蘇州華電電氣股份有限公司(下稱：華電電氣)是國內(nèi)高電壓測試儀器和設(shè)備的專業(yè)制造商，集研發(fā)、銷售、服務(wù)于一體。四川國睿光華股權(quán)投資基金管理有限公司研究員蔡興橋指出，目前公司市盈率在30倍左右，依然普遍低于同屬電力二次設(shè)備行業(yè)的A股市場市盈率。若轉(zhuǎn)板，則存在溢價空間。

高壓測試設(shè)備龍頭

華電電氣的主營業(yè)務(wù)為高壓電力測試設(shè)備產(chǎn) 品研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，為用戶提供從售前技術(shù)咨詢、測試方案設(shè)計、測試設(shè)備制造和銷售、測試現(xiàn)場指導(dǎo)以及售后技術(shù)服務(wù)全流程的高壓測試解決 方案。通過多年自主研發(fā)創(chuàng)新及生產(chǎn)銷售服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的積累，公司在技術(shù)水平、銷售規(guī)模、品牌知名度和產(chǎn)品系列齊全度等方面已處于行業(yè)發(fā)展的前列，為行業(yè)內(nèi)的龍 頭企業(yè)。

蘇州華電自主研發(fā)生產(chǎn)的四大類產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力系統(tǒng)中 從發(fā)電、輸變電到配電所有環(huán)節(jié)各種電壓等級電力設(shè)備的交接試驗(yàn)、預(yù)防性試驗(yàn)和狀態(tài)檢修。具體分為：移動式電力測試智能集成系統(tǒng)、超/特高壓交直流試驗(yàn)裝置 系列、交直流高壓試驗(yàn)裝置系列和輸變電測試儀器。所有產(chǎn)品均通過“國家電力工業(yè)電氣設(shè)備質(zhì)量檢驗(yàn)測試中心”檢測或型式試驗(yàn);并獲得“國家高電壓計量站”校 準(zhǔn)證書。

蘇州華電是中國高電壓試驗(yàn)設(shè)備的知名品牌。用戶遍布全國所有省市，其中包括國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)、中國電科院、國網(wǎng)電科院、各省市供電公司以及中國石油、中國石化、中國鋁業(yè)等大型企業(yè)集團(tuán)。

公司生產(chǎn)模式為按訂單生產(chǎn);銷售模式為直銷。公司的主要盈利來源于高壓測試設(shè)備生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)的服務(wù)。

市盈率低于業(yè)內(nèi)水平

公 司這三年的業(yè)績波動較大。從公司近三年的業(yè)績報表可以看出，2012年、2013年、2014年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2435.76萬元、1976.18萬 元和3429.73萬元，其中，2013年業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。下滑的主要原因來自于毛利率的下滑，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占比的增加。其中銷售費(fèi)用的增長主 要來自于業(yè)務(wù)招待費(fèi)、會務(wù)費(fèi)和銷售人員辦公費(fèi)。

蔡興橋指出，公司所處行業(yè)發(fā)電設(shè)備行業(yè)已經(jīng)是成熟行業(yè)，增長跟全國固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)。近年來中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，發(fā)電設(shè)備在技術(shù)沒有很大變革之前，會保持相當(dāng)長一段時間的平緩增長。高壓檢測設(shè)備行業(yè)的發(fā)展將取決于技術(shù)革新，以此來獲取存量市場的份額。

華電電氣的最終目標(biāo)是在主板。根據(jù)華電電氣7月份發(fā)布的公告，公司已進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，未來公司一旦向證監(jiān)會或有權(quán)審核機(jī)構(gòu)提交首次公開發(fā)行股票并上市的申請材料并獲受理，公司將在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請暫停交易。

值得一提的是，華電電氣已于今年4月24日變更為做市交易轉(zhuǎn)讓方式。因此，其也成為首家新三板做市企業(yè)提出IPO申請的企業(yè)。

蔡興橋認(rèn)為，目前公司市盈率在30倍左右，普遍低于同屬電力二次設(shè)備行業(yè)的A股市場市盈率。若轉(zhuǎn)板，則存在溢價空間。