新能源汽車靠什么刺激股價繼續(xù)上漲？
1.1特斯拉同樣受益于政策支持
美國政府對新能源汽車給予激勵政策，主要體現(xiàn)為兩方面：一是購車時享受退稅政策，二是美國政策建立碳稅制度，特斯拉向其他汽車企業(yè)賣出碳排放指標獲得收入。
在美國，購買汽車要繳納消費稅（相當于中國的增值稅），各個州的消費稅不同，大約4%-12%的范圍，購買特斯拉享受聯(lián)邦政府的退稅補貼，消費稅先征后退，相當于免掉消費稅。
在特斯拉總部加州，消費稅率大約為10.25%，消費稅大約7500美元，聯(lián)邦政府退稅（退所得稅）為7500美元。
另外，.美國政策建立碳稅制度，特斯拉向其他汽車企業(yè)賣出碳排放指標獲得收入，2013年這項業(yè)務(wù)一共獲得6800萬美元的收入，約占其總收入的12%。
在政府激勵政策下，特斯拉股價隨著銷量逐月釋放，從12年12月銷量900輛上升至13年12月1700輛，股價也隨之上漲。
1.2新能源汽車從政策驅(qū)動到銷量驅(qū)動，從普漲到分化
我們認為，新能源汽車初始階段上漲驅(qū)動因素是，政策驅(qū)動，屬于相關(guān)公司普漲階段；而經(jīng)歷該階段后，股價繼續(xù)上漲驅(qū)動因素則是銷量和業(yè)績驅(qū)動，且需要甄別個股，能獲得新能源汽車訂單，在訂單和業(yè)績上能有體現(xiàn)的公司才會繼續(xù)得到市場認可。
年初開始，新能源汽車板塊包括新能源相關(guān)個股漲幅超越大盤；大漲主要原因就是政策驅(qū)動。比較2010年那波新能源汽車板塊開始上漲也是受政策刺激，漲幅也超越大盤。
兩輪新能源汽車板塊初始階段上漲均是事件驅(qū)動、政策驅(qū)動。
但今年進入2季度，新能源汽車板塊整體調(diào)整，相關(guān)公司股價大幅下跌，主要原因是，在初始階段政策驅(qū)動導(dǎo)致股價上漲后，市場發(fā)現(xiàn)新能源汽車需求低于預(yù)期，與之對應(yīng)新能源汽車公司股價隨著下跌。
回看2010年那波新能源汽車跌幅也類似，隨著政策刺激結(jié)束后，新能源汽車銷量并未快速釋放，新能源公司股價均出現(xiàn)大幅調(diào)整。
新能源汽車板塊繼續(xù)上漲需要新的驅(qū)動因素：需要銷量的釋放。
另外，經(jīng)歷前期普漲階段后，新能源汽車公司將出現(xiàn)分化，只有能獲得訂單且能轉(zhuǎn)化為業(yè)績的公司能重獲市場青睞。
1.3預(yù)計新能源汽車下半年銷量環(huán)比增長
受充電設(shè)備建設(shè)滯后及部分地方政府補貼出臺時間滯后影響，新能源汽車銷量雖同比增速較高，但整體仍低于市場預(yù)期。
新能源汽車需求釋放是漸進過程，隨著這兩個問題解決，我們預(yù)計下半年新能源汽車銷量將環(huán)比增長。
新能源汽車需求釋放將成為股價調(diào)整后繼續(xù)上漲催化劑。
2新能源汽車需求爆發(fā)臨界點思考
汽車作為可選消費品，具備一定消費屬性。縱觀傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在需求一旦跨過臨界點時，行業(yè)需求呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。
預(yù)計新能源汽車需求未來也有望呈現(xiàn)這種類似趨勢，隨著技術(shù)的進步和成熟，配套設(shè)備的完善、規(guī)模上升導(dǎo)致的新能源汽車車價下降等，新能源汽車有望以一種極高的滲透率爆發(fā)，從而帶動產(chǎn)業(yè)的增速達到驚人的程度。
2.1傳統(tǒng)汽車需求發(fā)展與日韓發(fā)展階段類似
正如我們以前行業(yè)報告所分析：與日本、韓國等比較，我國乘用車需求也經(jīng)歷了高速增長、快速增長以及現(xiàn)階段平穩(wěn)增長階段。在高速發(fā)展階段，銷量復(fù)合增速達到37%，現(xiàn)階段穩(wěn)定增長階段，銷量增速在10%左右。
2.2國外電動車需求比較分析：尋找釋放臨界點
2.2.1豐田普銳斯需求的爆發(fā)時點
全球首款豐田油電混合動力汽車PRIUS普銳斯是1997年12月正式上市，是世界上最早實現(xiàn)批量生產(chǎn)的油電混合動力汽車。
從1998年的1.76萬輛，逐年增長，到2013年達到128萬輛，目前是混合動力汽車中銷量最高的汽車，全球銷量已逾300萬輛。
從1998年-2013年普銳斯銷量趨勢比較，01年-06年銷量增速高主要是基數(shù)低，06年滲透率0.66%；07年銷量達到43萬輛，滲透率0.85%，當滲透率向1%逼近時，銷量快速增長（08年銷量增速低主要受全球金融危機影響）。
2.2.2美國電動車需求的爆發(fā)時點
美國是全球新能源汽車發(fā)展較早的國家之一，從2010年開始，插電式和純電動汽車陸續(xù)上市，且銷量逐年上升。
從10年12月的月銷量349輛發(fā)展到13年最高月銷量1萬輛以上，從10年銷量349輛到13年9.6萬輛，從10年滲透率0.01%快速上升至13年1.24%，美國插電式和純電動汽車需求快速上升。12年插電式和純電動汽車銷量同比增長195%，13年銷量同比增長83%.
從滲透率不到0.5%到0.72%，當繼續(xù)逼近1%時，插電式和純電動汽車需求大幅釋放。
2.3地方政府新能源汽車政策有望密集出臺
進入2014年在中央對新能源汽車支持下，地方政府補貼政策出臺。最先北京政府出臺補貼政策，但之后，其它地方政府出臺政策進度放慢。
進入2季度，部分地方政府不同政策密集出臺，如江蘇省、武漢、西安、合肥等。
從去年12年開始，陸續(xù)有2批城市進入試點范圍，目前出臺政策僅是少部分地方政府，預(yù)計后續(xù)其它地方政府新能源政策有望加速出臺。
2.4我國新能源汽車滲透率測算
2.4.1看好新能源商用車需求快速釋放
本文分析不同于市場觀點是：我們預(yù)計新能源汽車中新能源商用車需求將先行釋放，且商用車中新能源客車屬于公共領(lǐng)域車型，在節(jié)能環(huán)保政策下，地方政府有望在新能源客車上率先采購，以實現(xiàn)節(jié)能減排目標。
對于新能源客車，市場觀點主要集中在新能源公交客車上，我們預(yù)計，新能源客車未來不僅體現(xiàn)在公交客車上，還將在短途公路客運、旅游及團體客車上，即未來新能源客車需求遠高于公交客車銷量。
另外，城市物流車也有望成為新能源商用車重要組織部分之一。
2013年底，新一輪28個新能源汽車應(yīng)用示范城市(或區(qū)域)名單已經(jīng)公布，包含63個城市，我們根據(jù)這些城市已經(jīng)公布的新能源汽車計劃進行統(tǒng)計，截至到2015年這63個城市計劃新能源汽車總量為26.3萬輛，其中公共領(lǐng)域新能源汽車銷量為13.7萬輛，中性假設(shè)其中50%是新能源客車銷量，則新能源客車銷量為7萬輛左右；我們預(yù)測公共領(lǐng)域新能源汽車中，新能源客車比重有望超出50%，則截至到15年，新能源客車銷量計劃有望超出7萬輛，則14年銷量約3萬輛左右，預(yù)計14年銷量有望在5萬輛左右。
2.4.2看好乘用車中新能源出租車需求釋放
對于新能源乘用車，我們預(yù)計出租車需求有望先行釋放。
目前北京、深圳、合肥、杭州等城市已開始運行新能源出租車，預(yù)計未來新能源出租車有望在其它試點城市陸續(xù)采購并得到運行，新能源乘用車中出租車需求有望先啟動。
2.4.3新能源汽車滲透率測算
2013年我國插電和純電車汽車銷量約1.5萬輛，滲透率僅為0.09%。
今年以來，受節(jié)能環(huán)保影響，政府加大對新能源汽車的重視，從去年12月到年初，連續(xù)出臺相關(guān)政策，試點城市達到約90個左右。
隨著政府補貼政策陸續(xù)出臺及充電設(shè)備跟進，預(yù)計未來幾年新能源汽車銷量有望以倍數(shù)增長。
新能源汽車需求釋放是漸進過程，預(yù)計下半年新能源汽車銷量將環(huán)比增長。預(yù)計在新能源客車、物流車及出租車推動下，2016年左右滲透率可達到1%，有望進入加速增長區(qū)間，當然，若政府推進速度快，則滲透率提高有望提前。
5主要投資策略
在經(jīng)歷前期政策驅(qū)動、新能源汽車板塊普漲階段后，后期將進入分化階段，只有具有技術(shù)含量、能獲得新能源汽車訂單的公司有望走出獨立行情。
一是，從電池產(chǎn)業(yè)鏈角度：關(guān)注新宙邦、滄州明珠、杉杉股份、江蘇國泰；
二是，新能源零部件配套：關(guān)注均勝電子、松芝股份、大洋電機；
三是，有望獲得新能源訂單公司：關(guān)注江淮汽車、宇通客車、比亞迪。
1.1特斯拉同樣受益于政策支持
美國政府對新能源汽車給予激勵政策，主要體現(xiàn)為兩方面：一是購車時享受退稅政策，二是美國政策建立碳稅制度，特斯拉向其他汽車企業(yè)賣出碳排放指標獲得收入。
在美國，購買汽車要繳納消費稅（相當于中國的增值稅），各個州的消費稅不同，大約4%-12%的范圍，購買特斯拉享受聯(lián)邦政府的退稅補貼，消費稅先征后退，相當于免掉消費稅。
在特斯拉總部加州，消費稅率大約為10.25%，消費稅大約7500美元，聯(lián)邦政府退稅（退所得稅）為7500美元。
另外，.美國政策建立碳稅制度，特斯拉向其他汽車企業(yè)賣出碳排放指標獲得收入，2013年這項業(yè)務(wù)一共獲得6800萬美元的收入，約占其總收入的12%。
在政府激勵政策下，特斯拉股價隨著銷量逐月釋放，從12年12月銷量900輛上升至13年12月1700輛，股價也隨之上漲。
1.2新能源汽車從政策驅(qū)動到銷量驅(qū)動，從普漲到分化
我們認為，新能源汽車初始階段上漲驅(qū)動因素是，政策驅(qū)動，屬于相關(guān)公司普漲階段；而經(jīng)歷該階段后，股價繼續(xù)上漲驅(qū)動因素則是銷量和業(yè)績驅(qū)動，且需要甄別個股，能獲得新能源汽車訂單，在訂單和業(yè)績上能有體現(xiàn)的公司才會繼續(xù)得到市場認可。
年初開始，新能源汽車板塊包括新能源相關(guān)個股漲幅超越大盤；大漲主要原因就是政策驅(qū)動。比較2010年那波新能源汽車板塊開始上漲也是受政策刺激，漲幅也超越大盤。
兩輪新能源汽車板塊初始階段上漲均是事件驅(qū)動、政策驅(qū)動。
但今年進入2季度，新能源汽車板塊整體調(diào)整，相關(guān)公司股價大幅下跌，主要原因是，在初始階段政策驅(qū)動導(dǎo)致股價上漲后，市場發(fā)現(xiàn)新能源汽車需求低于預(yù)期，與之對應(yīng)新能源汽車公司股價隨著下跌。
回看2010年那波新能源汽車跌幅也類似，隨著政策刺激結(jié)束后，新能源汽車銷量并未快速釋放，新能源公司股價均出現(xiàn)大幅調(diào)整。
新能源汽車板塊繼續(xù)上漲需要新的驅(qū)動因素：需要銷量的釋放。
另外，經(jīng)歷前期普漲階段后，新能源汽車公司將出現(xiàn)分化，只有能獲得訂單且能轉(zhuǎn)化為業(yè)績的公司能重獲市場青睞。
1.3預(yù)計新能源汽車下半年銷量環(huán)比增長
受充電設(shè)備建設(shè)滯后及部分地方政府補貼出臺時間滯后影響，新能源汽車銷量雖同比增速較高，但整體仍低于市場預(yù)期。
新能源汽車需求釋放是漸進過程，隨著這兩個問題解決，我們預(yù)計下半年新能源汽車銷量將環(huán)比增長。
新能源汽車需求釋放將成為股價調(diào)整后繼續(xù)上漲催化劑。
2新能源汽車需求爆發(fā)臨界點思考
汽車作為可選消費品，具備一定消費屬性。縱觀傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在需求一旦跨過臨界點時，行業(yè)需求呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。
預(yù)計新能源汽車需求未來也有望呈現(xiàn)這種類似趨勢，隨著技術(shù)的進步和成熟，配套設(shè)備的完善、規(guī)模上升導(dǎo)致的新能源汽車車價下降等，新能源汽車有望以一種極高的滲透率爆發(fā)，從而帶動產(chǎn)業(yè)的增速達到驚人的程度。
2.1傳統(tǒng)汽車需求發(fā)展與日韓發(fā)展階段類似
正如我們以前行業(yè)報告所分析：與日本、韓國等比較，我國乘用車需求也經(jīng)歷了高速增長、快速增長以及現(xiàn)階段平穩(wěn)增長階段。在高速發(fā)展階段，銷量復(fù)合增速達到37%，現(xiàn)階段穩(wěn)定增長階段，銷量增速在10%左右。
2.2國外電動車需求比較分析：尋找釋放臨界點
2.2.1豐田普銳斯需求的爆發(fā)時點
全球首款豐田油電混合動力汽車PRIUS普銳斯是1997年12月正式上市，是世界上最早實現(xiàn)批量生產(chǎn)的油電混合動力汽車。
從1998年的1.76萬輛，逐年增長，到2013年達到128萬輛，目前是混合動力汽車中銷量最高的汽車，全球銷量已逾300萬輛。
從1998年-2013年普銳斯銷量趨勢比較，01年-06年銷量增速高主要是基數(shù)低，06年滲透率0.66%；07年銷量達到43萬輛，滲透率0.85%，當滲透率向1%逼近時，銷量快速增長（08年銷量增速低主要受全球金融危機影響）。
2.2.2美國電動車需求的爆發(fā)時點
美國是全球新能源汽車發(fā)展較早的國家之一，從2010年開始，插電式和純電動汽車陸續(xù)上市，且銷量逐年上升。
從10年12月的月銷量349輛發(fā)展到13年最高月銷量1萬輛以上，從10年銷量349輛到13年9.6萬輛，從10年滲透率0.01%快速上升至13年1.24%，美國插電式和純電動汽車需求快速上升。12年插電式和純電動汽車銷量同比增長195%，13年銷量同比增長83%.
從滲透率不到0.5%到0.72%，當繼續(xù)逼近1%時，插電式和純電動汽車需求大幅釋放。
2.3地方政府新能源汽車政策有望密集出臺
進入2014年在中央對新能源汽車支持下，地方政府補貼政策出臺。最先北京政府出臺補貼政策，但之后，其它地方政府出臺政策進度放慢。
進入2季度，部分地方政府不同政策密集出臺，如江蘇省、武漢、西安、合肥等。
從去年12年開始，陸續(xù)有2批城市進入試點范圍，目前出臺政策僅是少部分地方政府，預(yù)計后續(xù)其它地方政府新能源政策有望加速出臺。
2.4我國新能源汽車滲透率測算
2.4.1看好新能源商用車需求快速釋放
本文分析不同于市場觀點是：我們預(yù)計新能源汽車中新能源商用車需求將先行釋放，且商用車中新能源客車屬于公共領(lǐng)域車型，在節(jié)能環(huán)保政策下，地方政府有望在新能源客車上率先采購，以實現(xiàn)節(jié)能減排目標。
對于新能源客車，市場觀點主要集中在新能源公交客車上，我們預(yù)計，新能源客車未來不僅體現(xiàn)在公交客車上，還將在短途公路客運、旅游及團體客車上，即未來新能源客車需求遠高于公交客車銷量。
另外，城市物流車也有望成為新能源商用車重要組織部分之一。
2013年底，新一輪28個新能源汽車應(yīng)用示范城市(或區(qū)域)名單已經(jīng)公布，包含63個城市，我們根據(jù)這些城市已經(jīng)公布的新能源汽車計劃進行統(tǒng)計，截至到2015年這63個城市計劃新能源汽車總量為26.3萬輛，其中公共領(lǐng)域新能源汽車銷量為13.7萬輛，中性假設(shè)其中50%是新能源客車銷量，則新能源客車銷量為7萬輛左右；我們預(yù)測公共領(lǐng)域新能源汽車中，新能源客車比重有望超出50%，則截至到15年，新能源客車銷量計劃有望超出7萬輛，則14年銷量約3萬輛左右，預(yù)計14年銷量有望在5萬輛左右。
2.4.2看好乘用車中新能源出租車需求釋放
對于新能源乘用車，我們預(yù)計出租車需求有望先行釋放。
目前北京、深圳、合肥、杭州等城市已開始運行新能源出租車，預(yù)計未來新能源出租車有望在其它試點城市陸續(xù)采購并得到運行，新能源乘用車中出租車需求有望先啟動。
2.4.3新能源汽車滲透率測算
2013年我國插電和純電車汽車銷量約1.5萬輛，滲透率僅為0.09%。
今年以來，受節(jié)能環(huán)保影響，政府加大對新能源汽車的重視，從去年12月到年初，連續(xù)出臺相關(guān)政策，試點城市達到約90個左右。
隨著政府補貼政策陸續(xù)出臺及充電設(shè)備跟進，預(yù)計未來幾年新能源汽車銷量有望以倍數(shù)增長。
新能源汽車需求釋放是漸進過程，預(yù)計下半年新能源汽車銷量將環(huán)比增長。預(yù)計在新能源客車、物流車及出租車推動下，2016年左右滲透率可達到1%，有望進入加速增長區(qū)間，當然，若政府推進速度快，則滲透率提高有望提前。
5主要投資策略
在經(jīng)歷前期政策驅(qū)動、新能源汽車板塊普漲階段后，后期將進入分化階段，只有具有技術(shù)含量、能獲得新能源汽車訂單的公司有望走出獨立行情。
一是，從電池產(chǎn)業(yè)鏈角度：關(guān)注新宙邦、滄州明珠、杉杉股份、江蘇國泰；
二是，新能源零部件配套：關(guān)注均勝電子、松芝股份、大洋電機；
三是，有望獲得新能源訂單公司：關(guān)注江淮汽車、宇通客車、比亞迪。
