水泥余熱龍頭企業(yè),連續(xù)兩年收入、盈利下滑
公司是余熱發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè),2011-2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為13.3、12.0、10.6億元,凈利潤(rùn)分別為2.2、1.4、0.9億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)下滑的同時(shí),毛利率和凈利率也雙雙下滑。主要原因是水泥等下游市場(chǎng)由于需求不振和產(chǎn)能過剩等問題,余熱發(fā)電需求同比下滑。
原有下游需求不振,期待改造市場(chǎng)和海外市場(chǎng)
公司下游以水泥、建材等行業(yè)為主,其中水泥行業(yè)收入占比超過70%。我們預(yù)期未來3年年均市場(chǎng)容量80條,對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間40億元,我們預(yù)期公司未來訂單增長(zhǎng)超預(yù)期因素來自于水泥改造市場(chǎng)、非水泥市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)。其中玻璃、新型建材、鋼鐵等行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)應(yīng)用空間較大,但同樣受制于經(jīng)營(yíng)情況惡化和產(chǎn)能過過剩等問題,下游需求釋放較慢。國(guó)外市場(chǎng)收入主要集中于中南亞等國(guó)家,預(yù)計(jì)未來仍有提升空間。
計(jì)劃募集8000萬股、2.51億元,用于運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)
公司計(jì)劃發(fā)行8,000萬股籌集資金2.51億元,用于建立武漢院設(shè)備制造研發(fā)基地項(xiàng)目、烏海西水BOOT項(xiàng)目等。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍以EPC模式(超過60%)為主,未來完成上市后,融資能力提升,可更多參與BOOT、EMC等模式,提高資金實(shí)力和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓能力。
建議詢價(jià)區(qū)間3.25-4.01元
假設(shè)增發(fā)8000萬股,預(yù)計(jì)2014-16年公司EPS分別為0.26、0.30、0.34元。公司為國(guó)內(nèi)水泥余熱發(fā)電的行業(yè)龍頭,未來成長(zhǎng)將依賴于水泥改造、國(guó)外市場(chǎng)和鋼鐵等市場(chǎng),伴隨上述市場(chǎng)需求的逐步釋放和公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的增加,公司未來幾年業(yè)績(jī)有望扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì),轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng),給予公司2014年15-20倍PE,同時(shí)考慮新股折價(jià)10-15%,建議詢價(jià)區(qū)間為3.25-4.01元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
水泥等下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)進(jìn)一步惡化;運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目盈利低于預(yù)期;正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論
公司是余熱發(fā)電行業(yè)的龍頭企業(yè),2011-2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為13.3、12.0、10.6億元,凈利潤(rùn)分別為2.2、1.4、0.9億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)下滑的同時(shí),毛利率和凈利率也雙雙下滑。主要原因是水泥等下游市場(chǎng)由于需求不振和產(chǎn)能過剩等問題,余熱發(fā)電需求同比下滑。
原有下游需求不振,期待改造市場(chǎng)和海外市場(chǎng)
公司下游以水泥、建材等行業(yè)為主,其中水泥行業(yè)收入占比超過70%。我們預(yù)期未來3年年均市場(chǎng)容量80條,對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間40億元,我們預(yù)期公司未來訂單增長(zhǎng)超預(yù)期因素來自于水泥改造市場(chǎng)、非水泥市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)。其中玻璃、新型建材、鋼鐵等行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)應(yīng)用空間較大,但同樣受制于經(jīng)營(yíng)情況惡化和產(chǎn)能過過剩等問題,下游需求釋放較慢。國(guó)外市場(chǎng)收入主要集中于中南亞等國(guó)家,預(yù)計(jì)未來仍有提升空間。
計(jì)劃募集8000萬股、2.51億元,用于運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)
公司計(jì)劃發(fā)行8,000萬股籌集資金2.51億元,用于建立武漢院設(shè)備制造研發(fā)基地項(xiàng)目、烏海西水BOOT項(xiàng)目等。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍以EPC模式(超過60%)為主,未來完成上市后,融資能力提升,可更多參與BOOT、EMC等模式,提高資金實(shí)力和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的開拓能力。
建議詢價(jià)區(qū)間3.25-4.01元
假設(shè)增發(fā)8000萬股,預(yù)計(jì)2014-16年公司EPS分別為0.26、0.30、0.34元。公司為國(guó)內(nèi)水泥余熱發(fā)電的行業(yè)龍頭,未來成長(zhǎng)將依賴于水泥改造、國(guó)外市場(chǎng)和鋼鐵等市場(chǎng),伴隨上述市場(chǎng)需求的逐步釋放和公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的增加,公司未來幾年業(yè)績(jī)有望扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì),轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng),給予公司2014年15-20倍PE,同時(shí)考慮新股折價(jià)10-15%,建議詢價(jià)區(qū)間為3.25-4.01元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
水泥等下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)進(jìn)一步惡化;運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目盈利低于預(yù)期;正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論
