報告導讀.

去年上半年投資收益達到2.66億元,從而導致今年上半年凈利潤下降幅度較大,雖然短期合同能源管理業(yè)務下降,長期仍可期待。

投資要點.

上半年業(yè)績符合預期.

2014年1-6月份,營業(yè)收入33.21億元,同比增長15.89%,營業(yè)利潤0.99億元,同比下降67.32%,歸屬于母公司所有者凈利潤1.01億元,同比下降62.46%,扣除非經常損益后,公司上半年凈利潤0.82億元,同比增長278%,每股收益0.12元。

傳統(tǒng)業(yè)務回暖合同能源管理業(yè)務繼續(xù)調整.

上半年我國空調行業(yè)穩(wěn)定運行,空調產銷量分別為6823萬臺、6893萬臺,同比分別增長9.91%、5.72%,公司傳統(tǒng)閥門業(yè)務持續(xù)回暖,上半年制冷配件業(yè)務收入達到23.11億元,同比增長21.16%,其中估計截止閥、四通閥的銷量同比增長15%-20%,電子膨脹閥的銷量達到500萬只左右,遠超去年全年產量;制冷設備業(yè)務收入同比下降9.52%,達到4.35億元,合同能源管理業(yè)務仍在持續(xù)整理中,繼續(xù)深化和加強運營管理能力,收入為1.77億元,同比下降30.38%,天津節(jié)能子公司以及鶴壁、萊陽等項目子公司合計虧損728萬元。預計下半年傳統(tǒng)空調閥門將伴隨行業(yè)穩(wěn)定增長,電子膨脹閥的銷量或將突破800萬只以上,合同能源管理業(yè)務收入將繼續(xù)收縮,但是收入將主要以供熱收入為主。

長期發(fā)展仍看合同能源管理核電等多點開花.

雖然短期公司合同能源管理業(yè)務發(fā)展受阻,但是通過近兩年的調整,運營模式成熟后,由于該項業(yè)務發(fā)展前景廣闊,公司又是國內合同能源管理行業(yè)領軍企業(yè)之一,該項業(yè)務仍是公司主要發(fā)展看點。公司是國內具有核電HVAC暖通總包能力少數企業(yè)之一,估計上半年核電收入約4000萬元左右,隨著核電重啟預期增強,憑借較強的研發(fā)和設計制造能力,核電業(yè)務將持續(xù)獲得訂單。

盈利預測及估值.

預計公司2014年、2015年公司的每股收益分別為0.27元、0.34元,對應的動態(tài)市盈率分別為31倍、25倍,維持公司“買入”評級。 正文已結束，您可以按alt+4進行評論