◆公用事業(yè)：
火電減排要求不斷加碼，供給側(cè)改革加速推進(jìn)，力促行業(yè)高效、清潔化發(fā)展?；痣娧b機(jī)總量和占比成為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的著力點(diǎn)之一，控增量、去存量雙路并進(jìn)。水電行業(yè)政策扶持，“十四五”將迎投產(chǎn)高峰。天然氣清潔屬性凸顯，下游需求增速不減，關(guān)注中上游資源拓展和氣價(jià)改革。維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦優(yōu)質(zhì)火電華能國(guó)際、浙能電力，有成長(zhǎng)空間水電國(guó)投電力、川投能源，成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的區(qū)域燃?xì)恺堫^深圳燃?xì)狻?/div>
◆新能源行業(yè)：
風(fēng)電方面，棄風(fēng)改善趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)，2018 年紅三省的解禁以及分散式風(fēng)電的啟動(dòng)將會(huì)推動(dòng)新增裝機(jī)量，2019 年電價(jià)調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)電搶裝以及2020 年平價(jià)上網(wǎng)推動(dòng)的市場(chǎng)化需求使得風(fēng)電新增裝機(jī)重回快速增長(zhǎng)軌道。新能源汽車方面，2020 年200 萬(wàn)產(chǎn)量的目標(biāo)將堅(jiān)定不移的實(shí)現(xiàn)，新能源車型將向高端化發(fā)展，動(dòng)力電池增速將與新能源車增速更好的匹配，市場(chǎng)將加速洗牌，行業(yè)集中度快速提升。維持新能源行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，推薦擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)張國(guó)內(nèi)產(chǎn)能及風(fēng)電新業(yè)務(wù)的天順風(fēng)能，及鋰電池材料龍頭企業(yè)杉杉股份。
◆煤炭行業(yè)：
中長(zhǎng)期來(lái)看，在環(huán)保高壓、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，煤炭在國(guó)內(nèi)能源消費(fèi)中占比將持續(xù)下降。短期來(lái)看，安監(jiān)、環(huán)保力度增強(qiáng)，煤炭產(chǎn)量有一定收縮，動(dòng)力煤供求緊張局面短期難以改變，發(fā)改委控價(jià)措施更多制約上漲的節(jié)奏和空間，上漲趨勢(shì)暫時(shí)難以改變。行業(yè)當(dāng)前由于盈利缺乏彈性，板塊缺乏趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，交易性機(jī)會(huì)更多來(lái)自于季節(jié)性煤價(jià)漲跌以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的波動(dòng)。維持煤炭行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)。
◆風(fēng)險(xiǎn)分析：
公用事業(yè)：煤價(jià)超預(yù)期上漲吞噬火電盈利，來(lái)水低于預(yù)期降低水電利潤(rùn)，天然氣供應(yīng)短缺影響燃?xì)夤緲I(yè)務(wù)量增速等；新能源行業(yè)：風(fēng)電棄風(fēng)率改善低于預(yù)期，動(dòng)力電池需求低于預(yù)期，原材料價(jià)格超預(yù)期上漲削弱盈利等；煤炭行業(yè)：在建煤礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期等。
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