機器人“十三五”規(guī)劃成型
“機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)”(以下簡稱“規(guī)劃”)已經(jīng)成型，正在進行審議后的修改完善。規(guī)劃對服務機器人、下一代智能機器人等領域的突破做出重點布局。
2日，工信部辛國斌副部長主持召開專題會議，審議了由裝備工業(yè)司組織編制的“機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)”。辛國斌對規(guī)劃內(nèi)容表示肯定，要求在修改完善的過程中，認識到服務機器人大有可為，要加大服務機器人的開發(fā)應用力度。
根據(jù)介紹，機器人領域分為兩大塊：工業(yè)機器人和服務機器人。工業(yè)機器人主要服務于集成組裝，中國在技術上落后歐美、日本15年。
專注于娛樂機器人研發(fā)的優(yōu)必選董事長周劍在接受采訪時表示，服務機器人領域，全球同樣起跑線，差距很小，商業(yè)化成功的服務機器人企業(yè)全球還沒有一家，有點類似于幾年前的無人機行業(yè)。
“被產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃鎖定，這意味著服務機器人行業(yè)的風口來了。”周劍說。
實際上，服務機器人的增速近年來已經(jīng)超過工業(yè)機器人。Technavio最新報告顯示，2012至2016年全球服務機器人銷量復合增速已高達19%，到2016年將達到607萬臺。與之相比，全球工業(yè)機器人2013年至2016年年均增速僅為6%。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著人口老齡化加重、勞動力成本飆升、殘障人群不斷上升，要解決這些迫切的社會問題，服務機器人將發(fā)揮重要作用。
廣發(fā)證券羅立波認為，服務機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會是需求場景開發(fā)與技術突破共振的模式，二者會呈現(xiàn)螺旋式交替向上趨勢，技術拐點突破、新產(chǎn)品放量和外部政策三大要素將會催化整合行業(yè)拐點向上。
隨著行業(yè)的爆發(fā)，兩類公司的發(fā)展?jié)摿薮螅阂皇瞧脚_型潛力公司;二是細分領域做應用開發(fā)的企業(yè)。
下一代智能機器人將“與人共融”
在工信部審議之前，規(guī)劃初稿曾經(jīng)在業(yè)內(nèi)廣泛征求意見。據(jù)了解初稿的人士介紹，“布局下一代智能機器人的研發(fā)”被寫入了主要任務中。
在中國工程院院士、中國科學院沈陽自動化所研究員王天然看來，下一代智能機器人的本質(zhì)特征即“與人共融”。
王天然認為，要做與人共融的機器人就需要把人的符號化能力、學習能力、預見能力、自我調(diào)節(jié)能力、邏輯推理能力，與機器的精準、力量、重復能力、作業(yè)時間、環(huán)境耐受力結合在一起。
新松機器人總裁曲道奎也對下一代智能機器人進行了深入的思考。按照曲道奎的看法，智能機器人的發(fā)展要經(jīng)歷3個階段：第一階段，計算智能;第二階段，感知智能;第三階段，認知智能。“其中，感知智能是當下要重點突破的領域，可以實現(xiàn)機器人在制造領域或者外部環(huán)境的適應性。”
當天，辛國斌也強調(diào)，“機器人智能化程度還較低，要下力氣提升機器人智能水平。”
業(yè)內(nèi)人士認為，如果中國公司在下一代智能機器人研發(fā)領域取得突破，未來市場需求將非常可觀。
亞洲制造業(yè)協(xié)會、國際機器人及智能裝備產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟首席執(zhí)行官羅軍預測，新興國家將是機器人增速最快的市場。未來30年，中國將是機器人及智能裝備產(chǎn)業(yè)最大市場。2020年，國內(nèi)市場將突破40萬臺。
機器人
機器人：中國機器產(chǎn)業(yè)最佳代表
研究機構：元大證券 分析師：黃柏璁 撰寫日期：2015-12-03
重申買入：新松股價自10月以來已上揚30-40%，主要因中國政府發(fā)布新政策利好，例如十三五計劃。正如我們在中國機器人產(chǎn)業(yè)初次報告中提到的，三大利好將持續(xù)嘉惠機器人廠商，我們認為新松是中國新興的機器人產(chǎn)業(yè)的最佳代表，系因新松1)產(chǎn)品項目較為完整多元;2)垂直整合程度較高;3)與中國政府關系較為緊密。因此，研究中心維持買入評級，目標價人民幣86元。
與Siemens及Omron戰(zhàn)略性結盟將逐漸帶來利好：新松于11月宣布與Siemens(專精于可編程邏輯控制器、工業(yè)計算機、EMS)及Omron(專精于工業(yè)化傳感器)戰(zhàn)略性結盟。我們認為結盟關系將逐漸為新松帶來利好，系因可幫助新松由穩(wěn)健的機器人硬件供貨商轉(zhuǎn)型為全方位系統(tǒng)整合商，在中國即將迎來工業(yè)4.0之際掌握更多商機。
2015年3季度回顧：營收環(huán)比下降34%至人民幣3.34億元。毛利率提升0.4個百分點至36.5%，系因產(chǎn)品組合稍微轉(zhuǎn)佳。盡管營收規(guī)模較小，營業(yè)利潤率僅下滑1.0個百分點，系因營業(yè)費用控制得宜。整體而言，每股收益環(huán)比下降30%至人民幣0.1元。
2015年4季度展望：研究中心預估營收環(huán)比增長58%，系因4季度通常是主要機器人項目營收認列的高峰。整體而言，我們預估每股收益環(huán)比增長51%至0.16元。
其他重點摘要：管理層表示1)2015年營收目標為同比增長10-30%，2016-17年營收增長有望更為強勁，系因新產(chǎn)能將逐漸發(fā)揮;2)沈陽3廠將于2016年10月完工，屆時機器人年產(chǎn)能將達5，000組(目前的1廠與2廠合計為1，500組)。
新時達
新時達三季報點評：資本運作提高機器人產(chǎn)業(yè)鏈競爭力
研究機構：渤海證券 分析師：張敬華 撰寫日期：2015-10-28
公司業(yè)務增長略低于預期
受電梯行業(yè)整體增速放緩的影響，公司電梯控制系統(tǒng)及變頻器業(yè)務收入增速出現(xiàn)一定的波動;同時，今年以來公司加快了在產(chǎn)業(yè)鏈中的布局，加大了對機器人業(yè)務本體和運動控制新產(chǎn)品等的投入，使得公司銀行借款增多，一定程度上侵蝕了公司的凈利潤水平。不過公司在海外的銷售將在一定程度上彌補公司國內(nèi)電梯業(yè)務的下滑;另外，公司也加大了對電梯物聯(lián)網(wǎng)的投入，預計全年將突破1萬套的裝機量，這也有助于公司在電梯行業(yè)調(diào)整的過程中，切入電梯后服務市場。
資本運作不斷，完善機器人產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司以現(xiàn)有資產(chǎn)與國投先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金共同成立以機器人本體、運動控制、工業(yè)自動化生產(chǎn)線和新能源汽車動力控制系統(tǒng)等為主營業(yè)務的合資公司，這將為公司完善機器人產(chǎn)業(yè)鏈建設提供有力的資金保障和可靠的業(yè)務實現(xiàn)平臺。同時，公司還計劃通過定向增發(fā)10億元，用來購買會通科技100%股權和曉奧享榮剩余49%的股權。其中，會通科技是松下伺服驅(qū)動系統(tǒng)的全球最大渠道代理商，公司將利用會通科技的渠道優(yōu)勢，形成互補，進一步完善整體技術解決方案和一體化服務。另外，公司收購曉奧享榮剩余49%股權，將曉奧享榮變身全資子公司，繼續(xù)發(fā)揮曉奧享榮在白車身領域的優(yōu)勢，為國內(nèi)主流車企提供規(guī)劃化柔性機器人生產(chǎn)線，進一步的夯實公司“核心部件—本體—工程應用”的完整機器人產(chǎn)業(yè)鏈模式。
盈利預測及投資建議
盡管公司受到了來自電梯行業(yè)整體增速下滑的影響，但一方面公司積極開拓海外電梯市場、并深耕電梯物聯(lián)網(wǎng)市場;另一方面，公司積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張，并購會通科技有利于形成優(yōu)勢互補，并購曉奧享榮發(fā)揮白車身市場的優(yōu)勢?；诒徊①徆镜臉I(yè)績承諾，會通科技和曉奧享榮預計在2016-17年將為公司貢獻每股收益0.144元和0.164元。在不考慮并入公司業(yè)績的情況下，我們預計公司2015-2017年EPS分別為：0.39、0.46和0.53元/股，維持對公司“增持”的投資評級。
博實股份
博實股份：三季度凈利潤同比下滑，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進
研究機構：華金證券 分析師：張仲杰 撰寫日期：2015-11-04
投資要點
凈利潤同比出現(xiàn)下滑：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.69億元，同比增長13.47%;歸屬母公司股東凈利潤為1.47億元，同比下降9.86%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元，同比增長18.30%;歸屬母公司股東凈利潤為2823.43萬元，同比下降44.19%。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟影響，發(fā)展有限。公司積極對智能裝備、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、高端醫(yī)療診療裝備、新材料領域進行戰(zhàn)略布局，力爭通過轉(zhuǎn)型取得突破。
收購瑞爾醫(yī)療，加碼高端醫(yī)療裝備領域布局：公司10月26日公告，擬以瑞爾醫(yī)療600萬元股權，卙瑞爾醫(yī)療目前2500萬元注冊資本的24%。公司在石化化工后處理智能成套裝備領域深耕多年，具有領先的競爭優(yōu)勢。我國健康醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期，公司已將高端醫(yī)療裝備定為未來戰(zhàn)略發(fā)展的重要方向之一。瑞爾醫(yī)療的主要研發(fā)產(chǎn)品為IGPS-O圖像引導放療定位系統(tǒng)、IGPS-V圖像引導放療定位系統(tǒng)，具有高精確度、高技術附加的特點，未來有望替代升級醫(yī)院現(xiàn)有的普通醫(yī)療裝備。
新品研發(fā)進展順利：公司獨立研發(fā)高溫作業(yè)機器人本體、控制系統(tǒng)及配套工具，可應用在復雜、高溫作業(yè)環(huán)境中，目前該產(chǎn)品在現(xiàn)場環(huán)境測試取得積極進展，力爭在年內(nèi)取得銷售訂單;智能貨運移載裝備完成了建材、煙草、食品三個行業(yè)的三種型號樣機，在現(xiàn)場環(huán)境模擬測試中取得良好效果，面向食品行業(yè)的全自動裝車機已在用戶現(xiàn)場成功應用。
投資建議：我們公司預測2015年至2017年每股收益分別為0.51、0.63和0.72元。我們給予增持-A建議，6個月目標價35元，相當于2016年55倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：下游市場需求低于預期;業(yè)務拓展或低于預期。
華中數(shù)控
華中數(shù)控：稀缺國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭，3C應用貢獻高業(yè)績彈性
研究機構：東吳證券 分析師：陳顯帆，黃海方 撰寫日期：2015-11-16
投資要點
公司是稀缺國產(chǎn)高端數(shù)控機床及系統(tǒng)龍頭，產(chǎn)品的3C應用有望貢獻高業(yè)績彈性。強大的研發(fā)能力使公司產(chǎn)品已在航天軍工、3C領域取得重大突破，與沈飛達成合作、3C領域打破西門子與發(fā)那科國外技術壟斷。受益于3C高景氣及金屬件滲透率提升，公司3C高速鉆攻系統(tǒng)有望高速放量，同時公司結合數(shù)控優(yōu)勢及子公司華數(shù)機器人布局，已與勁勝精密合作共建3C智能工廠國家示范項目，3C應用未來貢獻高業(yè)績彈性可期。
收購江蘇錦明，豐富公司自動化集成業(yè)務。今年9月公司公告擬作價2.8億以2014年13倍PE收購江蘇錦明100%股權，標的2015-17年扣非歸母凈利2210萬元、2865萬元、3715萬元。錦明強項在系統(tǒng)集成，主要下游是食品、酒類、3C等行業(yè)，已在雙匯、金種子酒、華為等行業(yè)龍頭有過成功集成案例，公司與強項在本體的華數(shù)機器人形成互補、具一定協(xié)同性。錦明集成經(jīng)驗豐富，未來業(yè)績有望超預期。
我們與市場觀點的差異：1)市場認為經(jīng)濟下行、機床行業(yè)整體不景氣對公司拖累甚重，但我們認為公司產(chǎn)品在3C的應用足以提供覆蓋傳統(tǒng)業(yè)務的高業(yè)績彈性;2)智能制造領域，市場對數(shù)控機床關注度低于工業(yè)機器人，但我們認為機床作為工業(yè)母機是制造強國的基礎，中國制造2025也將發(fā)展數(shù)控機床列為重點戰(zhàn)略方向，公司作為龍頭有望打破國外壟斷，手握產(chǎn)品定價權，應享受龍頭估值溢價;3)市場認為公司作為校企，公司治理、經(jīng)營效率、市場開拓一般。但我們覺得目前國企改革、高校改革正在全面推進，公司未來改革的邊際收益大。
投資建議：公司是國產(chǎn)數(shù)控機床及系統(tǒng)龍頭，高端數(shù)控機床+機器人+職業(yè)教育布局良好，有望受益3C、機器人高景氣及中國制造2025政策紅利。預計2015-17年攤薄EPS為0.05/0.42/0.58，對應PE 617/77/56，增發(fā)后公司市值約55億，與相關公司比仍有增長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
催化劑：數(shù)控機床“十三五”規(guī)劃、訂單超預期、錦明超預期
風險提示：3C景氣度低于預期、國內(nèi)機器人行業(yè)競爭超預期。
山東威達
山東威達：收購蘇州德邁科，工業(yè)自動化拓展更近一步
研究機構：海通證券 分析師：龍華，熊哲穎 撰寫日期：2015-12-03
投資要點：
12月2日，山東威達公告擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份的方式購買蘇州德邁科100%的股權、精密鑄造100%的股權及募集配套資金，本次收購進一步增強了公司在工業(yè)自動化領域的技術實力及綜合競爭力。
收購德邁科+精密鑄造。本次交易共包括三個部分：(1)收購蘇州德邁科100%的股權，交易金額為3.65億元;(2)收購威達集團持有的精密鑄造100%的股權，交易金額1.21億元;(3)募集配套資金1.40億元(費用約2000萬元)。收購德邁科擬募集配套資金7000萬元，收購精密鑄造擬募集配套資金5000萬元。
蘇州德邁科業(yè)績有望保持高增速，市值空間大。蘇州德邁科主要從事智能制造系統(tǒng)集成及智能裝備業(yè)務。工廠自動化業(yè)務德邁科服務的客戶超過80%以上都為跨國公司在中國的工廠以及國內(nèi)的頂尖企業(yè)，我們認為回款情況會優(yōu)于3C、家電和一般工業(yè)領域;物流自動化業(yè)務和機器人及智能裝備業(yè)務15-16年業(yè)績預計會延續(xù)高速增長。公司16年全年有望實現(xiàn)2500元的凈利潤，顯著超過承諾凈利潤2100萬元，考慮到目前二級市場給予工業(yè)4.0和智慧工廠板塊較高的PE估值，我們采用市值估算方法，預計德邁科16年市值有望達到40億元。
精密鑄造業(yè)績穩(wěn)定、協(xié)同性強。精密鑄造系威達集團全資子公司，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，不存在過高的市場預期，我們估算其15-16歸母凈利潤與承諾業(yè)績基本持平，分別為490萬元、790萬元，此次公司收購作價1.21億元，對應15年承諾凈利潤24.7倍、16年承諾凈利潤15.32倍，估值屬于合理價值區(qū)間，16年達到790萬元的承諾利潤屬于大概率事件。
盈利預測與投資建議。山東威達15-16年公司本部歸母凈利潤預計為6918萬元、7827萬元，按照通用設備16年估值，我們給予公司本部+精密鑄造16年35倍估值，市值30億元。目前二級市場給予工業(yè)4.0和智慧工廠板塊普遍較高的估值，德邁科公司為客戶提供真正的整體自動化解決方案，且下游客戶多為跨國公司及國內(nèi)頂尖企業(yè)，客戶回款情況普遍高于國內(nèi)其他的自動化解決方案提供商。我們給予德邁科公司16年高于市場平均估值的160倍PE，預計德邁科16年市值有望達到40億元。綜合計算，山東威達16年總市值預計可達70億元。12月2日收股價11.95元/股，目前總市值50.19億元，未來還有約40%的上漲空間，完全攤薄后EPS15-17年分別為0.22元、0.26元、0.30元，未來六個月目標價16.68元/股，我們給予買入評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、業(yè)務整合進度或不達預期。
