)動工，預(yù)計2016年上半年投運(yùn)。垃圾焚燒的二惡英問題，技術(shù)上已經(jīng)解決，開始大面積鋪展開來，公司垃圾焚燒業(yè)務(wù)規(guī)模會繼續(xù)擴(kuò)大。

3、巴安水務(wù):業(yè)績高增長兌現(xiàn)，成長步伐加快

業(yè)績增長符合預(yù)期，毛利率水平同比下滑，三費(fèi)控制力度加強(qiáng)，資金壓力減緩。公司上半年業(yè)績增長主要來源于六盤水河水綜合治理項(xiàng)目不錦州錦凌自來水項(xiàng)目，少量來自于滄州海水淡化項(xiàng)目。上半年整體毛利率22.72%，同比下滑2.15%，主要源于當(dāng)前實(shí)施項(xiàng)目處于毛利較低的土建地基等施工環(huán)節(jié)。報告期內(nèi)，公司三費(fèi)控制力度加強(qiáng)，銷售費(fèi)用增加21.73%，管理費(fèi)用增加18.21%，財務(wù)費(fèi)用增加12.12%。此外，公司東營和石家莊項(xiàng)目當(dāng)期回款較多，資金壓力減緩，上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額6259萬，同比增加610.83%2在手訂單保障未來業(yè)績增長，下半年新簽訂單可期。公司在手訂單30億左右，加上未來貴州PPP 項(xiàng)目的實(shí)施，業(yè)績保障力度較大。我們認(rèn)為下半年公司有望持續(xù)拿單:一方面，貴州省公告未來將投資133億治理烏江清江流域水環(huán)境，公司在貴州市場進(jìn)一步開拓概率較大;另一方面，公司的PPP模式融資壓力較小、地方政府容易接受，未來持續(xù)在其它省份拓展PPP業(yè)務(wù)可期。

海外并購開啟增強(qiáng)技術(shù)和業(yè)務(wù)實(shí)力，進(jìn)一步打開成長空間。公司正在籌劃收購普拉克等海外資產(chǎn)，普拉克在國內(nèi)有豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，主要技術(shù)優(yōu)勢體現(xiàn)在造紙污水處理、污泥處置、餐廚垃圾處置。并購的實(shí)施一方面增強(qiáng)原有業(yè)務(wù)的技術(shù)實(shí)力，另一方面進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司未來在拿單時項(xiàng)目范圍擴(kuò)大。

4、碧水源:加強(qiáng)工程能力，攜手國開開拓PPP市場

公司公告擬以發(fā)行股份+支付現(xiàn)金方式收購北京久安建設(shè)49.85%的股權(quán)。久安建設(shè)為公司控股子公司(50.15%股權(quán))，久安建設(shè)具備市政公用工程施工甲級資質(zhì)，業(yè)務(wù)以市政工程、環(huán)保建設(shè)為主。久安建設(shè)為公司的主要施工主體公司，此次預(yù)期剩余股權(quán)并購意義在于:1.是在PPP打包模式下，訂單變大、亦更關(guān)注公司的整體解決方案能力，該并購將大幅加強(qiáng)公司工程能力。2.預(yù)期換股后剩余自然人股東利益與上市公司高度一致，有利于新項(xiàng)目競爭和工程進(jìn)度保障。

我們預(yù)期未來1年將是PPP項(xiàng)目落地的高峰期，公司在完成大額增發(fā)后，將迎來新一輪的成長加速:1.加速異地項(xiàng)目擴(kuò)張，公司將加速PPP模式地方合作項(xiàng)目的復(fù)制，漳州、懷化、天津等項(xiàng)目只是開始。2.訂單變大、變集中。公司與地方政府的合作升級，從單一項(xiàng)目向區(qū)域水環(huán)境綜合項(xiàng)目升級。3.期待與國開行的深層次合作。國開金融入股后，除大幅提升資本實(shí)力外，或?qū)y手碧水源開拓PPP項(xiàng)目擴(kuò)張(股權(quán)、債務(wù)等模式)。

5、江南水務(wù)臨時公告點(diǎn)評:激勵不斷推進(jìn)，業(yè)務(wù)亦進(jìn)入快速擴(kuò)張期

公司公布限制性股權(quán)激勵計劃草案，擬授予激勵對象限制性股票228萬股，占激勵計劃草案及摘要公告日公司股本總額23，380萬股的0.98%。本激勵計劃授予的激勵對象共計53人，包括目前公司的非外部董事、高級管理人員、公司部門負(fù)責(zé)人等。同時公告對外投資的事項(xiàng)，公司全資子公司江陰市恒通排水設(shè)施管理有限公司擬收購江陰市璜塘綜合污水處理有限公司部分實(shí)物資產(chǎn)(以下簡稱“璜瑭水務(wù)”)，出資額為4450萬元。

繼續(xù)推進(jìn)污水處理業(yè)務(wù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，業(yè)務(wù)的增長空間進(jìn)一步打開。公司此次擬出資4450萬元收購璜瑭水務(wù)部分實(shí)物資產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)充了公司的污水處理業(yè)務(wù)，本次投資項(xiàng)目符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展要求，項(xiàng)目實(shí)施后進(jìn)一步延伸公司水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈， 公司將利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理能力，圍繞建設(shè)成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理標(biāo)桿企業(yè)的目標(biāo)，做強(qiáng)做優(yōu)做大水務(wù)產(chǎn)業(yè)。逐步改變單一依靠供水業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)打造繼供水業(yè)務(wù)外業(yè)績增長的另一極。根據(jù)江陰市公用事業(yè)管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2014年江陰市目前擁有21家污水處理廠共處理污水量1.33億噸，日平均處理36.57萬噸。璜瑭水務(wù)的污水處理規(guī)模在江陰本地的規(guī)模較大，擁有15000噸/日的處理能力，2008年投運(yùn)，擁有成熟的運(yùn)作和管理模式，公司此次收購將進(jìn)一步打開未來的業(yè)務(wù)成長空間，公司的發(fā)展兌現(xiàn)我們前期的推薦邏輯，公司的污水處理業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績發(fā)展的另一極。