經(jīng)過多年企盼，市場終于迎來了涪陵電力(600452)重組的好消息。2月24日晚間該公司披露重組方案，擬以支付現(xiàn)金方式收購國家電網(wǎng)所屬國網(wǎng)節(jié)能服務(wù)有限公司(以下簡稱“國網(wǎng)節(jié)能”)的電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，交易對價(jià)3.74億元。

12倍PE注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升盈利能力

根據(jù)業(yè)績承諾，國網(wǎng)節(jié)能對標(biāo)的資產(chǎn)中的已投產(chǎn)項(xiàng)目，2016年至2018年度的凈利潤分別不低于3113.13萬元、3278.16萬元和3100.21萬元。對比3.74億元的收購價(jià)，只有12倍市盈率，相對于炙手可熱的節(jié)能行業(yè)來說，這次收購可算得上是筆“劃得來”的買賣。

近年來，節(jié)能服務(wù)行業(yè)快速發(fā)展，節(jié)能減排作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和社會轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，在未來的發(fā)展中將會處在越來越重要的位置。在國家產(chǎn)業(yè)政策和市場需求等因素的驅(qū)動下，2015年節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值突破3000億元，年復(fù)合增速超過25%，“十三五”期間節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值超過3萬億元，節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)的未來前景面臨著廣闊的增長空間。

公告顯示，國網(wǎng)節(jié)能旗下的電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)作為節(jié)能行業(yè)的佼佼者，有著豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)并積累了眾多技術(shù)型人才，在相關(guān)行業(yè)中業(yè)務(wù)處于優(yōu)勢地位。截至2015年9月30日，除了3個(gè)已投產(chǎn)項(xiàng)目，電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)還包括5個(gè)在建項(xiàng)目和6個(gè)前期項(xiàng)目，在建項(xiàng)目完成后，盈利能力將進(jìn)一步大幅提升。

涪陵電力“雙主業(yè)”將現(xiàn)業(yè)績新拐點(diǎn)

公告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)從事電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，其節(jié)能服務(wù)項(xiàng)目主要采用合同能源管理(EMC)模式。合同能源管理是指節(jié)能服務(wù)公司與用戶簽訂能源管理合同，為用戶提供節(jié)能診斷、改造等服務(wù)，并以節(jié)能效益分享等方式回收投資和獲得合理利潤。

國網(wǎng)節(jié)能將為涪陵電力帶來持續(xù)穩(wěn)健的利潤。據(jù)了解，電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)一旦投入運(yùn)營，會在較長的運(yùn)營期限內(nèi)持續(xù)為公司帶來穩(wěn)定而連續(xù)的收益。合同能源管理項(xiàng)目的盈利模式?jīng)Q定了公司未來整體盈利能力的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

重組完成后，涪陵電力節(jié)能業(yè)務(wù)將向全國進(jìn)軍。公告顯示，目前標(biāo)的資產(chǎn)僅覆蓋山東、江蘇、重慶等地，未來市場增長空間巨大。隨著市場的不斷開拓，涪陵電力合同能源管理項(xiàng)目有望快速增加。另外，標(biāo)的資產(chǎn)新增項(xiàng)目將陸續(xù)投入運(yùn)營，營業(yè)收入、利潤水平均可實(shí)現(xiàn)跨越式增長。依托國家電網(wǎng)公司的整體戰(zhàn)略布局和實(shí)力，重組完成后公司節(jié)能業(yè)務(wù)的全國化布局將會加速，涪陵電力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將取得更大進(jìn)展，業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。

涪陵電力迎來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過此次收購，涪陵電力將拓展業(yè)務(wù)范圍，形成售電與電網(wǎng)節(jié)能服務(wù)雙主業(yè)，實(shí)現(xiàn)從“單一的電網(wǎng)運(yùn)營商”向“綜合能源服務(wù)商”的戰(zhàn)略調(diào)整。與此同時(shí)，電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的注入將使得公司在營業(yè)收入、凈利潤方面有全面提升，有利于提高上市公司的銷售毛利率水平及每股收益，提升凈資產(chǎn)收益率，有效地回報(bào)股東。此次交易完成后，涪陵電力將成為國內(nèi)少數(shù)的集電力銷售和電網(wǎng)節(jié)能等業(yè)務(wù)于一體的上市公司。