經(jīng)濟和政策觀察:國家統(tǒng)計局公布11月制造業(yè)PMI 為49.6%,較上月回落0.2個百分點。國際貨幣基金組織決定將人民幣納入SDR 貨幣籃子,其權重為10.92%。財政部表示加快發(fā)展政府引導基金是實施供給側改革的重要舉措,而有關房地產(chǎn)去庫存的政策預期強烈。IPO近期重啟后的第二輪打新開啟,市場關注明年新股發(fā)行節(jié)奏和注冊制改革。

市場表現(xiàn)分析:上周市場在暴跌后反彈,滬深300指數(shù)上漲3.39%,創(chuàng)業(yè)板綜指上漲1.32%;機械設備板塊上漲1.86%,國防軍工指數(shù)下跌3.09%。

機械觀點與組合:機械產(chǎn)品需求總體疲弱、分化明顯,我們維持機械行業(yè)“持有”評級。十八屆五中全會提出五大發(fā)展理念,其中,創(chuàng)新被列為首位,從中期來看,機械行業(yè)核心的投資機會在于尋找行業(yè)成長機會和企業(yè)創(chuàng)新精神結合的優(yōu)秀企業(yè)。近期,巴黎氣候變化大會提交了協(xié)議最終草案,我們認為中國未來將在減排領域積極參與全球協(xié)作,對于工業(yè)節(jié)能和余熱利用等領域形成利好,近期國家發(fā)改委出臺的企業(yè)燃煤自備電廠新規(guī)定就明確了相關方向,建議關注開山股份、漢鐘精機等相關裝備企業(yè)。對于機械行業(yè),按細分板塊,我們建議關注自動化裝備/智能制造/工業(yè)4.0、鐵路/核電/汽車后市場、節(jié)能環(huán)保裝備,機械成長組合為:黃河旋風、東富龍、巨星科技、神州高鐵、康尼機電、華伍股份、應流股份、天奇股份、南方泵業(yè)、開山股份、浙江鼎力;改革主題方向,我們建議關注混合所有制改革,機械價值組合為:中集集團、大冷股份、上工申貝。近期我們重點研究問題包括:智能裝備專題研究、華伍股份深度研究、浙江鼎力深度研究、自備燃煤電廠管理新規(guī)點評、供給側改革對機械行業(yè)影響等。

軍工觀點與組合:近兩周軍工板塊表現(xiàn)較弱,跌幅居全市場前列,我們認為板塊后續(xù)的市場表現(xiàn)依賴于市場風險偏好的變化和板塊是否有超預期的催化劑因素。而投資軍工行業(yè)的大邏輯未變:國防軍事變革對行業(yè)影響深重,軍隊改革帶來的國防現(xiàn)代化需求增長,軍民融合政策推進軍用技術向民用領域滲透帶來行業(yè)規(guī)模化發(fā)展空間,國防工業(yè)體系改革帶來的產(chǎn)業(yè)格局、機制變化等等,我們?nèi)匀魂P注變革帶來的一系列變化,尋找受益于這些變革的公司。后續(xù)行業(yè)催化劑主要包括:航空航天行業(yè)產(chǎn)業(yè)變化及政策、軍工企事業(yè)單位改革、國際局勢及南海局勢變化、軍隊改革的具體實施等等。建議關注中航光電、銀河電子、國睿科技、四川九洲等公司。

風險提示:宏觀經(jīng)濟變化導致機械產(chǎn)品需求的大幅波動;原材料價格上升壓制機械企業(yè)盈利能力;匯率變化導致出口占比較高企業(yè)的盈利波動;國防軍工領域相關資產(chǎn)證券化進程具有不確定性等。