國信弘盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司是中國最大的券商直投機(jī)構(gòu)之一。近年來，國信弘盛在光電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈的研究和投資。陳曉海，現(xiàn)任國信弘盛執(zhí)行總經(jīng)理，從2009年開始投資光電產(chǎn)業(yè)，十多年來，陳曉海主持投資過瑞豐光電、奧瑞德股份。此外，國信證券作為保薦人的同時(shí)，國信弘盛還投資了萬潤科技、勤上光電等知名光電企業(yè)。

國信弘盛執(zhí)行總經(jīng)理陳曉海

在中國照明產(chǎn)業(yè)生態(tài)創(chuàng)新論壇暨第五屆金手指獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)盛典現(xiàn)場(chǎng)，陳曉海接受了中國照明網(wǎng)采訪，分享了國信弘盛在光電領(lǐng)域的創(chuàng)投現(xiàn)狀及投資機(jī)會(huì)。

中照網(wǎng)：作為一名資深投資人，您認(rèn)為照明行業(yè)目前的創(chuàng)投現(xiàn)狀和前景如何?

陳曉海  ：就目前照明行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來說，投資照明行業(yè)就是投資LED行業(yè)。因?yàn)樵谡彰魇袌?chǎng)的總份額上，LED占著很大一部分，它的市場(chǎng)滲透率也逐年快速增長。所以照明行業(yè)的創(chuàng)投機(jī)會(huì)，應(yīng)該說是光電產(chǎn)業(yè)未來的投資方向，也是光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)大方向。我認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)大開放的大背景下，市場(chǎng)迎來千載難逢的機(jī)遇：新三板分層、創(chuàng)新板、注冊(cè)制等資本市場(chǎng)重大政策的推出預(yù)期非常強(qiáng)。在這種大背景下，對(duì)于照明行業(yè)來說是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，一些有實(shí)力的企業(yè)，可以通過快速進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得資金以及發(fā)展。對(duì)照明領(lǐng)域來說，未來的幾年創(chuàng)投業(yè)會(huì)發(fā)展的很快，很多企業(yè)會(huì)拿到資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

中照網(wǎng)：目前，LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景被大多數(shù)人所看好，假如你投資LED產(chǎn)業(yè)，會(huì)看中LED企業(yè)的哪些方面?

陳曉海 ：無論投資任何行業(yè)，作為投資人主要看中三個(gè)方面：人靠譜、事靠譜、價(jià)格便宜。人靠譜是看這個(gè)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)是否值得信賴，有沒有創(chuàng)新能力，同時(shí)還要看決策者有無長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光及整個(gè)團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力，這些都是是否能保證公司持續(xù)盈利的關(guān)鍵因素。在經(jīng)營過程中，我們投資進(jìn)去之后就會(huì)幫它規(guī)范，推動(dòng)企業(yè)讓它上市。因?yàn)橥顿Y人需要退出機(jī)制，所以首先看的就是企業(yè)是否有潛力上市，不能上市的企業(yè)就不會(huì)投，這就是人靠譜。

事靠譜，就是企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品，在照明領(lǐng)域，比如光電企業(yè)主要做的就是封裝、設(shè)備，藍(lán)寶石、照明應(yīng)用等。我們主要看它的主營業(yè)務(wù)是什么，這個(gè)主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)容量多大、競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)如何、行業(yè)地位等等，然后再與企業(yè)談估值和價(jià)格。

價(jià)格便宜，就是根據(jù)行業(yè)平均市盈率及企業(yè)未來盈利能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，所謂便宜，就是要估值合理，作為財(cái)務(wù)投資人要掙到錢才會(huì)投。

中照網(wǎng)：此前，貴司與其他合作伙伴成立了幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)基金，規(guī)模將近十億，這些基金是否接涉及光電產(chǎn)業(yè)?互聯(lián)網(wǎng)是近幾年的熱詞，而您的演講題目又涉及互聯(lián)網(wǎng)以及光電產(chǎn)業(yè)，這兩個(gè)詞的切合點(diǎn)在哪里?還有你對(duì)這個(gè)行業(yè)，哪些企業(yè)比較看中，是否有意愿去投資的?

陳曉海  ：國信弘盛是一家券商直投公司，公司成立之后先后投資了90多家企業(yè)，此前投資的比較多是制造業(yè)。近幾年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展非常迅速，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略。包括中央政府對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)的定位也非常的高。在這樣的背景下，國信證券和國信弘盛都非常重視互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，首先我們國信投行部門有一百多名資深專業(yè)的保薦代表人專門在扶持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。作為直投公司，我們發(fā)行了包括跟薛蠻子老師合作的國信眾創(chuàng)在內(nèi)的多個(gè)基金，這些基金投資的方向是互聯(lián)網(wǎng)，但不僅僅是在光電產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)，光電產(chǎn)業(yè)有合適的項(xiàng)目也會(huì)參與。

對(duì)于光電產(chǎn)業(yè)，上游是設(shè)備，接下來藍(lán)寶石，再下來是封裝，封裝下面是應(yīng)用等。我從07年開始從事光電產(chǎn)業(yè)，對(duì)這個(gè)行業(yè)還是比較了解，從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的規(guī)律來說，在應(yīng)用產(chǎn)業(yè)以上的企業(yè)，單獨(dú)一個(gè)企業(yè)做互聯(lián)網(wǎng)+是不現(xiàn)實(shí)的。

在應(yīng)用產(chǎn)業(yè)這一塊，因?yàn)檎彰鬟@個(gè)產(chǎn)品的特質(zhì)，有兩種商業(yè)模式，就是B2B跟B2C。B2C這一塊，上市公司、非上市公司都炒作O2O，這是不現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)槔习傩找荒曩I燈的時(shí)間次數(shù)不會(huì)太多，頻次太低，所以這一類的企業(yè)我們肯定不會(huì)投。我認(rèn)為，唯一的機(jī)會(huì)是B2B2C，做一個(gè)大平臺(tái)，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合，然后引入互聯(lián)網(wǎng)金融這些金融工具，就能把行業(yè)整合起來做一個(gè)大平臺(tái)，這是一個(gè)很好的方向。

中照網(wǎng)：前幾年LED行業(yè)非?；馃?，從去年開始行業(yè)利潤率在不斷的下降，有大量的企業(yè)面臨倒閉和并購潮，您認(rèn)為前幾年的投資環(huán)境跟未來幾年相比有什么不同?

陳曉海：LED行業(yè)前幾年十分火熱，近幾年確是水深火熱。那是由于前幾年政府大量補(bǔ)貼，帶動(dòng)大量社會(huì)資金涌進(jìn)LED行業(yè)，09年到10，很多地方政府補(bǔ)貼一臺(tái)設(shè)備八百萬甚至一千萬，再后來剛好碰上創(chuàng)業(yè)板開板，在光電產(chǎn)業(yè)里面發(fā)展最成熟的封裝企業(yè)大量上市。目前來說，由于前幾年政府的惡補(bǔ)，還有資金熱錢的進(jìn)入，行業(yè)已經(jīng)基本進(jìn)入完全過剩的局面。特別是LED芯片外延片產(chǎn)業(yè)，這個(gè)行業(yè)高技術(shù)、高資本，還有像藍(lán)寶石也一樣，這些都是技術(shù)密集型非常高的行業(yè)，但是現(xiàn)在變成賣白菜的市場(chǎng)，利潤非常低，這不正常。

封裝行業(yè)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)火熱，大量封裝企業(yè)上市，也帶動(dòng)封裝產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，產(chǎn)能擴(kuò)張過快，已經(jīng)進(jìn)入過剩階段，近幾年大部分封裝企業(yè)都走下坡路。另外，從技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)分析，比如共晶焊技術(shù)、芯片印刷技術(shù)等新型技術(shù)應(yīng)用到封裝里面，我個(gè)人認(rèn)為，未來是封裝企業(yè)會(huì)被上游或者下游整并，封裝行業(yè)未來發(fā)展會(huì)變成一道工序，一個(gè)工人就可以完成是事情，這個(gè)行業(yè)也許未來將不存在。前幾年，上市的這些封裝企業(yè)，因?yàn)樗鼈兿冗M(jìn)入到資本市場(chǎng)，所以取得了資本市場(chǎng)的第一桶金，另外行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)也逼迫它們戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。所以這些企業(yè)都在大肆的并購，大部分是往下游走，或者橫向擴(kuò)張，或者轉(zhuǎn)型。

未來幾年，照明應(yīng)用或者是應(yīng)用端，包括燈光照明、汽車這些行業(yè)，應(yīng)用端市場(chǎng)非常大，但是非常分散，最大的企業(yè)，像雷士這些做照明最大的企業(yè)，銷售額才30-50億左右，但是整個(gè)市場(chǎng)是萬億級(jí)的市場(chǎng)，這是一個(gè)非常巨大的市場(chǎng)，但也是非常分散的，任何一個(gè)大消費(fèi)市場(chǎng)都是走這樣的發(fā)展路徑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，先是分散，然后市場(chǎng)趨于集中，有一部分大企業(yè)能起來，成為這個(gè)行業(yè)的整合者，所以企業(yè)的并購，整并有助于合理調(diào)配產(chǎn)能，行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，這也是可以理解的。

中照網(wǎng)：對(duì)于LED行業(yè)，你們前期主要投資了中游的封裝企業(yè)，您認(rèn)為接下來哪些領(lǐng)域會(huì)有投資機(jī)會(huì)?

陳曉海 ：在整個(gè)產(chǎn)業(yè)來說，上游的機(jī)會(huì)不大，因?yàn)樾酒氖袌?chǎng)已經(jīng)形成，像三安光電、德豪潤達(dá)等等這些已經(jīng)上市的公司，不僅是在中國的市場(chǎng)，在全球都有市場(chǎng)定位，都已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。所以在這方面再有出現(xiàn)一個(gè)上市公司，我認(rèn)為不大可能，但是，如果有人不斷的給他們輸血，把規(guī)模做起來，做到前五名或者前三名這還是有可能的。

再往前走是藍(lán)寶石市場(chǎng)，藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)我在11年參與投了一家公司，那個(gè)時(shí)候做藍(lán)寶石的很多，所以在非?；馃岬臅r(shí)候投了大量的資金進(jìn)來，結(jié)果死了一批，現(xiàn)在生存下來的企業(yè)有的已經(jīng)上市，有的被并購了，有的還在等待機(jī)會(huì)。我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)也還有機(jī)會(huì)，主要是需求端打開了，一個(gè)是在LED照明行業(yè)持續(xù)增長，另一個(gè)是進(jìn)入了消費(fèi)類電子產(chǎn)品。像蘋果home鍵就是藍(lán)寶石做的，未來有可能整個(gè)屏幕都用藍(lán)寶石來做，所以藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)也有投資機(jī)會(huì)。

再往下走，是封裝領(lǐng)域，我們公司在這方面已經(jīng)投了很多錢，市場(chǎng)機(jī)會(huì)已經(jīng)失去，所以在這個(gè)領(lǐng)域我們應(yīng)該不會(huì)再投。但是，抓住這輪資本市場(chǎng)大開放的機(jī)會(huì)，一些優(yōu)質(zhì)的封裝企業(yè)可以迅速進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過資本市場(chǎng)的融資能力，通過橫向擴(kuò)張、上下擴(kuò)張的形式來發(fā)展，仍然是這個(gè)行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

最后是應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，我認(rèn)為這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得機(jī)會(huì)很大，我個(gè)人非?？春脩?yīng)用產(chǎn)業(yè)，尤其是現(xiàn)在沒有上市的大型照明企業(yè)，發(fā)展空間非常大。