由于中國政府希望維持2015年GDP增長目標(biāo),因此2015年4季度將加速固定資產(chǎn)投資與特高壓產(chǎn)業(yè)發(fā)展,有望為公司提供短線利好。長遠(yuǎn)來看,我們預(yù)估一帶一路計(jì)劃可帶動(dòng)公司營收增長。

“一帶一路”計(jì)劃有望帶動(dòng)盈利增長:發(fā)跡于新疆,特變電工居于一帶一路重要戰(zhàn)略位置,有望藉由絕佳的地理位置受惠于一帶一路計(jì)劃。該計(jì)劃有望帶動(dòng)公司變壓器業(yè)務(wù)營收增長,系因市場普遍預(yù)期特高壓設(shè)備會(huì)是出口市場的下個(gè)重點(diǎn),中國特高壓設(shè)備商享有技術(shù)優(yōu)勢、豐富的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)與強(qiáng)勁的海外需求。此外,中國與中亞國家關(guān)系愈發(fā)緊密,可確保特變電工未來幾年的海外工程總承包(EPC)業(yè)務(wù)持續(xù)增長。我們預(yù)估2015/16/17年海外EPC業(yè)務(wù)有望同比增長62%/24%/20%。

特高壓產(chǎn)業(yè)的大幅增長有望支撐公司本業(yè)增長:為了減少空氣污染與提高新能源使用效率,中國正在加快特高壓輸電網(wǎng)建設(shè)。特變電工為中國最大變壓器制造商,其變壓器廣泛使用于中國的輸配電網(wǎng)。我們也認(rèn)為特變電工是中國國內(nèi)特高壓市場的第二大受惠廠商,在中國特高壓直流/交流輸電網(wǎng)價(jià)值鏈中享有4.9%/4.0%的份額。本中心預(yù)估2015/16/17年特變電工變壓器營收將同比增長10%/18%/16%。伴隨著特高壓變壓器的高毛利率，變壓器業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長亦有望帶動(dòng)公司毛利率擴(kuò)增并加強(qiáng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。